Bài phát biểu của Warsh tại Jackson Hole trở thành tâm điểm chú ý.

Tiêu điểm hôm nay

Tại Mỹ, hội nghị Jackson Hole thường niên của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn đang tiếp diễn. Yếu tố chính tác động đến thị trường trong suốt hội nghị là bài phát biểu của Chủ tịch Fed Warsh hôm nay. Thị trường sẽ chờ đợi bất kỳ tín hiệu nào về chính sách tiền tệ trong tháng 9. Chúng tôi dự đoán Warsh sẽ tiếp tục mô hình đưa ra rất ít hoặc không có hướng dẫn nào về chính sách trong tương lai.

Tại khu vực đồng euro , những dấu hiệu đầu tiên về lạm phát tháng 8 được công bố, bắt đầu với Pháp và Tây Ban Nha. Chúng tôi dự báo lạm phát khu vực đồng euro sẽ tăng lên 3,4% so với cùng kỳ năm trước từ mức 3,0%, trong khi lạm phát lõi dự kiến ​​sẽ không thay đổi ở mức 2,5%. Sự gia tăng này chủ yếu do lạm phát năng lượng, khi giá xăng tăng 5% so với tháng trước và giá dầu diesel tăng 8% so với tháng trước. Đà tăng trưởng lạm phát lõi dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức thấp, như các thành phần giá của chỉ số PMI cũng cho thấy. Hơn nữa, chúng tôi đang chờ đợi cuộc khảo sát kinh doanh của Ủy ban châu Âu đối với khu vực đồng euro vào tháng 8, tập trung vào kỳ vọng về giá bán của các doanh nghiệp. Những kỳ vọng này đã giảm trong những tháng gần đây sau khi tăng vào tháng 3 và tháng 4. Với kỳ vọng về lĩnh vực dịch vụ hiện đã trở lại mức trước chiến tranh, việc giảm thêm nữa sẽ làm giảm kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất thêm hơn một lần nữa (25 điểm cơ bản).

Tại Trung Quốc , dữ liệu PMI chính thức của Cục Thống kê Quốc gia (NBS) sẽ được công bố vào đêm thứ Hai. Chỉ số PMI sản xuất đã giảm mạnh trong tháng 7 xuống còn 49,2, phản ánh sự suy yếu của nền kinh tế trong suốt mùa hè. Chúng tôi dự báo sẽ có sự phục hồi nhẹ trong tháng 8 vì mức giảm có vẻ quá lớn so với các chỉ số khác như giá kim loại công nghiệp và chỉ số hoạt động Yicai tần suất cao, vốn đã được cải thiện trong tháng 8.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua?

Tại Nhật Bản, chỉ số lạm phát Tokyo tháng 8 đã được công bố đêm qua, với chỉ số CPI lõi tăng 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn dự báo 1,7%, và vẫn dưới mức 2% chủ yếu do trợ cấp năng lượng. Chỉ số không bao gồm thực phẩm tươi sống và nhiên liệu tăng 2,0% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy giá cả có phần ổn định hơn, nhưng áp lực giá trong nước vẫn ở mức thấp và lạm phát vẫn chủ yếu là hiện tượng nhập khẩu chứ không phản ánh nhu cầu nội địa mạnh mẽ. Khi lạm phát đang tiến gần đến mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản, nó sẽ được xem xét kỹ lưỡng tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 9, với áp lực giá cả gia tăng làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua?

Tại khu vực đồng euro, biên bản cuộc họp tháng 7 của ECB xác nhận rằng việc tăng lãi suất vào tháng 9 là mức cơ bản trừ khi triển vọng lạm phát cải thiện đáng kể, nhưng không đưa ra hướng dẫn rõ ràng nào ngoài điều đó. Bức tranh lạm phát cơ bản tương đối ôn hòa, với áp lực giá cả chủ yếu do năng lượng và ít bằng chứng về áp lực cầu hoặc hiệu ứng vòng thứ hai, khiến ECB tiếp tục theo dõi sau tháng 9. Lãi suất EUR hầu như không thay đổi sau khi biên bản được công bố, vì việc tăng lãi suất vào tháng 9 đã được phản ánh khá chính xác vào giá. Do tăng trưởng mạnh mẽ hơn dự kiến ​​ở khu vực đồng euro, chúng tôi đã thay đổi dự báo về ECB, xem Nghiên cứu Khu vực đồng euro - Dự báo mới của ECB: Không cắt giảm lãi suất vào năm 2027 , ngày 27 tháng 8.

Tại Na Uy, GDP nội địa tăng 0,3% so với quý trước trong quý 2, phù hợp với dự báo của chúng tôi nhưng thấp hơn một chút so với dự báo chung và ước tính của Ngân hàng Trung ương Na Uy trong báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 6, cả hai đều ở mức 0,4%. Mức chênh lệch quá nhỏ để làm thay đổi kỳ vọng của chúng tôi đối với cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào tháng 9. Các chi tiết có phần yếu hơn, với tiêu dùng tư nhân và đầu tư doanh nghiệp thấp hơn kỳ vọng, trong khi nhu cầu công và xuất khẩu nội địa lại vượt kỳ vọng. Điều này cho thấy các ngành nhạy cảm với lãi suất đang chịu áp lực, trong khi các yếu tố ngoại sinh khác đang giúp duy trì hoạt động. Đầu tư nhà ở là ngoại lệ chính, tăng nhẹ so với dự kiến.

Cổ phiếu: Mua cổ phiếu AI và bán phần còn lại. Đó là kịch bản của thị trường ngày hôm qua, sau khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh trước giờ mở cửa. Ngành công nghệ Mỹ tăng hơn 3%, trong khi tất cả các ngành khác đều giảm khoảng 1-1,5%. Tuy nhiên, bất chấp sự suy yếu trên diện rộng bên ngoài lĩnh vực công nghệ, thị trường không cho thấy dấu hiệu của tâm lý né tránh rủi ro. Trên thực tế, lực bán mạnh nhất tập trung vào các lĩnh vực phòng thủ như chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu.

Cổ phiếu Nvidia tăng 8%, nhưng đà tăng trưởng còn lan rộng hơn thế. Mảng phần mềm đặc biệt mạnh mẽ, sau một loạt báo cáo lợi nhuận khả quan, bác bỏ luận điểm về sự gián đoạn do trí tuệ nhân tạo gây ra. Salesforce tăng 22%, trong khi công ty an ninh mạng CrowdStrike tăng 18%. Điều thú vị là các cổ phiếu ngành bán dẫn và bộ nhớ lại không có sự tăng trưởng này. SK Hynix và Samsung đều giảm khoảng 3% sáng nay, trong khi Micron và AMD cũng giảm giá vào ngày hôm qua. Sự khác biệt giữa giá thị trường (ngày càng cho thấy sự đảo chiều giá bộ nhớ) và kỳ vọng từ giới phân tích cũng như bình luận trong ngành (bao gồm cả những phát biểu gần đây của CEO Nvidia) là rất đáng chú ý.

Chỉ số tương lai của Mỹ ít biến động sáng nay và thị trường châu Á diễn biến trái chiều, các nhà đầu tư có khả năng sẽ tiếp tục chờ đợi và quan sát trước bài phát biểu của Kevin Warsh tại Jackson Hole lúc 16:00 CET.

FI và FX: Trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục giao dịch trong biên độ hẹp như hầu hết tháng 8, với lãi suất trái phiếu 10 năm hiện đang ở mức giữa 4,60-4,75%. Tỷ giá EUR/USD dao động quanh mức 1,1650 và hôm nay mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào bài phát biểu của ông Warsh tại Jackson Hole, bắt đầu lúc 16:00 CET. Chúng ta có một dự báo mới từ ECB , vẫn cho rằng sẽ có đợt tăng lãi suất cuối cùng vào tháng 9 nhưng không còn kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất vào năm tới, có nghĩa là lãi suất tiền gửi sẽ duy trì ở mức 2,50% trong suốt năm 2027. Đồng NOK nhận được hỗ trợ từ giá dầu tăng mạnh, kéo tỷ giá EUR/NOK xuống dưới 10,90. Trong khi đó, tỷ giá EUR/SEK tiếp tục gặp kháng cự mạnh quanh mức 11,10, đẩy tỷ giá NOK/SEK lên trên 1,02 một lần nữa.

Danske Research Team