Chỉ số Dow Jones Industrial Average lại một lần nữa nhận ra rằng tin tốt lại là tin xấu.

• Báo cáo việc làm tháng 5 khả quan hơn dự kiến ​​đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và làm dấy lên kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất vào cuối năm.
• Chỉ số Dow Jones giữ vững tốt hơn so với Nasdaq và S&P 500 khi dòng tiền đổ dồn từ cổ phiếu chip sang các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu mang tính phòng thủ.
• Phiên giao dịch hôm thứ Sáu chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi kỳ vọng về lãi suất, chứ không phải tăng trưởng hay lợi nhuận.

Có một phản xạ cũ kỹ trong thị trường chứng khoán mà dường như không bao giờ biến mất: khi nền kinh tế có vẻ quá mạnh, cổ phiếu sẽ trở nên lo lắng. Thứ Sáu vừa qua đã chứng minh điều đó. Chỉ số Dow Jones Industrial Average (DJIA) giảm nhẹ trong suốt phiên giao dịch tại Mỹ và đóng cửa giảm khoảng 0,8%, nhưng con số khiêm tốn đó che giấu những gì thực sự đã xảy ra bên dưới. Báo cáo việc làm mạnh mẽ hơn nhiều so với dự kiến ​​đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc xuống, thị trường lãi suất âm thầm chuyển sang dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất thay vì giảm, và các cổ phiếu có hệ số định giá cao đã phải chịu tổn thất. Sự tương đối bình tĩnh của Dow không phải là sức mạnh. Nó chỉ là vị trí an toàn nhất trong một căn phòng đang quay cuồng dữ dội.

Một con số việc làm mà chẳng ai yêu cầu

Cục Thống kê Lao động (BLS) báo cáo rằng số lượng việc làm phi nông nghiệp (NFP) tăng 172.000 trong tháng 5, gấp hơn hai lần so với mức dự báo 85.000, trong khi số liệu của hai tháng trước đó cũng được điều chỉnh tăng. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%, đúng như dự báo, trong khi thu nhập bình quân theo giờ (AHE) tăng 0,3% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, không quá nóng để gây lo ngại cũng không quá yếu để xoa dịu. Xét riêng lẻ, đây là một báo cáo không có gì đáng chú ý. Vấn đề nằm ở tác động của nó đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một thị trường lao động vững mạnh như vậy không cho các nhà hoạch định chính sách lý do nào để nới lỏng, và đường cong lãi suất đã được điều chỉnh theo: lợi suất trái phiếu 10 năm vượt quá 4,5% và lợi suất trái phiếu 30 năm vượt quá 5%. Một diễn giả của Fed dự kiến ​​phát biểu vào buổi chiều (Hammack) được cho là có quan điểm diều hâu, điều này càng làm trầm trọng thêm động thái này.

Nơi cơn đau thực sự xuất hiện

Ở cấp độ chỉ số, sự xoay vòng diễn ra rất tàn khốc. Các nhà sản xuất chip dẫn đầu đợt giảm giá, với Broadcom, Marvell và Micron đều giảm mạnh khi mảng trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục đảo chiều sau cú đánh mạnh hôm thứ Năm. Chỉ số Nasdaq giảm hơn 2% và S&P 500 giảm hơn 1%, trong khi tiền mặt đổ dồn vào các cổ phiếu phòng thủ. Các cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng thiết yếu như Coca-Cola và Colgate-Palmolive tăng mạnh, cả hai đều tăng hơn 3%. Chỉ số Dow Jones, ít cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn và tập trung nhiều vào các ngành kinh doanh ổn định, tạo ra tiền mặt mà các nhà đầu tư thường tìm đến khi lo lắng, đã vượt qua đợt bán tháo tốt hơn nhiều so với các chỉ số khác. Đó là toàn bộ lời giải thích cho sự vượt trội của nó: không phải niềm tin, mà chỉ đơn giản là do cấu trúc thị trường.

Biểu đồ cho thấy người mua ngừng mua lúc 12:30.

Chỉ số Dow Jones tương lai đã tăng dần trong suốt phiên giao dịch đêm qua, đạt đỉnh gần 51.400 điểm vào khoảng 9:00 GMT trước khi giảm dần trong suốt buổi sáng theo giờ châu Âu. Việc công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) lúc 12:30 GMT đã phá vỡ đà tăng. Giá đã giảm mạnh xuống dưới 51.200, rồi 51.100, và sau đó là mốc 51.000 trong một đợt giảm gần như không ngừng, và mọi nỗ lực phục hồi đều bị bán ra. Đến cuối buổi chiều, hợp đồng đã tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất trong phiên gần 50.850 điểm, mất khoảng 550 điểm so với đỉnh điểm đêm qua. Không có sự tăng đột biến hoảng loạn hay sự đầu hàng rõ ràng, chỉ là hoạt động bán ra đều đặn, có phương pháp, đó là dấu hiệu của việc điều chỉnh giá hơn là sự hoảng sợ.

Giao dịch chế độ lãi suất

Khung phân tích ở đây không mấy hào nhoáng. Chừng nào thị trường lãi suất còn nghiêng về phía tăng thay vì giảm, thì sự phục hồi của chỉ số Dow Jones chỉ là tín hiệu bán ra cho đến khi có bằng chứng ngược lại, và xu hướng dễ xảy ra nhất là giảm điểm. Mức 51.000, bị mất dễ dàng vào thứ Sáu, trở thành ngưỡng kháng cự đầu tiên trên bất kỳ đợt phục hồi nào, với ngưỡng phá vỡ gần 51.200 ở phía trên. Về phía giảm điểm, khi chỉ số hiện đang kẹt ở mức 50.850, ngưỡng tham chiếu đầu tiên là 50.800, và việc phá vỡ bền vững mức này sẽ mở ra cánh cửa hướng tới 50.500, với chỉ số hiện đang giao dịch như một thước đo gián tiếp về lãi suất hơn là một câu chuyện về tăng trưởng. Dấu hiệu thực sự là liệu lực mua phòng thủ đã giúp Dow Jones trụ vững hay không, hay liệu lợi suất cao hơn cuối cùng sẽ kéo cả những mặt hàng thiết yếu xuống cùng với mọi thứ khác. Số liệu lạm phát quan trọng tiếp theo là trọng tài hiển nhiên. Cho đến lúc đó, hãy thận trọng với sự tăng điểm.

Biểu đồ Dow Jones 5 phút

Joshua Gibson