Tiêu điểm tuần này: Món quà Giáng sinh của Hawkish từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ

Truyền thống các ngân hàng trung ương tổ chức các cuộc họp ngay trước Giáng sinh vẫn tiếp tục trong năm nay với các quyết định chính sách tại Hoa Kỳ, Nhật Bản, Vương quốc Anh, Na Uy và Thụy Điển. Món quà lớn nhất đến từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dưới hình thức một bất ngờ diều hâu đáng kể. Fed đã cắt giảm mục tiêu lãi suất chính sách 25bp xuống còn 4,25-4,50% như dự kiến, nhưng Powell đã đưa ra một thông điệp diều hâu rõ ràng, nhấn mạnh rằng chu kỳ nới lỏng đã bước vào "giai đoạn mới" mà Fed đang tìm cách làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất. Các "dấu chấm" được cập nhật hiện chỉ dự kiến ​​hai lần cắt giảm 25bp vào năm tới so với bốn lần trong dự báo của tháng 9. Lý do chính cho sự chuyển hướng diều hâu là việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát lên 2,5% so với cùng kỳ năm 2025 (từ 2,1%) và thực tế là hầu hết các thành viên thậm chí còn thấy rủi ro tăng đối với các dự báo lạm phát mới. Quyết định này đã đẩy toàn bộ đường cong UST lên khoảng 13-15bp và hiện thị trường chỉ định giá 40bp giá trị cắt giảm từ Fed vào năm tới. Do thay đổi trong định hướng, chúng tôi đã loại bỏ kỳ vọng về đợt cắt giảm vào tháng 1 nhưng vẫn kỳ vọng sẽ có bốn đợt cắt giảm vào tháng 3 năm sau.

Cả Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Anh đều giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,25% và 4,75%, như dự kiến ​​chung. Khi sự phục hồi kinh tế có vẻ đang đi đúng hướng, chúng tôi kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất chính sách vào tháng 1. BoE đã đưa ra một sự chia rẽ phiếu bầu ôn hòa nhưng vẫn tiếp tục báo hiệu một cách tiếp cận cắt giảm dần dần. Chúng tôi kỳ vọng lần cắt giảm tiếp theo vào tháng 2 và một quý sau đó. Đối với Thụy Điển và Na Uy, hãy xem trang 4.

Về mặt dữ liệu, các cuộc khảo sát PMI tháng 12 đã mang lại một số sự hỗ trợ cho triển vọng tăng trưởng khi PMI dịch vụ tăng cao hơn dự kiến ​​ở cả Hoa Kỳ, khu vực đồng euro và Vương quốc Anh. PMI dịch vụ đã phục hồi trên mức 50 ở khu vực đồng euro sau mức giảm lớn vào tháng 11, một dấu hiệu cho thấy hoạt động đang được duy trì trong khi PMI dịch vụ của Hoa Kỳ tăng cao hơn nữa từ 56,1 lên 58,5. Ngược lại với lĩnh vực dịch vụ, hoạt động trong lĩnh vực sản xuất suy yếu khi PMI sản xuất của Hoa Kỳ giảm xuống 48,3, Vương quốc Anh xuống 47,3 và khu vực đồng euro vẫn giữ nguyên ở mức 45,2.

Trên mặt trận chính trị, nguy cơ chính phủ đóng cửa tại Hoa Kỳ đã tăng lên trong tuần này khi tổng thống đắc cử Donald Trump nói với các nghị sĩ đảng Cộng hòa không ủng hộ dự luật tài trợ tạm thời mà nếu không sẽ được Quốc hội thông qua. Khi không có kế hoạch nào khác, chính phủ một lần nữa phải đối mặt với nguy cơ đóng cửa, ít nghiêm trọng hơn đối với nền kinh tế so với năm 2018, nhưng vẫn là món quà Giáng sinh khó chịu đối với các công chức.

Trong những tuần tới, trọng tâm sẽ là báo cáo thị trường việc làm và khảo sát ISM của Hoa Kỳ, lạm phát khu vực đồng euro và PMI của Trung Quốc và quyết định về lãi suất của PBoC. Chúng tôi dự kiến ​​tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ sẽ chậm lại còn +170k (từ +227k), tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2% và tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ là +0,3% m/m SA. Chúng tôi dự kiến ​​lạm phát HICP của khu vực đồng euro sẽ tăng lên 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 12 từ mức 2,2% vào tháng 11. Sự gia tăng này chủ yếu là do tác động cơ bản đối với lạm phát năng lượng và thực phẩm trong khi chúng tôi dự kiến ​​lạm phát cốt lõi sẽ giảm từ 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11 xuống 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Tại Trung Quốc, chúng tôi dự kiến ​​PMI sẽ không đổi vào tháng 12 sau khi tăng trong hai tháng qua. Hoạt động sản xuất hiện đang được hỗ trợ bởi một số hàng xuất khẩu trước sang Hoa Kỳ để chuẩn bị cho thuế quan vào năm tới. PBOC cũng sẽ công bố lãi suất chính sách của mình, dự kiến ​​sẽ không thay đổi.

Weekly Focus tiếp theo sẽ được xuất bản vào ngày 10 tháng 1. Chúng tôi chúc độc giả kỳ nghỉ lễ vui vẻ và cảm ơn bạn đã theo dõi nghiên cứu của chúng tôi!

Tải xuống toàn bộ nội dung tập trung hàng tuần

Danske Research Team