Chỉ số Dow Jones Industrial Average bất chấp sự thay đổi chủ tịch Fed theo đường lối cứng rắn để lập kỷ lục mới.

• Chỉ số Dow Jones đã bất chấp sự suy giảm tâm lý người tiêu dùng, kỳ vọng lạm phát gia tăng và thỏa thuận hòa bình Trung Đông vẫn chưa thành hiện thực.
• Kevin Warsh nhậm chức với mong muốn đã được tuyên bố là sẽ thay đổi cách Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giao tiếp với thị trường.
• Hiện tại, thị trường lãi suất dự báo khoảng 70% khả năng lãi suất sẽ tăng vào tháng 12.

Có sự tự tin, và rồi có cả ngày thứ Sáu. Chỉ số Dow Jones Industrial Average (DJIA) đã đạt mức cao kỷ lục mới, tăng khoảng 0,25%, trong một ngày chẳng có gì đáng ăn mừng. Một tân chủ tịch nổi tiếng với lập trường cứng rắn đã nhậm chức tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed), tâm lý người tiêu dùng lao dốc, các hộ gia đình cho biết họ dự đoán lạm phát sẽ cao hơn chứ không phải thấp hơn, và thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông vẫn chưa được thực hiện. Tất cả những điều đó đều không quan trọng. Thị trường đã lập kỷ lục và đã làm được.

Một động thái chuyển giao quyền lực cứng rắn mà phe mua đã phớt lờ.

Sự kiện nổi bật nhất trong ngày lẽ ra phải khiến đà tăng điểm chững lại. Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed), một người có lập trường cứng rắn, tuyên bố ý định thu hẹp bảng cân đối kế toán phình to của ngân hàng trung ương và có kế hoạch cải cách cách Fed điều tiết thị trường. Đó là một trở ngại mang tính cấu trúc đối với các tài sản rủi ro, chứ không phải là bối cảnh tiền tệ nới lỏng mà thị trường chứng khoán đã phản ánh trong hai năm qua. Tuy nhiên, thị trường vẫn đạt mức kỷ lục.

Tình cảm rạn nứt, nhưng giá thầu không thành công.

Cuộc khảo sát của Đại học Michigan (UoM) hôm thứ Sáu cho thấy kết quả tồi tệ, đúng như một mức cao kỷ lục đáng lo ngại. Tâm lý và kỳ vọng đều giảm mạnh, thấp hơn nhiều so với dự báo chung, trong khi kỳ vọng lạm phát một năm và năm năm tăng, vượt xa dự báo trong cả hai trường hợp. Đó chính là bức tranh thu nhỏ của hiện tượng đình trệ kinh tế kèm lạm phát, sự kết hợp giữa niềm tin suy giảm và giá cả trì trệ, và điều này xảy ra ngay khi Thống đốc Fed Christopher Waller đưa ra một giọng điệu cứng rắn rõ rệt. Dữ liệu yếu kém có thể dễ dàng bị bỏ qua trong bất kỳ ngày nào, nhưng cả cuộc khảo sát và giọng điệu cứng rắn đó cùng lúc đòi hỏi sự can đảm.

Một khoản tiền thưởng hòa bình được xây dựng dựa trên tin đồn.

Rồi đến Iran. Câu chuyện đang được lan truyền là một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran sắp đạt được, thậm chí có thể sắp xảy ra, và các quỹ đầu tư mạo hiểm đã âm thầm thu về một phần lợi nhuận từ sự lạc quan đó. Vấn đề là câu chuyện tương tự đã được nhắc đến nhiều tuần nay. Thỏa thuận ngừng bắn hồi đầu tháng Tư đã bị chính tổng thống Mỹ tuyên bố là gần như không còn hiệu lực, đề xuất mới nhất của Tehran đã bị bác bỏ, và căng thẳng vẫn tiếp diễn gần eo biển Hormuz trong khi giá dầu vẫn giữ ở mức trên 100 đô la. Những lời bàn tán về một bước đột phá liên tục xuất hiện từ các nguồn tin giấu tên, nhưng chưa có văn bản nào được đưa ra, thậm chí một số người còn nghi ngờ liệu bản dự thảo có tồn tại hay không. Việc dựa vào một kết quả hòa bình có thể không bao giờ đến là dựa vào hy vọng hão huyền.

Tăng giá chứ không phải giảm giá

Đây là lúc thị trường chứng khoán và thị trường lãi suất hoàn toàn tách rời nhau. Hợp đồng tương lai hầu như không thấy khả năng thay đổi lãi suất tại cuộc họp tháng Sáu, gần như chắc chắn là sẽ giữ nguyên, và từ đó đường cong lãi suất đi sai hướng đối với phe mua. Đến tháng Mười, việc tăng lãi suất được định giá cao hơn là giữ nguyên, và đến tháng Mười Hai, thị trường đặt xác suất hơn 70% cho việc lãi suất sẽ cao hơn hiện tại, với xác suất cắt giảm bằng không. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 3,50% đến 3,75% trong hai cuộc họp gần đây nhất. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng Tư tăng mạnh gần 4% so với cùng kỳ năm ngoái, và thị trường trái phiếu đã âm thầm quyết định động thái tiếp theo, nếu có, là tăng lãi suất.

Ngay cả tổng thống cũng đã nhượng bộ, thừa nhận ông sẽ để người kế nhiệm làm những gì ông ấy thấy phù hợp, điều này, từ một người đã yêu cầu cắt giảm lãi suất trong hai năm, giống như một sự thừa nhận ngầm rằng việc cắt giảm sẽ không xảy ra. Mức lãi suất cao kỷ lục được cho là phản ánh một thị trường kỳ vọng chính sách sẽ được nới lỏng. Đường cong lãi suất cho thấy việc thắt chặt chính sách là rủi ro lớn hơn, và chỉ có một trong hai giả thuyết đó có thể đúng.

Ngày phán xét sẽ đến vào thứ Năm.

Tất cả những điều này sẽ không được kiểm chứng nghiêm túc cho đến giữa tuần. Thị trường Mỹ đóng cửa vào thứ Hai do nghỉ lễ, làm giảm thanh khoản trong kỳ nghỉ cuối tuần dài và khiến cho việc tạo ra một đợt tăng giá mạnh với khối lượng giao dịch thấp trở nên dễ dàng và khó tin tưởng. Thứ Năm sẽ công bố Chỉ số Giá tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng Tư, thước đo lạm phát ưa thích của Fed và là một trong những số liệu quan trọng nhất. Với kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan đã bắt đầu tăng lên và CPI vẫn còn trì trệ, một chỉ số PCE cao sẽ chỉ củng cố thêm xu hướng thắt chặt lãi suất mà thị trường đã dự đoán, khiến thị trường chứng khoán đạt mức cao kỷ lục ngày càng trở nên lạc lõng. Một chỉ số PCE thấp sẽ giúp phe mua có thêm một tuần để phủ nhận thực tế.

Giao dịch kỷ lục trong kỳ nghỉ cuối tuần dài

Hiện tại, xu hướng đang tăng. Vùng đột phá gần mức kỷ lục khoảng 50.800 là ranh giới quan trọng, việc giữ vững trên mức này sẽ tiếp tục thu hút các nhà đầu tư theo đuổi đà tăng. Bên dưới đó, ngưỡng kháng cự đầu tiên là khoảng 50.200, mức thấp nhất hôm thứ Sáu, và bên dưới nữa là mức 50.000, mức sàn mà phe mua không thể để mất. Nhận định khách quan cho thấy đà tăng đang diễn ra dựa trên niềm tin yếu ớt và thanh khoản eo hẹp do kỳ nghỉ lễ . Mua vào khi giá tăng mạnh là ổn miễn là giữ vững mức 50.000, nhưng đây không phải là mức để gắn bó lâu dài. Nếu số liệu lạm phát hôm thứ Năm tăng mạnh hoặc các cuộc đàm phán với Iran đổ vỡ ngay khi thị trường mở cửa, sự đảo chiều sau khi đạt mức kỷ lục thường diễn ra nhanh hơn nhiều so với quá trình tăng trưởng tạo ra nó.

Biểu đồ Dow Jones 5 phút

Joshua Gibson