Trung Quốc: Động lực tài chính lớn tới 1,9% GDP – Standard Chartered

Thâm hụt ngân sách chính thức được đặt ở mức 4% GDP cho năm 2025, so với 3% vào năm 2024, báo hiệu sự mở rộng tài chính. Thước đo thâm hụt chung của chúng tôi là 9,0% GDP, cao hơn 1,9ppt so với thâm hụt chung được thực hiện vào năm 2024. Tuy nhiên, ngân sách đã được thực hiện dưới mức khoảng 1% GDP vào năm 2023 và 2024, ngụ ý rủi ro cho năm 2025. Việc thực hiện có khả năng cải thiện việc sử dụng rộng rãi tiền thu được từ LGSB để bao gồm cả việc mua nhà, báo cáo của các nhà kinh tế của Standard Chartered.

Việc thực hiện vẫn là chìa khóa

"Thủ tướng Lý Cường đã đề xuất mục tiêu tăng trưởng 5% và thâm hụt ngân sách là 4% GDP cho năm 2025 tại Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc vào ngày 5 tháng 3. Tính toán của chúng tôi, dựa trên các con số ngân sách chính thức và các quy tắc kế toán tài chính được chấp nhận rộng rãi, chỉ ra mức thâm hụt lớn là 9,0% GDP (Hình 1, 2 và 3). Theo cùng phương pháp, chúng tôi ước tính thâm hụt ngân sách và thực tế năm 2024 lần lượt là 8,2% và 7,1% GDP, ngụ ý rằng ngân sách đã được thực hiện dưới mức khoảng 1% GDP."

"Cụ thể, khoảng cách doanh thu-chi tiêu theo ngân sách chung lên tới 12,7 nghìn tỷ CNY, so với thâm hụt chính thức là 5,7 nghìn tỷ CNY (sẽ được tài trợ bằng trái phiếu chính quyền trung ương và địa phương). Các nguồn tài trợ khác bao gồm trái phiếu chính phủ Trung Quốc đặc biệt dài hạn (ULT-CGSB, 1,3 nghìn tỷ CNY), trái phiếu đặc biệt của chính quyền địa phương (LGSB, 3,6 nghìn tỷ CNY trong tổng hạn ngạch 4,4 nghìn tỷ CNY) và quỹ ổn định tài chính, quỹ chuyển nhượng từ những năm trước và chuyển từ ngân sách vốn nhà nước (tổng cộng 2,1 nghìn tỷ CNY)."

"Nếu ngân sách năm 2025 được thực hiện đầy đủ, doanh thu chung sẽ tăng 0,2% và chi tiêu sẽ tăng 8,1%. Động lực tài chính tương đương với 1,9% GDP, có khả năng thúc đẩy tăng trưởng thêm 0,9ppt, dựa trên các giả định của chúng tôi về hệ số nhân tài chính. Tuy nhiên, chúng tôi đã thấy một mô hình triển khai dưới mức kể từ năm 2019. Chúng tôi kỳ vọng sự trượt giá nhỏ hơn vào năm 2025 do việc sử dụng LGSB được mở rộng, với động lực tài chính thúc đẩy tăng trưởng ước tính 0,5-0,7ppt, có khả năng không đủ để bù đắp hoàn toàn tác động của thuế quan Hoa Kỳ."

FXStreet