Trung Quốc: Tập trung trở lại vào quá trình chuyển đổi dài hạn – Standard Chartered

Các cuộc họp chính sách gần đây cho thấy Trung Quốc đã chuyển hướng khỏi chế độ ứng phó khẩn cấp liên quan đến thuế quan. Nâng cấp và tái cân bằng đang ngày càng trở nên quan trọng trong chương trình nghị sự chính sách nhằm thúc đẩy tăng trưởng bền vững. Các chính sách kinh tế vĩ mô có thể sẽ tiếp tục hỗ trợ, nhưng chúng tôi nhận thấy ít động lực để tăng cường kích thích kinh tế, theo báo cáo của Shuang Ding và Hunter Chan thuộc Standard Chartered.

Từ "phi thường" đến "cần thiết"

"Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương (CEWC), kết thúc vào ngày 11 tháng 12, đã vạch ra chương trình nghị sự chính sách cho năm 2026. Các nhà hoạch định chính sách hàng đầu cam kết tăng cường 'điều chỉnh ngược chu kỳ và chéo chu kỳ'. Điều này cho thấy chính quyền đang nhìn xa hơn những biến động ngắn hạn sau các thỏa thuận thương mại Mỹ - Trung gần đây, và tập trung lại vào tăng trưởng dựa trên công nghệ và mở rộng nhu cầu nội địa. Một năm trước đó, các nhà hoạch định chính sách đã cam kết tăng cường 'điều chỉnh ngược chu kỳ đặc biệt', đẩy mạnh kích thích để bù đắp cú sốc tiêu cực từ bên ngoài do nguy cơ chiến tranh thương mại sắp xảy ra."

Theo Ủy ban Điều phối Kinh tế Trung ương (CEWC), Trung Quốc sẽ "tiếp tục thực hiện chính sách tài khóa chủ động hơn và chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải", cho thấy không có thay đổi lớn nào về lập trường chính sách vĩ mô. Các nhà hoạch định chính sách cam kết duy trì mức thâm hụt "cần thiết", so với việc "tăng tỷ lệ thâm hụt" vào cuối năm 2024. Chúng tôi dự kiến ​​tỷ lệ thâm hụt chính thức sẽ giảm nhẹ xuống 3,8% GDP vào năm 2026 từ mức 4,0% vào năm 2025. Họ cũng yêu cầu Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) duy trì thanh khoản dồi dào và sử dụng các công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) và cắt giảm lãi suất chính sách một cách "linh hoạt và hiệu quả", cho thấy không có ý định nới lỏng mạnh mẽ. Chúng tôi dự kiến ​​RRR sẽ giảm 25 điểm cơ bản trong quý 1 năm 2026 và lãi suất chính sách sẽ giảm 10 điểm cơ bản trong quý 2."

"Các nhà hoạch định chính sách cũng cam kết ngăn chặn sự suy giảm hơn nữa trong đầu tư; khắc phục tình trạng cạnh tranh không lành mạnh; và ổn định thị trường nhà ở. Thúc đẩy lĩnh vực dịch vụ được nhấn mạnh trong ba trong số tám nhiệm vụ chính cho năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm nguồn lực tài chính được dành cho cơ sở hạ tầng và tiếp tục mở cửa lĩnh vực dịch vụ."