Trump gia hạn miễn thuế tạm thời cho Canada và Mexico

Tiêu điểm ngày hôm nay

• Tại khu vực đồng euro, chúng tôi nhận được dữ liệu tài khoản quốc gia cuối cùng cho quý 4, trong đó sự chú ý sẽ tập trung vào bản công bố đầu tiên về số giờ làm việc và tiêu dùng cá nhân.
• Tại Hoa Kỳ, trọng tâm chuyển sang Báo cáo việc làm tháng 2. Chúng tôi dự báo tăng trưởng NFP sẽ chậm lại ở mức +120k (tháng 1 +143k) do tính theo mùa tiêu cực, việc sa thải của chính phủ liên bang và nhập cư chậm lại hạn chế sự tăng trưởng của nguồn cung lao động.
• Tại Đan Mạch, số liệu sản xuất công nghiệp của tháng 1 sẽ được công bố sau khi tăng 4% vào tháng 12, dẫn đến mức tăng trưởng hàng năm là 8,6% vào năm 2024. Không giống như xu hướng chung của châu Âu, ngành sản xuất của Đan Mạch vẫn mạnh mẽ, ngay cả khi không tính dược phẩm.
• Tại Na Uy, số liệu sản xuất sản xuất của tháng 1 được công bố. Sau khi giảm đáng kể sau mùa hè năm ngoái, chúng tôi đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh theo hướng tăng vào tháng 12. Các chỉ số dẫn đầu tương đối yếu, chẳng hạn như PMI và chỉ số Niềm tin, có nghĩa là điều này có thể giống như nhiễu. Do đó, số liệu tháng 1 sẽ cung cấp cho chúng tôi thông tin quan trọng về việc liệu chúng ta có thấy sự gia tăng hoạt động vào năm 2025 hay các chỉ số dẫn đầu có chính xác hay không.
• Tại Thụy Điển, thị trường sẽ tiếp tục hấp thụ những tác động của bất ngờ tăng giá hàng tháng thứ hai liên tiếp đối với lạm phát đã nâng CPIF và CPIF không bao gồm Năng lượng lên cao hơn nhiều so với dự báo của Riksbank. Sáng nay, Văn phòng Nợ công bố yêu cầu vay tháng 2. Cho đến nay, khoản vay DO đã cao hơn gần 18 tỷ SEK so với dự báo trong triển vọng tháng 11.
• Trung Quốc công bố CPI tháng 2 vào Chủ Nhật, dự kiến ​​sẽ giảm xuống -0,4% so với cùng kỳ năm trước từ mức 0,5% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 1. Có khả năng sẽ tạo ra một số tiêu đề giảm phát, nhưng chủ yếu là do tác động từ Tết Nguyên đán, đã làm tăng một số giá cả vào tháng 1 rồi lại giảm trở lại vào tháng 2. Không còn nghi ngờ gì nữa, áp lực giá cả vẫn ở mức thấp tại Trung Quốc. PPI dự kiến ​​sẽ duy trì trong tình trạng giảm phát với mức giảm 2,1% vào tháng 2 từ mức -2,3% vào tháng 1.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại khu vực đồng euro, ECB đã hạ lãi suất chính sách tiền tệ 25 điểm cơ bản từ 2,75% xuống 2,50%, đúng như dự kiến. Thị trường hiện đang tập trung vào các cuộc họp trong tương lai, với một số thành viên ECB bày tỏ sự nghi ngờ về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Điểm mấu chốt ở đây là tuyên bố của ngân hàng trung ương cho thấy chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn, ám chỉ rằng việc cắt giảm lãi suất có thể sắp kết thúc, nhưng vẫn còn bất ổn do căng thẳng địa chính trị và các yếu tố kinh tế. Xu hướng lạm phát giảm, nhưng lạm phát thấp vẫn có thể là mối quan tâm. Chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất tại mọi cuộc họp cho đến tháng 9, hạ lãi suất xuống 1,5%, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, sự bất ổn đã gia tăng do bất ổn về chính sách tài khóa ở châu Âu.

Tại Hoa Kỳ, dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm -21 nghìn xuống còn 221 nghìn vào tháng 3, do đó thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp định kỳ tăng 42 nghìn lên 1,897 triệu trong cùng kỳ, gần với kỳ vọng. Điều này cho thấy Hoa Kỳ tiếp tục có thị trường lao động tương đối chặt chẽ.

Tại Trung Quốc, nhập khẩu bất ngờ giảm mạnh, giảm 8,4% trong tháng 2, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là tăng 1%. Xuất khẩu tăng 2,3%, cũng thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 5,0%. Những con số này phản ánh căng thẳng thương mại leo thang với Hoa Kỳ cũng như hoạt động trầm lắng trong dịp Tết Nguyên đán.

Tại Thụy Điển, bất ngờ về CPIF flash trừ năng lượng (3,0% so với đồng thuận, DB 2,7% và RB 2,4%), đã khiến EUR/SEK giảm sâu hơn nữa so với vùng hỗ trợ trước đó quanh mức 11,00. Thị trường ngày càng đi đến kết luận rằng chu kỳ nới lỏng của Thụy Điển đã kết thúc. Tuy nhiên, các động lực chính thúc đẩy krona gần đây có liên quan đến các sự kiện địa chính trị và dòng luân chuyển tiềm năng giữa Hoa Kỳ và EU cùng với sự hội tụ lãi suất giữa Hoa Kỳ và Châu Âu, mà chúng tôi đã thảo luận rộng rãi trong Đọc thị trường Thụy Điển gần đây. Nhìn chung, thật khó để lập luận rằng sự phục hồi lớn hơn dự kiến ​​của SEK so với USD (và EUR) không phù hợp với sự thay đổi gần đây về các yếu tố cơ bản.

Tại Đan Mạch, số liệu thống kê phá sản tháng 2 cho thấy số vụ phá sản giảm 8,8% so với tháng 1. Con số này tương ứng với mức giảm 0,8% m/m trong trung bình động 12 tháng. Số vụ phá sản hiện nay ngang bằng với mức chúng ta thấy trong những năm trước đại dịch, do đó không gây ra tiếng chuông báo động. Hơn nữa, sau khi ECB cắt giảm lãi suất, Nationalbanken đã cắt giảm lãi suất chủ chốt 25bp, đưa lãi suất xuống còn 2,10%, qua đó giữ nguyên chênh lệch lợi suất.

Về địa chính trị, Tổng thống Trump đã tạm thời hoãn thuế nhập khẩu đối với tất cả hàng hóa tuân thủ USMCA đối với Canada và Mexico theo một hiệp định thương mại mới của Bắc Mỹ. Việc miễn trừ này có hiệu lực cho đến ngày 2 tháng 4. Thuế nhập khẩu 25% đối với thép và nhôm đã công bố trước đó vẫn được lên lịch có hiệu lực vào ngày 12 tháng 3. Ở một diễn biến khác, Nga đã cảnh báo Tổng thống Pháp Emmanuel Macron không được sử dụng ngôn từ hạt nhân và bác bỏ các đề xuất của châu Âu về việc gửi lực lượng gìn giữ hòa bình của NATO đến Ukraine, coi đó là hành động đối đầu.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu giảm hôm qua, dẫn đầu là Hoa Kỳ, trong khi Châu Âu ghi nhận mức tăng. Xu hướng này khá quen thuộc, vì Châu Âu liên tục vượt trội hơn Hoa Kỳ trong năm nay, một thực tế hiện đã được thừa nhận rộng rãi. Tuy nhiên, câu chuyện này còn nhiều điều hơn thế nữa. Có ít nhất ba lực lượng quan trọng đang tác động, và điều này không bao gồm ECB, cuộc họp hôm qua của họ diễn ra không có sự kiện gì đáng chú ý. Trọng tâm là chính trị Hoa Kỳ và Châu Âu, vốn đang diễn ra theo hướng ngược nhau. Niềm tin của nhà đầu tư vào các chính trị gia đang chuyển từ Hoa Kỳ sang Châu Âu - một xu hướng mới chỉ bắt đầu và có thể tiếp tục trong một thời gian. Hơn nữa, môi trường kinh tế vĩ mô vẫn ổn định, thúc đẩy các nhà đầu tư cân nhắc liệu chính trị Hoa Kỳ có thay đổi tình hình này hay không. Đây là câu hỏi chính trong hai tuần qua và sẽ vẫn như vậy trong giai đoạn tới.

Trong khi các số liệu tiêu đề cho các cổ phiếu lớn làm nổi bật sự chênh lệch hiện tại giữa Hoa Kỳ và Châu Âu, thì các động thái trong các lĩnh vực cơ bản lại cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Ở Châu Âu, các cổ phiếu theo chu kỳ đang tăng, trong khi các cổ phiếu phòng thủ đang giảm, với các lĩnh vực liên quan đến công nghiệp hoạt động tốt hơn do dự đoán chi tiêu cho cơ sở hạ tầng. Các ngân hàng đang hoạt động tốt hơn đáng kể so với REIT khi hai lĩnh vực này thấy mình ở hai đầu đối diện của phổ hiệu suất, được thúc đẩy bởi sự gia tăng đáng kể về lợi suất, điều này có lợi cho các ngân hàng nhưng lại ảnh hưởng xấu đến REIT.

Ngược lại, tại Hoa Kỳ, các cổ phiếu phòng thủ đã vượt trội hơn các cổ phiếu chu kỳ 2% vào hôm qua và gần 9% trong tháng qua. Bất chấp nhận thức rằng cổ phiếu Hoa Kỳ đang lao dốc, điều quan trọng cần lưu ý là các cổ phiếu phòng thủ đã tăng trong tháng qua. Điều này phản ánh sự không chắc chắn liên quan đến cách tiếp cận chính trị của Trump và thực tế là môi trường kinh tế vĩ mô không xấu đi đáng kể. Nếu tình hình kinh tế vĩ mô thực sự yếu, các cổ phiếu phòng thủ cũng sẽ bị bán tháo. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow giảm 0,99%, S&P 500 giảm 1,8%, Nasdaq giảm 2,6% và Russell 2000 giảm 1,6%. Sáng nay tại Châu Á, động thái của Châu Âu/Hoa Kỳ được mô tả cũng có thể áp dụng cho Châu Á. Mặc dù chính trị khác nhau về hình thức, mục tiêu và ý định, nhưng kết quả và kết luận liên quan đến điểm khởi đầu và tiềm năng tăng trưởng vẫn như vậy và thị trường chứng khoán vẫn như vậy. Do đó, cổ phiếu Trung Quốc và liên quan đến Trung Quốc tăng cao vào sáng nay, trong khi cổ phiếu Nhật Bản chịu áp lực từ đồng yên mạnh. Hợp đồng tương lai châu Âu giảm vào sáng nay, phù hợp với diễn biến của Hoa Kỳ sau khi tiền mặt châu Âu đóng cửa ngày hôm qua. Trong khi đó, hợp đồng tương lai Hoa Kỳ tăng.

FI: Thị trường lãi suất ghi nhận thêm một phiên biến động nữa vào hôm qua, sau đợt bán tháo tàn khốc vào thứ Tư. Trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm chạm mức trên 2,9% vào buổi sáng nhưng kết thúc ngày ở mức 2,83% sau "đợt tăng giá phút chót", chỉ cao hơn vài điểm cơ bản so với mức đóng cửa của thứ Năm. Cuộc họp của ECB hôm qua có phần diều hâu hơn dự kiến, để lại tất cả các lựa chọn cho tháng 4, khi chúng tôi không xác định được lựa chọn nào được ưu tiên ở giai đoạn này. Thị trường đang định giá 12 điểm cơ bản cho cuộc họp tháng 4 và 44 điểm cơ bản cho đến cuối năm. Thị trường đã định giá lại lãi suất cuối cùng cao hơn 20 điểm cơ bản trong tuần này .

FX: EUR/USD đã ổn định phần lớn quanh mốc 1,08 sau đợt tăng giá trong tuần này, được thúc đẩy bởi sự thay đổi mạnh mẽ trong chi tiêu tài khóa ở khu vực đồng euro. Đúng như dự đoán, cuộc họp của ECB đã có tác động hạn chế sau đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được dự đoán rộng rãi. Bất ngờ về lạm phát ở Thụy Điển đã khiến EUR/SEK giảm sâu hơn nữa xuống dưới vùng hỗ trợ trước đó là khoảng 11,00. EUR/CHF đã xóa bỏ một số mức tăng đáng kể của thứ Tư cùng với USD/JPY giảm trở lại dưới 148. GBP tiếp tục gặp khó khăn trong một môi trường đặc trưng bởi sự bất ổn gia tăng và biến động cao.

Danske Research Team