Triển vọng kinh tế quốc tế

Bản tóm tắt

Dự báo thay đổi

• Chúng tôi đã điều chỉnh các giả định về thuế quan làm cơ sở cho triển vọng kinh tế và ngoại hối toàn cầu của chúng tôi. Hiện tại, chúng tôi tin rằng mức thuế quan 10% của Trung Quốc sẽ vẫn được áp dụng cho đến hết quý 1 năm 2025 trước khi tăng lên mức 25%. Trung Quốc có khả năng sẽ trả đũa bằng mức thuế quan 25% của riêng mình và chúng tôi dự kiến ​​mức thuế quan và thuế quan trả đũa của Hoa Kỳ sẽ vẫn được áp dụng cho đến hết năm 2026. Tổng thống Trump cũng có khả năng áp thuế đối với các đối tác thương mại khác, mặc dù một số quốc gia và hàng hóa được chọn có thể bị loại trừ. Để tính đến sự không chắc chắn đó, hiện tại chúng tôi giả định mức thuế quan trung bình của Hoa Kỳ là 5% có hiệu lực vào quý 3 năm 2025, sau đó là mức thuế quan trả đũa tương ứng của nước ngoài.

• Thuế quan có thể gây gián đoạn cho nền kinh tế thực; tuy nhiên, những người tham gia thị trường dường như ít phản ứng hơn với các tiêu đề về thuế quan trong những tuần gần đây. Chúng tôi tin rằng đây là sự thay đổi trong tâm lý về thuế quan và hiện chúng tôi tin rằng "sự mệt mỏi vì thuế quan" đang lan rộng trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Với những người tham gia thị trường ít tập trung hơn vào các tiêu đề về thuế quan và có thể chỉ tập trung vào việc thực hiện chính sách thuế quan, đồng đô la Mỹ có thể nhận được ít sự hỗ trợ hơn từ các dòng vốn trú ẩn an toàn. Mặc dù chúng tôi vẫn dự báo sức mạnh của đồng đô la cho đến giữa năm 2026, chúng tôi thấy sức mạnh của đồng đô la ít hơn so với dự báo của tháng trước.
• Một số khả năng phục hồi tăng trưởng và lạm phát kéo dài hiện sẽ dẫn đến chu kỳ nới lỏng ít quyết liệt hơn của Ngân hàng Canada. Chúng tôi không thực hiện bất kỳ thay đổi nào đối với dự báo của Ngân hàng Anh hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu, trong khi chúng tôi vẫn tiếp tục kỳ vọng vào chu kỳ thắt chặt quyết liệt của Ngân hàng Nhật Bản. Trong khi các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang có xu hướng ít ôn hòa hơn, chúng tôi hiện tin rằng Ngân hàng Trung ương Mexico có thể tiến lên với chu kỳ nới lỏng sâu hơn. Và cuối cùng, cuộc bầu cử của Đức đã được chú ý gần đây; tuy nhiên, kết quả có nghĩa là bất kỳ thay đổi cấu trúc nào đối với "phanh nợ" vẫn còn chưa chắc chắn và chúng tôi vẫn duy trì triển vọng bi quan về đồng euro và nền kinh tế Khu vực đồng euro trong tương lai.

Chủ đề chính

• Chương trình nghị sự về thuế quan của Tổng thống Trump đang bắt đầu hình thành. Trong khi thuế quan đã được thực hiện và các mối đe dọa đã được thực hiện, chúng tôi cho rằng không phải tất cả các lời lẽ về thuế quan đều nhất thiết sẽ trở thành chính sách thương mại. Trung Quốc dường như vẫn là mục tiêu chính của thuế quan và các hạn chế thương mại rộng hơn, mặc dù các đối tác thương mại khác của Hoa Kỳ cũng có khả năng bị ảnh hưởng bởi thuế quan trong năm nay.

• Bất chấp khả năng áp dụng thuế quan trong tương lai, chúng tôi cũng cho rằng thị trường tài chính đang trở nên kiên cường hơn trước những thay đổi trong chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Theo quan điểm của chúng tôi, một mức độ “mệt mỏi vì thuế quan” đã xuất hiện, bằng chứng là sự biến động trên khắp các thị trường tài chính đang giảm mặc dù các cuộc đàm phán về thuế quan từ chính quyền Trump vẫn chưa lắng xuống. Mặc dù chúng tôi thừa nhận rằng thị trường cũng có thể quá tự mãn, nhưng hiện tại chúng tôi tin rằng đồng đô la Mỹ sẽ ít được hỗ trợ như một nơi trú ẩn an toàn hơn trong tương lai so với dự báo trước đó của chúng tôi.
• Mệt mỏi vì thuế quan có nghĩa là những người tham gia thị trường ngoại hối có thể bắt đầu tập trung lại vào các yếu tố cơ bản kinh tế cơ bản và chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Theo nghĩa đó, chúng tôi vẫn tin rằng đồng đô la Mỹ có thể mạnh lên khi Fed chuyển sang ít ôn hòa hơn vào thời điểm các ngân hàng trung ương nước ngoài đang hạ lãi suất. Ngoài ra, tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ tiếp tục vượt xa tăng trưởng kinh tế nước ngoài và sự phân kỳ tăng trưởng cũng sẽ là trụ cột hỗ trợ cho đồng bạc xanh trong trung hạn.

Wells Fargo Research Team