Vì sao sự khan hiếm của Bitcoin không đảm bảo giá sẽ tăng

Mặc dù nguồn cung hạn chế và việc thiếu một cơ quan quản lý trung ương duy trì sự quan tâm đến Bitcoin, nhưng chúng không bảo vệ nó khỏi sự giảm giá trị. Evan Ceolini, người đứng đầu sàn giao dịch tiền điện tử SwapSpace, đề xuất đánh giá giá trị của mạng lưới một cách riêng biệt với giá của chính đồng tiền này. Trong bài đăng trên blog HackerNoon của mình, ông giải thích lý do tại sao tính mạnh mẽ của giao thức có thể tồn tại song song với sự biến động cao của thị trường.

Đề xuất này dựa trên thực tế là các quy tắc phát hành BTC đã được biết trước. Tổng nguồn cung được giới hạn ở mức khoảng 21 triệu đồng tiền, và phần thưởng dành cho thợ đào sẽ giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối. Sau sự kiện giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, phần thưởng là 3,125 BTC mỗi khối, và dự kiến ​​sẽ giảm xuống còn 1,5625 BTC vào năm 2028.

Ceolini xác định tính khả thi của việc phát hành là đặc điểm quan trọng nhất của mô hình này. Các thành viên mạng lưới có thể xác minh lịch trình phát hành, vốn không phụ thuộc vào quyết định của bất kỳ nhà phát hành nào. Tuy nhiên, sự khan hiếm không đảm bảo giá sẽ tăng, và bất kỳ sự giảm nguồn cung mới nào cũng phải được xem xét trong bối cảnh nhu cầu. Hơn nữa, khả năng các thành viên mạng lưới tự mình xác minh các quy tắc cũng có giá trị riêng. Tuy nhiên, độ tin cậy của giao thức không nên bị nhầm lẫn với độ tin cậy của một công ty mà nhà đầu tư có thể giao phó tiền điện tử của họ. Điều đó có nghĩa là, nghĩa vụ của một bên trung gian và tính toàn vẹn hoạt động của blockchain đại diện cho hai loại rủi ro khác nhau.

Nguồn: Blog Hackernoon của Evan Ceolini

Việc tiếp cận Bitcoin đã được mở rộng trong những năm gần đây. Vào tháng 1 năm 2024, SEC đã cho phép niêm yết và giao dịch cổ phiếu của một số sản phẩm giao dịch Bitcoin giao ngay (ETF), cung cấp cho các nhà đầu tư thêm một phương tiện đầu tư được quản lý. Đồng thời, cơ quan quản lý cũng lưu ý rõ ràng rằng việc phê duyệt các sản phẩm này không đồng nghĩa với việc tán thành Bitcoin, cũng như không loại bỏ các rủi ro liên quan đến nó. sec.gov

Ceolini cũng lưu ý đến chất lượng thực hiện giao dịch, cho rằng khối lượng giao dịch lớn của các sàn giao dịch và dịch vụ giao dịch không đảm bảo rằng một vị thế lớn có thể được bán ở mức giá hiển thị trên màn hình. Giá thực hiện thực tế phụ thuộc vào độ sâu thị trường, quy mô lệnh và các điều kiện cụ thể của nền tảng đang sử dụng.

Ông cho rằng việc so sánh với vàng kỹ thuật số hữu ích trong việc giải thích các đặc tính của BTC, nhưng lại hạn chế khi dùng để định giá nó. Sự khác biệt này được hỗ trợ bởi nghiên cứu từ Hội đồng Vàng Thế giới, được công bố vào tháng 8 năm 2024. Dựa trên dữ liệu lịch sử, tổ chức này đã chứng minh rằng Bitcoin biến động mạnh hơn đáng kể so với vàng và có thể hoạt động như một tài sản rủi ro cao trong thời kỳ thị trường căng thẳng. Do đó, đặc điểm chung về sự khan hiếm không đồng nghĩa với chức năng phòng thủ giống hệt nhau trong danh mục đầu tư.

Các yếu tố công nghệ cũng ảnh hưởng đến định giá. Vào tháng 10 năm 2026, Google đã báo cáo về một thử nghiệm sử dụng bộ xử lý "Willow" của mình, cho thấy sự tiến bộ trong việc giảm lỗi trong điện toán lượng tử mặc dù công ty lưu ý rằng việc mở rộng quy mô công nghệ hơn nữa vẫn cần thiết.

Tuy nhiên, trong một bình luận với Bitcoin.com vào ngày 3 tháng 11, Ceolini lưu ý rằng nhận thức ngày càng tăng về mối đe dọa lượng tử không nhất thiết có nghĩa là nó đã được phản ánh đầy đủ vào giá BTC. "Chỉ riêng nhận thức thôi không có nghĩa là rủi ro này đã được phản ánh đầy đủ trong giá giao ngay của Bitcoin," ông nói. Theo quan điểm của ông, hiện tại không có bằng chứng thuyết phục nào về một khoản chiết khấu cụ thể, có thể định lượng được áp dụng cho các rủi ro liên quan đến quản trị và nâng cấp giao thức. Chính xác hơn là nên xem mối đe dọa tiềm tàng này như một yếu tố dài hạn đã được nhận biết, nhưng khó định lượng.

Trong một phân tích thị trường trước đó cho SwapSpace, Ceolini đề xuất đánh giá tính bền vững của sự phục hồi bằng cách xem xét dòng vốn chảy vào và hoạt động của người dùng. Trong số các chỉ số ông nêu ra là sự gia tăng ổn định nguồn cung stablecoin, sự mở rộng hoạt động trên nhiều mạng lưới và ứng dụng hơn, và nhu cầu được duy trì ngay cả sau khi thị trường điều chỉnh. Theo quan điểm của ông, chỉ riêng sự tăng trưởng giá tài sản là không đủ để xác nhận sự phục hồi rộng rãi của thị trường.

Julia Tall