Châu Á mở rộng: Chuẩn bị cho một tuần thay đổi thế giới

Thị trường

Đây là tuần Tilt-the-World đối với các thị trường toàn cầu, bắt đầu bằng một cú sốc địa chấn ở Nhật Bản. Việc Thủ tướng Shigeru Ishiba mất đi đa số ghế trong quốc hội đã đảo ngược hàng thập kỷ thống trị chính trị của Đảng Dân chủ Tự do, gây chấn động khắp các thị trường. Trận động đất chính trị này có thể khiến đồng yên và Nikkei chao đảo, với các nhà đầu tư trong nước lao vào Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản như một nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn. Khi các nhà giao dịch vật lộn với hậu quả, các khoản cược vào việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất có thể bị đẩy xa hơn nữa khi bất ổn chính trị định hình lại triển vọng chính sách .

Bất ổn chính trị ở Nhật Bản chỉ là món khai vị, thúc đẩy các nhà đầu tư toàn cầu tiến gần hơn đến bờ vực khi họ chuẩn bị cho một tuần có thể định hình lại bối cảnh đầu tư. Với một cơn bão các sự kiện lớn đang rình rập, rủi ro không thể cao hơn. Năm trong số "Bảy gã khổng lồ" công nghệ của Hoa Kỳ chuẩn bị báo cáo thu nhập, trong khi bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ vào thứ Sáu sẽ được theo dõi chặt chẽ. Nhưng điều gì thực sự khiến các nhà giao dịch lo lắng? Cuộc bầu cử gây hồi hộp của Hoa Kỳ, với việc Trump giành được nhiều sự ủng hộ trên thị trường cá cược và các cuộc thăm dò trên khắp các tiểu bang "Blue Wall" quan trọng, đang bắt đầu chuyển sang màu đỏ. Sự sụt giảm 1% của S&P 500 vào tuần trước có thể chỉ là một gợn sóng nhỏ trước khi cơn bão ập đến - hãy chuẩn bị sẵn sàng; nó sắp trở nên dữ dội.

Chiến trường của những cử tri chưa quyết định có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến các tiểu bang dao động, đặc biệt là trong số các hộ gia đình thành thị, nơi an ninh kinh tế đứng đầu danh sách ưu tiên. Sự gia tăng gần đây của Trump trong các cuộc thăm dò "niềm tin" kinh tế tạo thêm động lực cho chiến dịch của ông. Nếu báo cáo bảng lương ngày 1 tháng 11 gây thất vọng, có khả năng bù đắp cho mức tăng đáng kể của tháng 9, thì điều đó có thể làm tăng thêm tâm lý "Làn sóng đỏ". Để làm phức tạp thêm vấn đề, chiến lược "tin xấu là tin tốt" thông thường có thể không khơi dậy được sự lạc quan điển hình của thị trường lần này khi các nhà đầu tư đang vật lộn với rủi ro bầu cử gia tăng.

Những dấu hiệu đáng lo ngại đang xuất hiện đối với đảng Dân chủ khi Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 10 có thể mang lại một số sự trả đũa nghiêm trọng trên mặt trận việc làm. Các ước tính đồng thuận kêu gọi mức tăng khiêm tốn 110.000, nhưng có tin đồn về một bất ngờ tiêu cực tiềm ẩn. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức 4,1%, với mức tăng trưởng tiền lương tăng 0,3%. Một báo cáo việc làm yếu hơn dự kiến ​​có thể gây ra căng thẳng chính trị trong một môi trường vốn đã căng thẳng, khuếch đại bối cảnh vừa gây tranh cãi vừa không chắc chắn.

Tìm thấy tia hy vọng giữa những cơn giông bão địa chính trị

Giá dầu thô tương lai giảm 5% khi mở cửa khi các cuộc không kích được mong đợi từ lâu của Israel vào Iran đã tránh xa cơ sở hạ tầng dầu mỏ quan trọng, làm giảm mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vốn đã giữ giá dầu. Nếu căng thẳng hạ nhiệt hơn nữa hoặc các cuộc đàm phán hòa bình bất ngờ đạt được sức hút, chúng ta có thể thấy giá dầu giảm xuống còn 60 đô la một thùng khi các nhà giao dịch chuyển sự tập trung trở lại vào tình trạng dư cung năm 2025 đang rình rập—đặc biệt là nếu các biện pháp kích thích kinh tế của Trung Quốc không hiệu quả.

Đương nhiên, chúng ta có thể sẽ thấy một làn sóng mua vào khi giá giảm ban đầu khi các nhà giao dịch dầu trượt vào chế độ "đừng nhìn vào miệng ngựa cho tặng", chớp lấy những món hời trong đợt thoái lui này. Trong khi đó, giá thầu cơ bản thúc đẩy thị trường châu Á tuần trước được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích của Trung Quốc có thể vẫn giữ nguyên ngày hôm nay.

Cuộc tấn công của Israel, cẩn thận tránh các địa điểm năng lượng, đã làm dịu đi nỗi lo về một cuộc xung đột toàn diện với Iran. Thậm chí còn nói lên nhiều điều hơn là phản ứng của Iran, hạ thấp tác động của cuộc tấn công và báo hiệu rằng những cảnh báo của họ có thể đã ngăn chặn bất kỳ hành động hung hăng nào hơn từ Israel. Điều này tạo ra một đợt giảm phát tiềm tàng đang diễn ra trong phí bảo hiểm rủi ro dầu mỏ trong những ngày tới. Thành thật mà nói, thời điểm không thể tốt hơn: giá dầu giảm có thể làm giảm bớt một số áp lực từ lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ khi các nhà giao dịch bắt đầu hiệu chỉnh lại kỳ vọng lạm phát.

Thiết lập sân khấu thị trường Hoa Kỳ

Tuần trước, thị trường chứng khoán đã có một khoảng dừng thận trọng, với S&P 500 giảm nhẹ 1% khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho cuộc bầu cử quan trọng của Hoa Kỳ sắp tới. Với ít dữ liệu kinh tế và không có sự bùng nổ chính sách nào thúc đẩy tăng trưởng, tâm lý thị trường chuyển sang giảm rủi ro: các nhà giao dịch trái phiếu bắt đầu để mắt đến đợt tăng lạm phát sau bầu cử. Cùng lúc đó, các nhà đầu tư chứng khoán đã kiềm chế, cảnh giác với mức định giá cao kỷ lục lao đầu vào lợi suất trái phiếu tăng vọt. Nhưng đừng để bị lừa - sự bình tĩnh không hề có trong chương trình nghị sự của tuần này. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho thu nhập công nghệ đột phá, báo cáo việc làm quan trọng và bản thân cuộc bầu cử hồi hộp. Tỷ lệ cược của Trump đang tăng lên trên các thị trường cá cược và các cuộc thăm dò ý kiến ​​của các tiểu bang "Blue Wall" quan trọng, khuấy động bầu không khí thị trường đầy biến động. Bối cảnh đã sẵn sàng cho một tuần đầy biến động và hành động nghiêm trọng có thể sẽ diễn ra ở phía trước.

Rủi ro đuôi tiền tệ Black Swan

Bên kia Thái Bình Dương, các ngân hàng trung ương châu Á phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan có rủi ro cao nếu Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử và thực hiện đúng mức thuế quan táo bạo 60% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Với các công cụ hạn chế trong tay, Trung Quốc - mỏ neo kinh tế của khu vực - có hai lá bài chính để chơi: có thể phá giá đồng nhân dân tệ để duy trì sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu hoặc chuyển sang một biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ để thúc đẩy nhu cầu trong nước, quy mô của biện pháp này vẫn là một bí ẩn trong mùa bầu cử. Nhưng đợt tăng giá tiềm tàng của đồng đô la này giống như một ngòi nổ đối với châu Á: mức thuế quan 60% có thể đòi hỏi phải phá giá đồng nhân dân tệ 30-45% để khôi phục cán cân thương mại và nếu Trung Quốc thực hiện theo con đường phá giá, tỷ giá USD/JPY không chỉ tăng nhẹ mà có thể tăng vọt qua mức 175. Theo lịch sử, các đợt tăng giá không ngừng của đồng đô la đã giáng một đòn mạnh vào châu Á, xóa sạch các khoản lãi từ nợ bằng nội tệ - nền tảng của các thị trường mới nổi của châu Á. Và nó có thể giống như chiếc đinh cuối cùng đóng vào cỗ quan tài đối với những quốc gia đang gánh trên vai khoản nợ nước ngoài khổng lồ bằng đô la Mỹ.

Ở châu Âu, bối cảnh tài chính mong manh có vẻ ảm đạm. Khu vực đồng tiền chung châu Âu - vốn đã bị ảnh hưởng bởi các hạn chế về nợ sau COVID - có tính linh hoạt hạn chế trong thời kỳ hỗn loạn. Ý, Tây Ban Nha và thậm chí cả Pháp hiện phải đối mặt với mức nợ cao hạn chế các biện pháp kích thích, và nếu Hoa Kỳ áp dụng mức thuế 10% đối với hàng nhập khẩu của EU (hoặc 20% đối với hàng hóa Trung Quốc), đồng đô la có thể tăng vọt khi đồng euro giảm tới 8-10%, có lẽ là chạm đến ngưỡng ngang giá.

Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ đang định hình là một trong những rủi ro thị trường bùng nổ nhất trong nhiều năm. Các nhà giao dịch ở Châu Âu và Châu Á có thể đã hạ thấp cơ hội của Trump, nhưng sự tự mãn đó đã biến mất khi các quỹ đầu cơ tràn ngập DC cho các cuộc họp của IMF và Ngân hàng Thế giới, nơi "bom sự thật" bắt đầu nhỏ giọt. Thực tế là chỉ sau một đêm, các quỹ đầu cơ đã xuất hiện trên khắp các thị trường khi tỷ lệ cược của Trump tăng vọt, được thúc đẩy bởi sự thay đổi quan trọng trong các cuộc thăm dò ý kiến ​​của các tiểu bang "Blue Wall" quan trọng và sự gia tăng đột biến về tỷ lệ cược có quy mô như Grand Canyon.

Tôi đã chứng kiến ​​nhiều cuộc đấu chính trị, nhưng cuộc đấu này có vẻ như chỉ là màn mở đầu. Nếu Trump giành chiến thắng, chúng ta có thể đang phải đối mặt với một Thiên nga đen tiền tệ hãy tưởng tượng đến một đợt tăng giá đô la và một làn sóng biến động dữ dội đổ ập vào các thị trường toàn cầu. Thắt dây an toàn; chuyến đi này sắp trở nên điên cuồng.

Stephen Innes