Việc đóng cửa chính phủ kéo dài

Bản tóm tắt

Việc chính phủ liên bang đóng cửa đã kéo dài gần hai tuần, và dường như chưa thấy hồi kết. Tác động đến kinh tế và thị trường tài chính cho đến nay vẫn chưa đáng kể. Khoảng 600.000 nhân viên chính phủ liên bang đã bị cho nghỉ việc không lương, trong khi phần còn lại của 2,3 triệu nhân viên dân sự liên bang vẫn đang làm việc, mặc dù cũng không được trả lương. Theo kinh nghiệm, mỗi tuần đóng cửa làm giảm 0,1-0,2 điểm phần trăm tăng trưởng kinh tế hàng quý vẫn được chúng tôi cho là hợp lý. Phần lớn - nhưng không phải tất cả - sản lượng này sẽ được thu hồi trong Quý 1, với giả định rằng việc đóng cửa đã kết thúc vào thời điểm đó.

Chính quyền Trump đã thực hiện một số biện pháp để giảm thiểu tác động tiêu cực của việc đóng cửa chính phủ. Ví dụ, cuối tuần qua, Tổng thống Trump đã đăng trên Truth Social rằng chính quyền sẽ tìm cách trả lương cho quân nhân tại ngũ. Cục Thống kê Lao động (BLS) cũng thông báo rằng báo cáo CPI tháng 9, với dữ liệu được thu thập trước khi việc đóng cửa chính phủ bắt đầu vào ngày 1 tháng 10, sẽ được công bố vào ngày 24 tháng 10. Việc này nhằm đảm bảo Cơ quan An sinh Xã hội có đủ dữ liệu cần thiết để thực hiện điều chỉnh chi phí sinh hoạt hàng năm cho người thụ hưởng.

Với những khó khăn về kinh tế và thị trường tài chính vẫn chưa đáng kể và chưa có sự gián đoạn lớn nào đối với các dịch vụ công, kỳ vọng về thời gian đóng cửa chính phủ tiếp tục kéo dài. Những điểm khó khăn hoặc lối thoát có thể dẫn hai bên đến một giải pháp dường như ngày càng khó xác định. Các trang web dự đoán thị trường hiện cho rằng khả năng đóng cửa chính phủ sẽ kéo dài đến hết tháng này là khoảng 70%.

Tuy nhiên, việc đóng cửa chính phủ không phải là không tốn kém, và chưa có tiền lệ nào cho thấy một đợt đóng cửa rộng rãi như vậy kéo dài hơn vài tuần. Đợt đóng cửa dài nhất được ghi nhận xảy ra vào năm 2018-2019 và kéo dài 34 ngày. Tuy nhiên, đợt đóng cửa đó ngắn hơn nhiều so với lần đóng cửa hiện tại: gần 75% ngân sách chính phủ được cấp khi bắt đầu đóng cửa. Quân đội được cấp ngân sách và hoạt động bình thường, cũng như Cục Thống kê Lao động (BLS). Lần này, không có dự luật phân bổ ngân sách hàng năm nào trong số 12 dự luật được thông qua.

Do đó, việc đóng cửa kéo dài một tháng (hoặc lâu hơn) sẽ là một điều chưa từng có tiền lệ, và chúng ta ngày càng lo ngại về những gián đoạn mới. Ví dụ, nếu BLS và các cơ quan thống kê khác không thể thu thập các mẫu đáng tin cậy cho tỷ lệ thất nghiệp, CPI, v.v., thì dữ liệu tháng 10 có thể bị cắt giảm đáng kể thay vì chỉ bị trì hoãn. Trong một số trường hợp, BLS và Cục Phân tích Kinh tế (BEA) có thể bỏ qua hoàn toàn tháng 10 và chỉ cần khởi động lại các ấn phẩm với dữ liệu của tháng 11.

Điều này có ý nghĩa gì đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ? Việc đóng cửa kéo dài củng cố quan điểm của chúng tôi rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ thực hiện thêm 25 lần cắt giảm lãi suất nữa vào ngày 29 tháng 10. Mặc dù việc đóng cửa có thể chưa tác động lớn đến nền kinh tế Hoa Kỳ, nhưng về mặt định hướng, rõ ràng đây là một diễn biến tiêu cực hơn là tích cực. Hơn nữa, những dữ liệu hạn chế được công bố trong những tuần gần đây, chẳng hạn như chỉ số việc làm ADP và niềm tin người tiêu dùng, đang ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa.

Tuy nhiên, kết quả của lịch dữ liệu ít biến động trong tháng 10 là khả năng sẽ có một loạt thông tin mới trong tháng 11 và tháng 12. Chúng tôi nghi ngờ cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 12 sẽ càng trở nên quan trọng hơn khi các nhà hoạch định chính sách có thể nhận được ba báo cáo việc làm và hai báo cáo CPI giữa các cuộc họp tháng 10 và tháng 12. Dự báo của chúng tôi cho thấy lãi suất sẽ tiếp tục giảm 0,25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12, nhưng nếu FOMC có động thái tạm dừng hoặc thay đổi chính sách, chúng tôi cho rằng khả năng này sẽ xảy ra tại cuộc họp tháng 12 cao hơn nhiều so với cuộc họp tháng 10.

Wells Fargo Research Team