Tuần này: Thuế quan, CPI của Hoa Kỳ và vấn đề lớn của BP

Tháng 2 chứng kiến ​​tài sản rủi ro đình trệ cho đến nay. Mặc dù Dax và FTSE 100 đạt mức cao kỷ lục mới vào tuần trước, mức tăng của tài sản châu Âu là khiêm tốn và chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ thấp hơn đối với cả cổ phiếu blue-chip và cổ phiếu vốn hóa trung bình. Đồng đô la hỗn hợp, cũng như hàng hóa, với vàng cũng đạt kỷ lục mới. Thị trường trái phiếu ở châu Âu chủ yếu đi ngang, với một số đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ phẳng nhẹ. Sự kết hợp của các báo cáo thu nhập, thuế quan và báo cáo bảng lương hỗn hợp đã khiến thị trường và các nhà đầu tư lo lắng khi chúng ta tiến triển trong quý 1.

Mối đe dọa về thuế quan thống trị trong một tuần nữa

Khi chúng ta bắt đầu một tuần mới, có một đợt thuế quan khác để thị trường định giá. Trump đã công bố kế hoạch áp thuế 25% đối với thép và nhôm nhập khẩu từ thứ Hai, cùng lúc với việc Trung Quốc sẽ áp thuế đối với 14 tỷ đô la hàng hóa của Hoa Kỳ, để trả đũa cho mức thuế cố định 10% của Hoa Kỳ đối với tất cả hàng nhập khẩu của Trung Quốc. Mặc dù 14 tỷ đô la về mặt thương mại là khá nhỏ, nhưng biểu tượng này sẽ có tác động lớn hơn đến tâm lý thị trường . Nó nhấn mạnh thực tế rằng Trung Quốc và Hoa Kỳ không thể thống nhất về một kế hoạch tiến lên mà không có thuế quan và về cơ bản là bắt đầu một cuộc chiến thương mại mới giữa hai nền kinh tế lớn nhất toàn cầu. Hy vọng rằng Hoa Kỳ có thể bãi bỏ thuế quan như đã làm với Mexico và Canada đã bị dập tắt, và các biện pháp mới từ Trung Quốc cũng sẽ bao gồm các hạn chế xuất khẩu đối với khoáng sản đất hiếm, vốn rất quan trọng để sản xuất điện thoại thông minh, một số chip, pin và cơ sở hạ tầng cho công nghệ tái tạo, có thể gây sức ép lên cổ phiếu công nghệ vào đầu tuần này.

Thị trường phản ứng khi thuế quan xâm phạm nhiều lĩnh vực hơn

Phản ứng ban đầu của thị trường đối với tin tức này đã giảm dần. Bitcoin ban đầu giảm mạnh và giảm hơn 1300 đô la sau tin tức, kể từ đó, nó đã phục hồi và tăng 1844 đô la. Bitcoin đã theo sát thị trường chứng khoán trong những tuần gần đây, đặc biệt là công nghệ và điều này có thể báo hiệu rằng thị trường có khả năng phục hồi tốt hơn trước các mối đe dọa về thuế quan của Trump hoặc ít nhất là đã quen với việc giao dịch thông qua chúng. Thị trường ngoại hối cực kỳ nhạy cảm với các mối đe dọa về thuế quan và đồng đô la đã tăng giá vào đầu tuần mới, vì thuế quan dẫn đến việc đổ xô vào đồng đô la. EUR/USD và GBP/USD đã giảm sau tin tức về mức thuế quan mới đối với thép và nhôm, nhưng kể từ đó, chúng đã thu hồi một số khoản lỗ so với USD. Đồng yên cũng giảm so với USD, vì xuất khẩu thép của Nhật Bản có thể bị đe dọa do thuế quan, mặc dù Nikkei đang đạt được một mức tăng nhỏ cho đến nay. Điều thú vị là đồng đô la mạnh đã xuất hiện trong một số lượng lớn các cuộc gọi thu nhập như một mối đe dọa đối với lợi nhuận trong tương lai, do đó, đồng đô la mạnh hơn vào đầu tuần này có thể làm trầm trọng thêm các vấn đề đối với cổ phiếu Hoa Kỳ trong tương lai.

Hành động giá ban đầu là dấu hiệu cho thấy thị trường có thể sẵn sàng xem xét chính trị, ít nhất là trong ngắn hạn. Tổng thống Trump có lập trường tích cực đối với nền kinh tế Hoa Kỳ và thực tế là các chỉ số chứng khoán toàn cầu cao hơn vào đầu tuần có thể là dấu hiệu của sự mệt mỏi về thuế quan.

Điều thú vị là Trump đã công bố mức thuế quan mới nhất của mình vào cuối Chủ Nhật, điều này cho thấy ông không quá lo lắng về phản ứng của thị trường. Theo thông lệ, Trump đã công bố mức thuế quan vào đầu tuần, như thể ông đang theo dõi phản ứng và để cho mình thời gian để quay lại trước khi cổ phiếu hoặc tài sản rủi ro bị bán tháo quá mạnh. Điều này có thể cho thấy Trump quyết tâm áp thuế đối với các kim loại công nghiệp này. Các mức thuế quan này nhắm vào các sản phẩm cụ thể, thay vì từng quốc gia riêng lẻ, khiến bất kỳ cuộc đàm phán nào cũng khó diễn ra. Chúng tôi cho rằng động thái này có thể thúc đẩy giá vàng, vì nó có thể dẫn đến một làn sóng nhu cầu đưa vàng vào bờ đến Hoa Kỳ, trong trường hợp Trump áp thuế đối với kim loại quý. Câu hỏi đặt ra đối với các nhà đầu tư là liệu vàng có đạt mức 3.000 đô la về mặt tâm lý quan trọng hay không sau khi các mức thuế quan ngày càng tăng. Cho đến nay, giá vàng cao hơn 25 đô la vào đầu thứ Hai.

Tiếp theo là Châu Âu phải không?

Tổng thống Hoa Kỳ cũng đã chuẩn bị cho thị trường về nhiều mức thuế quan 'có đi có lại' hơn vào cuối tuần này, tức là Hoa Kỳ sẽ bắt đầu áp dụng thuế quan đối với hàng hóa nước ngoài, nếu mức thuế tương tự được áp dụng cho hàng xuất khẩu của Hoa Kỳ. Điều này cũng có thể tham chiếu đến các quốc gia có thặng dư thương mại lớn với Hoa Kỳ. Chúng tôi cho rằng có khả năng cao là hàng hóa châu Âu sẽ phải chịu thuế quan trong tuần này, điều này có thể hạn chế tâm lý đối với cổ phiếu châu Âu sau một khởi đầu năm bùng nổ. Dax cao hơn gần 10%, Cac cao hơn 8% và FTSE 100 cao hơn 6%. Ngành công nghiệp ô tô của châu Âu có thể gặp rủi ro vào đầu tuần, đặc biệt là Porsche. Tuy nhiên, ngành này đã vượt trội hơn các nhà sản xuất ô tô toàn cầu khác, nếu Trump nhắm mục tiêu vào châu Âu trong tuần này, thì ông ấy có thể tập trung vào lĩnh vực ô tô và dược phẩm trước. Một mức thuế quan bao trùm đối với hàng nhập khẩu từ châu Âu vào Hoa Kỳ có thể tàn phá tăng trưởng của châu Âu và có khả năng gây ra phản ứng đáng kể trên thị trường. Chúng ta sẽ phải xem liệu điều này có khiến giới lãnh đạo châu Âu chấp thuận yêu cầu của Donald Trump hay không. Cho đến nay, họ tỏ ra hiếu chiến và đe dọa sẽ áp thuế trả đũa lên Hoa Kỳ, điều này có thể không mang lại kết quả tốt.

BP nằm trong tầm ngắm của Elliott

Ở nơi khác, BP dự kiến ​​sẽ phản ứng với tin tức rằng nhà đầu tư hoạt động Elliott đã xây dựng một cổ phần đáng kể trong công ty. Đây không phải là lần đầu tiên một nhà đầu tư hoạt động nhắm vào BP, Bluebell Capital Partners đã bắt đầu lên tiếng về hiệu suất kém của BP vào năm ngoái và họ cũng kêu gọi sa thải những người đứng đầu, bao gồm cả chủ tịch. Giống như Bluebell, Elliott cũng muốn BP từ bỏ các kế hoạch cắt giảm các kế hoạch giảm nhiên liệu hóa thạch của mình. Sự khác biệt lần này là Elliott nổi tiếng hơn Bluebell và có thành tích trong việc thúc đẩy các thay đổi của công ty mà họ muốn. Chúng ta không biết cổ phần của họ lớn đến mức nào, hoặc chính xác là họ có kế hoạch gì cho BP: liệu họ có cố gắng chia nhỏ công ty hay có thể cố gắng buộc công ty phải bán công ty không? Cổ phiếu của BP đã tăng 10% cho đến nay trong năm nay, mặc dù chúng vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất của tháng 4 năm ngoái. Tin tức này có thể dẫn đến một sự tăng giá nhẹ vào đầu tuần. Như đã đề cập, chúng tôi không nghĩ rằng Elliott nắm giữ đủ cổ phần tại BP để buộc phải bán công ty, tuy nhiên, nếu có lời đề nghị chắc chắn dành cho BP trong những tuần tới, thì theo quan điểm của chúng tôi, giá cổ phiếu có thể tăng vọt.

BP công bố kết quả Q4 vào thứ Ba. Công ty đã báo hiệu rằng những kết quả này sẽ yếu và việc mua lại cổ phiếu có thể bị cắt giảm, trọng tâm có thể là cách nhóm điều hành xử lý cuộc gọi thu nhập hiện tại khi Elliott đang rình rập. CEO cũng sẽ công bố bản cập nhật chiến lược bị trì hoãn vào ngày 26 tháng 2. Thực tế là việc này bị trì hoãn đã để lại ấn tượng không tốt trong lòng các nhà đầu tư, nhưng giờ đây, chiến lược mới thậm chí còn tệ hơn. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là, liệu Murray Auchincloss có thể hoàn thành nhiệm vụ không? Nếu không, thì giá cổ phiếu có thể giảm, cho phép Elliott xây dựng cổ phần lớn hơn nữa trong gã khổng lồ dầu mỏ của Anh. Đây là một vài tuần quan trọng đối với BP.

Dưới đây, chúng ta sẽ xem xét các sự kiện kinh tế quan trọng cần chú ý trong tuần tới:

CPI của Hoa Kỳ

Mọi con mắt sẽ đổ dồn vào báo cáo CPI của Thứ Ba để xem lạm phát diễn biến như thế nào trong tháng 1, sau khi dữ liệu tiền lương của Hoa Kỳ tăng mạnh hơn dự kiến. Tăng trưởng tiền lương trung bình hàng năm tăng lên 4,1% so với cùng kỳ năm trước từ mức 3,9% trong tháng 12. Thị trường kỳ vọng CPI tiêu đề sẽ ổn định ở mức 2,9% và tăng trưởng giá cốt lõi sẽ giảm một chút xuống còn 3,1% từ mức 3,2%. Có những rủi ro rõ ràng đối với CPI tháng 1 do tăng trưởng tiền lương và giá một số mặt hàng chủ chốt như Khí đốt tự nhiên, dầu sưởi ấm và giá xăng tăng vào tháng trước. Các vụ cháy ở Los Angeles có thể đã gây áp lực tăng lên chi phí thuê nhà, điều này có thể ảnh hưởng đến chỉ số nhà ở.

Tuy nhiên, nếu dữ liệu này phù hợp với kỳ vọng, thì các nhà đầu tư có thể xem xét kỹ lưỡng, vì đây là bản in lạm phát cuối cùng trước khi thuế quan của Tổng thống Trump có hiệu lực. Các khoản thuế mới này dự kiến ​​sẽ gây áp lực lên lạm phát, đặc biệt là kể từ khi mức thuế 10% đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc có hiệu lực, mặc dù đã có sự chậm trễ trong việc áp thuế đối với Canada và Mexico.

Điều này đang có tác động kép đến thị trường ngoại hối. Đồng đô la Mỹ đang biến động theo dòng tiền trú ẩn do lo ngại về thuế quan và chiến tranh thương mại địa chính trị, cũng như lo ngại rằng thuế quan sẽ thúc đẩy lạm phát và khiến Fed khó đẩy nhanh chu kỳ cắt giảm lãi suất của họ. Fed dự kiến ​​sẽ thực hiện hơn một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và kỳ vọng về lãi suất đã được thu hẹp kể từ báo cáo bảng lương của thứ Sáu. CPI mạnh hơn có thể khiến xu hướng này tiếp tục, điều này có thể làm tăng thêm áp lực giảm đối với các tài sản rủi ro toàn cầu, vì Fed vẫn là ngân hàng trung ương của thế giới. Chúng ta cũng sẽ theo dõi lời khai bán niên của chủ tịch Fed Powell trước Quốc hội Hoa Kỳ. Ông có khả năng sẽ phải đối mặt với sự thẩm vấn khó khăn, đặc biệt là từ đảng Cộng hòa. Tuy nhiên, chúng tôi nghi ngờ rằng ông sẽ tiết lộ quá nhiều, vì chủ tịch Fed đã nói rằng họ cần phải thấy tác động của các chính sách kinh tế của Tổng thống Trump trước khi quyết định ý nghĩa của chúng đối với chính sách tiền tệ.

GDP của Anh

Vương quốc Anh dự kiến ​​sẽ báo cáo rằng GDP đã giảm 0,1% trong quý trước, khi báo cáo được công bố vào thứ năm. Một sự suy giảm được dự đoán cao sau một loạt dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến . Chúng tôi dự kiến ​​rằng tăng trưởng của khu vực dịch vụ sẽ chậm lại đáng kể, trong khi sản xuất và sản xuất công nghiệp dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ. Vấn đề là, khu vực dịch vụ cần phải gánh vác trọng trách nặng nề cho Vương quốc Anh do chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế Vương quốc Anh, vì vậy nếu khu vực này đang gặp khó khăn thì suy thoái vẫn có thể xảy ra.

Tăng trưởng yếu đã tiếp tục vào năm 2025 và dữ liệu kinh tế đã gây bất ngờ theo chiều hướng xấu. BOE đã cắt giảm một nửa dự báo tăng trưởng của họ tại cuộc họp tuần trước, nhiều hơn dự kiến. Sự suy giảm trong dữ liệu kinh tế vào năm 2025 có thể có nghĩa là nền kinh tế mất nhiều thời gian hơn để phục hồi so với một số người mong đợi. BOE dự kiến ​​Vương quốc Anh sẽ phục hồi vào nửa cuối năm nay và chúng tôi nghi ngờ rằng dữ liệu này sẽ thay đổi quan điểm của họ.

Điều này sẽ gây áp lực lên Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves, khi chúng ta tiến gần hơn đến Tuyên bố Mùa xuân của bà vào tháng tới. Sự trì trệ trong nền kinh tế có thể dẫn đến việc cắt giảm chi tiêu lớn hơn có thể được đưa vào bản cập nhật tạm thời của bà. Nếu bà muốn thúc đẩy tăng trưởng, bà có thể cắt giảm thuế và đảo ngược một số khoản tăng thuế được đưa vào Ngân sách tháng 10. Điều này có thể thúc đẩy sự tự tin; tuy nhiên, chúng tôi không nghĩ rằng cơ sở chính trị của bà sẽ cho phép bà thực hiện bước này. Do đó, Vương quốc Anh sẽ phải phát triển một cách kỳ diệu từ một nơi nào đó nếu muốn thoát khỏi tình trạng đình lạm trong thời gian sớm nhất.

Rủi ro đối với thị trường tài chính là sự sụt giảm mạnh hơn dự kiến ​​trong GDP có thể gây ra một đợt bán tháo trái phiếu Anh, làm trầm trọng thêm sự tăng trưởng vì các khoản thanh toán lãi suất cao hơn cho nợ quốc gia có thể dẫn đến mức tiêu dùng của chính phủ thấp hơn. Lợi suất trái phiếu Anh đã ổn định cho đến nay trong năm nay và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm thấp hơn 20 điểm cơ bản. Nếu chúng ta thấy những người bảo vệ trái phiếu quay trở lại và nhắm vào Anh, điều này có thể làm tăng thêm nỗi đau của đồng bảng Anh trong tuần này và đưa GBP/USD trở lại mức 1,20 đô la.

Kathleen Brooks