Ba kịch bản khác nhau cho đồng Yên Nhật trước thềm cuộc bầu cử sớm.

• Các cuộc thăm dò dư luận mới nhất cho thấy khối cầm quyền sẽ giành chiến thắng áp đảo trong cuộc bầu cử sớm sắp tới tại Nhật Bản.
• Nhiệm kỳ của Sanae Takaichi càng lớn, các nhà đầu tư càng lo ngại việc thực hiện nhanh chóng các kế hoạch cắt giảm thuế và chi tiêu.
• Kết quả thấp hơn dự kiến ​​hoặc tỷ lệ cử tri đi bầu bất ngờ có thể dẫn đến việc nhanh chóng bán tháo các vị thế bán khống đồng Yên Nhật.

Đồng Yên Nhật (JPY) đang giao dịch trong bối cảnh chính trị nước này một lần nữa trở thành yếu tố trực tiếp tác động đến tỷ giá hối đoái. Hai ngày trước cuộc bầu cử sớm vào ngày 8 tháng 2, các cuộc thăm dò dư luận không chỉ đơn thuần là dự đoán người chiến thắng mà còn định hình cách thị trường vẽ ra các kịch bản khác nhau, và do đó, ảnh hưởng đến mức phí rủi ro tiềm ẩn trong đồng Yên Nhật.

Các cuộc thăm dò dư luận cho thấy điều gì và tại sao thị trường lại quan tâm đến chúng?

Một số cuộc khảo sát lớn đều cho thấy cùng một kết luận, khẳng định liên minh do Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi lãnh đạo đang ở vị thế mạnh. Một cuộc thăm dò của Nikkei được thực hiện đầu tuần này dự đoán rằng Đảng Dân chủ Tự do (LDP) và đối tác liên minh của họ, Đảng Đổi mới Nhật Bản (JIP/Ishin), có thể giành được 300 ghế trong tổng số 465 ghế tại Hạ viện. Tờ báo Asahi Shimbun của Nhật Bản cũng đưa ra dự báo tương tự, trong khi một cuộc thăm dò riêng biệt do Kyodo News thực hiện cho thấy LDP thậm chí có thể giành được đa số tuyệt đối trên 233 ghế.

Trong cơ chế nghị viện của Nhật Bản, những con số này quan trọng hơn câu hỏi nhị phân ai thắng. Với 233 ghế, phe cầm quyền kiểm soát Hạ viện. Trên 261 ghế, họ củng cố quyền lực của mình trong các ủy ban và các vị trí chủ tịch, cho phép thiết lập chương trình nghị sự suôn sẻ hơn và thông qua luật nhanh hơn. Và nếu khối này tiến gần đến ngưỡng hai phần ba, các ma sát thể chế sẽ giảm bớt hơn nữa, bởi vì Hạ viện có được khả năng lớn hơn để thông qua luật ngay cả khi Thượng viện không hợp tác.

Tóm lại, càng nhiều cuộc thăm dò dư luận cho thấy một chiến thắng lớn, thì thị trường càng đánh giá cao khả năng thực thi nhanh chóng cương lĩnh kinh tế của chính phủ.

Một yếu tố thu hút sự chú ý quốc tế là sự ủng hộ công khai mà Tổng thống Mỹ Donald Trump dành cho Takaichi, cùng với triển vọng gặp gỡ vào tháng 3. Đối với thị trường Forex, đây không phải là yếu tố then chốt, nhưng nó có thể khuếch đại sự chú ý của truyền thông, củng cố các luận điểm và đẩy nhanh quá trình định vị ngắn hạn.

Vì sao chiến thắng của khối cầm quyền có thể gây bất lợi cho đồng Yên Nhật?

Nghịch lý hiện nay là chiến thắng trong bầu cử của khối cầm quyền, điều thường gắn liền với sự ổn định chính trị, lại có thể gây bất lợi cho đồng tiền nếu nó đi kèm với một lộ trình tài chính được coi là quá mở rộng. Thị trường không trừng phạt sự ổn định, nhưng chúng đang định giá rủi ro rằng sự ổn định đồng nghĩa với việc chính sách được thực hiện một cách không giới hạn.

Cam kết tranh cử dễ được chấp nhận nhất vẫn là tạm thời đình chỉ thuế tiêu thụ đối với thực phẩm. Đối với các hộ gia đình, điều này khá đơn giản. Đối với các nhà đầu tư, vấn đề tài chính nảy sinh ngay lập tức, vì khoản thiếu hụt doanh thu phải được bù đắp thông qua việc cắt giảm chi tiêu, các biện pháp thuế khác hoặc tăng phát hành trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Tại một quốc gia đang dần thoát khỏi nhiều thập kỷ lãi suất gần bằng 0, sự nhạy cảm này rất quan trọng. Khi lợi suất tăng, chi phí trả nợ trở nên nhạy cảm hơn với lãi suất, và kỳ hạn siêu dài trở thành thước đo niềm tin. Đó là lý do tại sao việc bán tháo do chính sách tài chính có thể gây áp lực lên đồng JPY ngay cả khi, về lý thuyết, lợi suất cao hơn của Nhật Bản có thể hỗ trợ đồng tiền này thông qua chênh lệch lãi suất hẹp hơn. Nếu lợi suất tăng vì các nhà đầu tư yêu cầu phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn để bù đắp rủi ro tài chính và uy tín, động thái đó có thể gây bất lợi cho đồng Yên chứ không phải tích cực.

Ba kịch bản khác nhau cho đồng Yên Nhật.

Các cuộc thăm dò dư luận không chỉ đơn thuần phản ánh kết quả cuối cùng của sự kiện. Chúng chủ yếu làm sai lệch phân bố theo hướng các kết quả "được ủng hộ mạnh mẽ". Do đó, thị trường có xu hướng chia cuộc bỏ phiếu thành ba nhóm lớn.

1. Khối cầm quyền lớn giành được khoảng 300 ghế, mà không gây ra cú sốc về uy tín.

Đây là kịch bản mà các dự báo đồng thuận nhìn chung trở thành hiện thực với một nhiệm kỳ vững chắc, việc thực thi diễn ra suôn sẻ hơn và ngân sách năm tài chính 2026 được thông qua đúng hạn hoặc với những chậm trễ có thể kiểm soát được.

Trong kịch bản này, thị trường ban đầu có thể tiếp tục gây áp lực lên đồng Yên Nhật vì xác suất về một gói kích thích tài chính lớn hơn đang tăng lên. Nhưng điều quan trọng là chất lượng của thông điệp sau bầu cử. Nếu chính phủ nhấn mạnh vào việc thực hiện theo từng giai đoạn, thiết kế tạm thời và kế hoạch phát hành tránh làm bão hòa lĩnh vực đầu tư dài hạn, thì phí rủi ro có thể ổn định.

Kịch bản này phù hợp với sự biến động mạnh của đồng Yên Nhật hơn là một đồng tiền di chuyển theo một chiều. Thị trường có thể "bán tháo dựa trên thông tin chính sách tài chính", sau đó dần dần điều chỉnh lại giá các yếu tố truyền thống hơn như Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và lợi suất trái phiếu Mỹ.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến dự đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất, cuộc bầu cử Nhật Bản đang đến gần.
• Dự báo giá Vàng hàng tuần: Biến động vẫn tiếp diễn trên thị trường hàng hóa.
• Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Sự không chắc chắn về Cục Dự trữ Liên bang (Fed) kìm hãm đà bán tháo đồng đô la Mỹ.
• Dự báo EUR/USD hàng tuần: Đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến khi tình hình bất ổn được cải thiện.
• Dự báo GBP/USD hàng tuần: Đồng bảng Anh kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng trước một tuần quan trọng.
• Dự báo Bitcoin hàng tuần: Điều tồi tệ nhất có thể đã qua.

2. Một chiến thắng áp đảo của LDP và các đồng minh, đồng nghĩa với việc họ gần như nắm quyền tuyệt đối trong cơ quan lập pháp.

Nếu kết quả vượt xa kỳ vọng, thị trường sẽ có xu hướng lạc quan hơn với việc thực hiện nhanh hơn, ít thỏa hiệp hơn, và do đó xác suất các cam kết tốn kém được thông qua dưới hình thức ít bị pha loãng hơn sẽ cao hơn. Trong trường hợp đó, đường cong lợi suất của Nhật Bản có thể dốc hơn nữa và áp lực lên đồng JPY có thể gia tăng trong thời gian ngắn hạn.

Đây cũng là kịch bản mà rủi ro can thiệp tăng mạnh. Thị trường có xu hướng tập trung ít hơn vào một mức giá chính xác mà lại chú trọng hơn vào một biến động quá nhanh và quá một chiều. Tỷ giá USD/JPY càng tăng nhanh, Bộ Tài chính càng có động lực để ngăn chặn đà tăng, đặc biệt nếu sự suy yếu của đồng Yên Nhật có nguy cơ làm gia tăng lạm phát nhập khẩu đúng lúc chính phủ đang hứa hẹn giảm bớt gánh nặng chi phí sinh hoạt. Can thiệp có thể gây ra những đợt điều chỉnh giảm mạnh, nhưng tính bền vững vẫn phụ thuộc vào bối cảnh lãi suất của Mỹ và lập trường chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản.

3. Một kết quả bầu cử bất ngờ, tỷ lệ cử tri đi bầu thấp, hoặc chiến thắng của liên minh LDP không áp đảo như các cuộc thăm dò dư luận dự đoán.

Ngay cả khi các cuộc thăm dò dư luận chi phối câu chuyện, chúng vẫn tiềm ẩn rủi ro kinh điển về tỷ lệ cử tri đi bầu thấp hơn trong số những cử tri ủng hộ Takaichi hoặc sự phản kháng ở một số khu vực đô thị nhất định. Nếu kết quả không ấn tượng như dự báo trung bình, thị trường có thể nhanh chóng đảo chiều "giao dịch Takaichi", với kết quả mang lại lợi nhuận dễ dàng hơn, phí rủi ro giảm và đồng JPY mạnh lên.

Nhưng kịch bản này không tự động mang lại kết quả tích cực trong trung hạn. Một nhiệm kỳ yếu hơn có thể mở ra cánh cửa cho những thỏa hiệp phức tạp và tốn kém cần thiết để thông qua luật và ngân sách. Sự kết hợp đó thường tạo ra một hồ sơ tiền tệ khó chịu nhất với ít sự minh bạch hơn, nhiều nhiễu loạn hơn và con đường khó khăn hơn để chốt ngân sách năm tài chính 2026.

Vai trò của Ngân hàng Nhật Bản và sự cân bằng thực tế của đồng Yên.

Trong mọi kịch bản, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vẫn là trọng tài gián tiếp. BoJ không phản ứng trực tiếp với kết quả bầu cử, mà phản ứng với hậu quả của chúng đối với lạm phát, điều kiện tài chính và tỷ giá hối đoái. Nếu chính sách tài khóa khiến lạm phát dai dẳng hơn hoặc đồng Yên Nhật suy yếu làm tăng lạm phát nhập khẩu, thì lập luận cho việc bình thường hóa tiền tệ nhanh hơn sẽ càng mạnh mẽ hơn. Nếu lợi suất trở nên hỗn loạn và các điều kiện thắt chặt quá đột ngột, BoJ có thể sẽ thận trọng hơn để tránh làm mất ổn định tăng trưởng.

Tóm lại, cuộc bỏ phiếu ngày 8 tháng 2 không chỉ đơn thuần là một sự kiện chính trị mà còn là một bài kiểm tra "quyền lực so với uy tín". Các cuộc thăm dò cho thấy một chiến thắng áp đảo. Hướng đi của đồng Yên Nhật sẽ phụ thuộc vào việc chiến thắng đó được sử dụng để đẩy nhanh các lời hứa tốn kém hay thay vào đó là để đảm bảo đủ vốn chính trị nhằm từng bước, tài trợ và điều chỉnh các biện pháp theo cách tránh gây thêm căng thẳng cho đường cong lãi suất trái phiếu Nhật Bản.

Phân tích kỹ thuật USD/JPY: Đà tăng duy trì trên các đường trung bình động quan trọng.

Tại thời điểm viết bài vào thứ Sáu, tỷ giá USD/JPY đang giao dịch ở mức 157,10 trên biểu đồ 4 giờ. Đường trung bình động đơn giản (SMA) 100 kỳ tiếp tục trượt xuống dưới SMA 200 kỳ, duy trì xu hướng giảm, trong khi đường trung bình dài hạn hơn lại tăng nhẹ. Giá giữ vững trên cả hai đường tham chiếu, với SMA 200 kỳ ở mức 156,60 đóng vai trò hỗ trợ mạnh mẽ. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 67, báo hiệu đà tăng mạnh nhưng chưa đạt đến vùng quá mua.

Được đo từ mức cao 159,45 đến mức thấp 152,10, mức thoái lui Fibonacci 78,6% ở 157,88 đã chặn đứng đỉnh giá. Mức kháng cự ngay lập tức nằm ở 157,34. Các mức hỗ trợ tiếp theo được thấy ở mức thoái lui 61,8% tại 156,64, và sau đó là ở đường SMA 200 kỳ tại 156,60, giữ cho xu hướng ngắn hạn được hỗ trợ trong khi động lượng vẫn mạnh mẽ.

Ghiles Guezout