Trước giờ mở cửa thị trường: Sự lo lắng về địa chính trị tạm thời nhường chỗ cho sự đặc biệt của nền kinh tế Hoa Kỳ

Tuần trước, thị trường chứng khoán đã đạt được một số mức tăng khiêm tốn mặc dù có sự lo lắng ban đầu do căng thẳng địa chính trị, tất cả là nhờ báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ mạnh hơn dự kiến. Chắc chắn, số liệu việc làm tiêu đề trông tuyệt vời, nhưng câu hỏi lớn vẫn còn: Liệu việc cắt giảm lãi suất có diễn ra đủ nhanh để làm dịu đi cú sốc từ đợt thắt chặt của Fed và tránh được một cuộc suy thoái kinh điển hay không? Hầu hết các nhà kinh tế dường như nghĩ vậy, và thị trường trái phiếu cuối cùng cũng đồng ý. Tuy nhiên, thách thức là các thay đổi chính sách không xảy ra trong một sớm một chiều. Vào thời điểm dữ liệu kinh tế phản ánh thiệt hại thực sự, các ngân hàng trung ương có thể thấy mình tụt hậu, phải vật lộn để điều chỉnh hướng đi khi đã quá muộn.

Vậy, giá thị trường đang nói với chúng ta điều gì ngay lúc này? Việc cắt giảm lãi suất vẫn còn trên bàn, nhưng kỳ vọng đã hạ nhiệt đôi chút sau báo cáo việc làm đình đám vào tháng 9. Thị trường đã ổn định theo nhịp điệu ổn định, định giá mức cắt giảm 25 điểm cơ bản trong suốt mùa xuân. Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt một cách đáng ngạc nhiên. Đó là điểm ngọt ngào cho thị trường—một kịch bản Goldilocks thực sự. Lạm phát cốt lõi đang dần giảm xuống mức 2% và các nhà hoạch định chính sách dường như đã thoát khỏi nỗi ám ảnh lạm phát của họ.

Ngay cả kỳ vọng lạm phát, vốn nổi tiếng là khó kiểm soát, cũng có vẻ khá bình tĩnh. Kỳ vọng lạm phát ngụ ý trong năm năm đã tăng nhẹ, nhưng vẫn chỉ ở mức 2,1%, trong khi kỳ vọng trong năm năm tới vẫn thoải mái ở mức 2,3%. Tóm lại, thị trường dường như không quá lo lắng về một đợt bùng phát lạm phát khác ngay lúc này.

Các nhà đầu tư cổ phiếu cũng đang chuyển hướng, tập trung nhiều hơn vào các lĩnh vực chu kỳ truyền thống như công nghiệp, vật liệu, tài chính và hàng tiêu dùng tùy ý—thay vì các công ty công nghệ thông thường. Các tiện ích, nhạy cảm với lãi suất, cũng đã có thời điểm tỏa sáng. Với việc Fed đang trong chế độ cắt giảm bảo hiểm, thị trường đang thu hẹp nỗi lo suy thoái đã chi phối giá lãi suất. Và thành thật mà nói, sẽ không cần nhiều hơn nữa từ phía vĩ mô để đẩy S&P 500 lên 6.000. Chà, hãy đưa vào một số luồng theo mùa được ghi chép rõ ràng, và 6.500 có thể chỉ là một khoản tiền thưởng nhỏ trong kỳ nghỉ lễ để các nhà đầu tư chỉ số đón chào năm mới.

Nhưng có một sự cố tiềm ẩn đang diễn ra—thị trường hàng hóa. Bất kỳ sự leo thang thực sự nào ở Trung Đông làm gián đoạn cơ sở hạ tầng dầu mỏ đều có thể khiến mọi thứ trở nên hỗn loạn, khiến lạm phát tăng vọt trở lại. Nếu Israel tấn công các địa điểm dầu mỏ hoặc hạt nhân của Iran, và Hoa Kỳ và Anh bị kéo vào, mọi cược đều bị hủy bỏ.

Giờ đây, Tuần lễ Vàng đã qua, Thái Lan đang chờ đợi để tính toán khoản lợi nhuận kinh tế từ những gì được kỳ vọng là sự thúc đẩy đáng kể. Làn sóng 183.000 du khách Trung Quốc được dự đoán sẽ bơm 5,1 tỷ Baht Thái vào nền kinh tế.

Ở đất liền, tâm trạng lễ hội dẫn đến việc tăng lượng khách lưu trú tại các địa điểm khách sạn vừa và nhỏ dựa trên sự gia tăng trong các đặt phòng vào phút chót. Sự lạc quan vẫn đang ở mức cao và có vẻ như sự gia tăng chi tiêu của người tiêu dùng dự kiến ​​có thể đã được thực hiện. Với người dân địa phương cảm thấy tự tin hơn nhờ sự hỗ trợ của chính phủ và làn sóng phiếu mua hàng điện tử, các nhà kinh tế học ở đất liền hiện đang bận rộn tính toán các con số, với các nhà đầu tư hy vọng vào sự thúc đẩy kinh tế vững chắc.

Các nhà đầu tư đang hy vọng rằng Tuần lễ Vàng đã khơi dậy lòng tin mới vào ngành dịch vụ của Trung Quốc. Nhưng đừng tự lừa dối mình - yếu tố thực sự thay đổi cuộc chơi trong dài hạn phụ thuộc vào việc Bắc Kinh có tung ra một gói kích thích tài chính lớn hay không. Số phận của đợt tăng giá khổng lồ của Trung Quốc rất có thể phụ thuộc vào việc chính phủ có kích hoạt đợt phát hành trái phiếu tài chính đặc biệt trị giá 5-10 nghìn tỷ CNY hay không. Tuần này không diễn ra , nhưng mọi con mắt đều đổ dồn vào các tín hiệu và hình ảnh. Tóm lại là gì? Đảng đang cân nhắc một cách tiếp cận tài chính "bất chấp mọi giá" và nếu bạn đang tham gia đợt tăng giá này của Trung Quốc, tốt hơn hết là bạn nên hy vọng rằng đòn tấn công tài chính sẽ sớm xảy ra.

Nhìn về phía trước thị trường Hoa Kỳ, chúng ta đang ở một trong những thời điểm quan trọng khi các chỉ số lạm phát và việc làm đưa ra những tín hiệu trái chiều, đặc biệt là khi chính phủ tăng cường tuyển dụng trước thềm cuộc bầu cử. Việc làm là việc làm—cho đến khi các đợt sa thải bắt đầu. Các báo cáo CPI và PPI sắp tới sẽ rất quan trọng. Trong khi các số liệu lạm phát theo tháng có thể vẫn ở mức ổn định, thì PPI theo năm có thể hơi nóng, do một số hiệu ứng cơ sở xấu xí. Với tất cả những tín hiệu trái chiều này, có một điều rõ ràng: chuyến đi vẫn chưa kết thúc và không ai biết tàu lượn siêu tốc này sẽ đi về đâu tiếp theo.

Stephen Innes