Tuần mới bắt đầu với nỗi lo suy thoái ngày càng tăng

Tiêu điểm ngày hôm nay

• Ở khu vực đồng euro, trọng tâm chuyển sang chỉ số niềm tin của nhà đầu tư Sentix cho tháng 4 và doanh số bán lẻ cho tháng 2. Niềm tin của nhà đầu tư tăng mạnh vào tháng 3 sau gói chi tiêu của Đức. Tâm lý "Ngày giải phóng" của Trump dự kiến ​​sẽ bị ảnh hưởng, mặc dù có thể không được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu của tháng này. Doanh số bán lẻ đã giảm trong vài tháng qua, phù hợp với sự sụt giảm niềm tin của người tiêu dùng sau khi phục hồi mạnh mẽ vào nửa cuối năm ngoái. Bất chấp các điều kiện thuận lợi cho việc tăng tiêu dùng, chẳng hạn như thị trường lao động mạnh mẽ, tiền lương thực tế tăng và lãi suất thấp hơn, sự bất ổn về địa chính trị có khả năng làm giảm tâm lý của người tiêu dùng hiện tại.
• Tại Thụy Điển, Văn phòng Nợ công bố kết quả nợ của chính quyền trung ương vào tháng 3. Năm nay, độ lệch là 4,7 tỷ SEK, cho thấy nhu cầu vay ròng cao hơn so với kế hoạch. Đồng thời, độ lệch là nhỏ so với những thay đổi tiềm năng trong tương lai - chẳng hạn như đầu tư quốc phòng. Để biết thêm thông tin chi tiết.
• Trong suốt tuần, tâm điểm chú ý vẫn là cuộc chiến thương mại, với các thỏa thuận tiềm năng hoặc kế hoạch trả đũa đang được xem xét kỹ lưỡng. EU dự kiến ​​sẽ công bố đề xuất trả đũa vào thứ Hai, với cuộc bỏ phiếu được lên lịch vào thứ Tư. Hơn nữa, một loạt dữ liệu CPI sẽ được công bố, đỉnh điểm là CPI của Hoa Kỳ vào thứ Năm, sau các số liệu đáng tin cậy của tháng Hai. Tuần kết thúc với báo cáo tâm lý người tiêu dùng Michigan vào thứ Sáu, nơi kỳ vọng lạm phát sẽ là yếu tố then chốt.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Trong lĩnh vực cổ phiếu và hàng hóa, các quan chức Nhà Trắng không có dấu hiệu nào cho thấy họ sẽ rút lui khỏi các kế hoạch thuế quan của mình, dẫn đến việc hợp đồng tương lai S&P 500 giảm hơn 3%, khi nỗi lo suy thoái gia tăng. Hợp đồng tương lai Quỹ Fed hiện đang chiết khấu 50% khả năng cắt giảm lãi suất 25bp vào tháng 5. Sự thay đổi ôn hòa đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục tăng và giá dầu giảm khoảng 3% xuống mức yếu nhất kể từ năm 2021, với giá giao ngay Brent giao dịch trong phạm vi 63-64 USD/thùng vào sáng nay.

Những gì đã xảy ra vào thứ sáu và cuối tuần

Tại Hoa Kỳ, Báo cáo việc làm của Thứ sáu cho tháng 3 cho thấy mức tăng NFP cao hơn nhiều so với dự kiến ​​là 228 nghìn. Tuy nhiên, các bản điều chỉnh đã cắt giảm 48 nghìn so với các tháng trước, tỷ lệ tham gia tăng từ 62,4% lên 62,5% và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ từ 4,1% lên 4,2%. Những yếu tố này đã thêm một số hương vị ôn hòa vào các số liệu việc làm diều hâu. Thị trường sẽ tìm kiếm các dấu hiệu leo ​​thang chiến tranh thương mại ảnh hưởng đến các lĩnh vực dễ bị tổn thương nhất (sản xuất, bán lẻ, vận tải) trong những tháng tới. Nỗi lo suy thoái tiếp tục hỗ trợ kỳ vọng về một Fed ôn hòa hơn, với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 5 hiện được chiết khấu 50% khả năng trên thị trường. Sự không chắc chắn trong ngắn hạn vẫn ở mức cao, nhưng trường hợp đồng USD mạnh hơn một cách bền vững đã suy yếu, có khả năng thay đổi các động lực thúc đẩy EUR/USD dài hạn . Hiện chúng tôi điều chỉnh dự báo EUR/USD của mình, nhắm mục tiêu 1,14 trong 6 tháng và 12 tháng.

Sau báo cáo việc làm, Chủ tịch Fed Powell đã nhấn mạnh cam kết của Fed trong việc duy trì kỳ vọng lạm phát ổn định trong bối cảnh thị trường biến động liên tục, đồng thời cảnh báo rằng vẫn còn quá sớm để xác định phản ứng phù hợp từ ngân hàng trung ương và Fed vẫn chưa vội.

Tại Thụy Điển, dữ liệu lạm phát nhanh trong tháng 3 đã gây bất ngờ theo chiều hướng giảm. CPIF và CPIF không bao gồm Năng lượng lần lượt đạt 2,3% theo năm (nhược điểm: 2,8%) và 3,0% theo năm (nhược điểm: 3,2%). CPI đạt 0,5% theo năm (nhược điểm: 0,7%). Vào thứ Sáu, chúng tôi sẽ nhận được thêm thông tin chi tiết về lạm phát, điều này rất quan trọng để hiểu được diễn biến giá trong tương lai. Chúng tôi kỳ vọng các số liệu theo năm sẽ cao hơn mục tiêu trong suốt năm 2025 do hiệu ứng rổ hàng hóa được quan sát thấy vào tháng 1, làm phức tạp thêm các quyết định chính sách của Riksbank trong bối cảnh phục hồi yếu - tiếp tục bị thách thức bởi thuế quan - có khả năng biện minh cho việc cắt giảm lãi suất thêm.

Tại Trung Quốc, mức thuế trả đũa 34% đã được công bố vào thứ Sáu, có hiệu lực từ ngày 10 tháng 4, để đáp trả mức thuế 'Ngày giải phóng' của Trump. Động thái này, cùng với các hạn chế đối với xuất khẩu khoáng sản đất hiếm và cuộc điều tra chống độc quyền đối với Dupont, đánh dấu phản ứng cứng rắn nhất của Trung Quốc cho đến nay trong các cuộc chiến thương mại đang diễn ra. Các hành động của Trung Quốc cho thấy sự sẵn sàng đối đầu với áp lực của Hoa Kỳ, trong khi rủi ro leo thang hơn nữa đang hiện hữu. Để biết thêm thông tin chi tiết, hãy xem Nghiên cứu Trung Quốc: Búa thuế của Trump sẽ đánh vào tăng trưởng, cổ phiếu và CNY của Trung Quốc thấp hơn , ngày 3 tháng 4.

Cổ phiếu: Cổ phiếu rơi tự do trong ngày thứ hai. Các khoản lỗ trở nên tồi tệ hơn trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ, khiến S&P 500 giảm -6% chỉ trong một ngày. Giảm -17% so với mức cao nhất vào tháng 2. Nếu bạn có hồi tưởng về tháng 3 năm 2020 thì điều đó là hợp lý, vì đây là giai đoạn hai ngày tồi tệ nhất kể từ đó. Điều đáng chú ý là đợt bán tháo vẫn diễn ra rất rộng rãi: các chỉ số cổ phiếu châu Âu, Hoa Kỳ và Bắc Âu đều giảm 8-9% trong tuần. Các nhà đầu tư thấy mình nằm trong tay Trump và vì không ai biết ông ấy sẽ đi xa đến đâu nên các nhà đầu tư đang chạy tốt hơn là phòng ngừa rủi ro và nói chung là bán rủi ro. Do đó, đây chưa phải là câu chuyện luân chuyển có chọn lọc mà là giảm rủi ro hoàn toàn. Vào thứ Sáu, đến lượt các chu kỳ giá trị phải chịu đòn. Các ngân hàng đã bán tháo ồ ạt do lợi suất thấp hơn, trong khi năng lượng bị ảnh hưởng bởi cú đúp của kỳ vọng tăng trưởng thấp hơn và OPEC tăng sản lượng. Lãi suất thấp hơn không cứu được 7 cái tên "Mag" khỏi đợt bán tháo lần này, nhưng các công ty xây dựng nhà ở và bất động sản lại có hiệu suất vượt trội hơn. Người ta cũng có thể lưu ý đến sự trở lại của khẩu vị rủi ro trong bitcoin, tăng 3%.

Risk-off đã đạt đến mức cực đoan mới vào sáng nay với một công tắc ngắt mạch tạm thời đình chỉ giao dịch của Nhật Bản vào sáng nay do lệnh bán quá lớn. Các thị trường châu Á đang bán tháo ồ ạt với Hang Seng và Đài Loan giảm 10-12% trong một sự thức tỉnh thô lỗ sau kỳ nghỉ lễ vào thứ sáu. Derisk-off tiếp tục diễn ra tốt đẹp với hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ và châu Âu giảm 3-4% vào sáng nay.

FI&FX: Chỉ số đô la chung DXY đã lấy lại được một số địa hình sau báo cáo việc làm tháng 3 mạnh hơn dự kiến ​​vào thứ Sáu và bình luận của Powell rằng Fed không vội cắt giảm lãi suất. Tâm lý rủi ro tiếp tục xấu đi khi S&P 500 giảm 6% trong suốt phiên giao dịch, góp phần vào mức giảm tích lũy 17,5% hiện tại của chỉ số kể từ giữa tháng 2. Lợi suất UST giảm khoảng 3-4 điểm cơ bản trên toàn đường cong, nhưng thị trường tiếp tục định giá chỉ 13 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất cho cuộc họp FOMC vào tháng 5. Thứ Sáu chứng kiến ​​một đợt giảm lớn khác trong lợi suất Schatz (-13 điểm cơ bản), trong khi lợi suất Bund giảm 7 điểm cơ bản. ECB hiện được định giá để thực hiện thêm 75 điểm cơ bản cắt giảm trong năm nay. EUR/USD giảm 0,8% xuống 1,096, trở lại dưới mốc 1,10, trong khi EUR/NOK và EUR/SEK tăng 2,5-3,0%. Giá dầu (Brent) giảm 6% và mất thêm 3% vào sáng nay xuống mức thấp mới trong 4 năm là 63,75 USD/thùng. Qua đêm, cổ phiếu Trung Quốc đã phản ứng với các biện pháp trả đũa được công bố vào thứ Sáu, giảm từ 6-10% trên các chỉ số, hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ giảm 2-3% và các loại tiền tệ trú ẩn (JPY, CHF) được chào mua.

Danske Research Team