Chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25bp vào hôm nay

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại khu vực đồng euro, chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Mặc dù đó là sự đồng thuận, thị trường định giá khoảng 15% khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào sáng nay theo Reuters. Thay vì tập trung vào quy mô cắt giảm lãi suất, chúng ta nên tập trung vào nơi lãi suất chính sách sẽ kết thúc trong chu kỳ cắt giảm này, mặc dù chúng tôi không kỳ vọng bất kỳ hướng dẫn bằng lời nào về vấn đề này. Tuy nhiên, thị trường có thể hiểu mức cắt giảm 50 điểm cơ bản là tín hiệu về mức lãi suất cuối cùng thấp hơn - và đó thậm chí có thể là tín hiệu mà ECB muốn gửi đi. Để biết thêm chi tiết, hãy xem Bản xem trước của ECB - Cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản gây tranh cãi, ngày 6 tháng 12.

Tại Thụy Sĩ, thị trường đang định giá khoảng 35bp cho cuộc họp và sự đồng thuận ủng hộ việc cắt giảm 25bp so với mức 50bp lớn hơn. Chúng tôi kỳ vọng một đợt cắt giảm khác vào tháng 3 với rủi ro nghiêng về việc cắt giảm thêm.

Tại Thụy Điển, chúng tôi nhận được báo cáo lạm phát đầy đủ của Thụy Điển cho tháng 11. Bản phát hành nhanh tuần trước cho thấy CPIF tăng mạnh lên 1,9% - cao hơn một điểm phần trăm so với dự báo của Riksbank. Cho đến nay, các ước tính nhanh đã chứng minh được độ tin cậy và do đó chúng tôi không mong đợi bất kỳ điều chỉnh nào vào hôm nay.

Tại Na Uy, chúng tôi kỳ vọng cuộc khảo sát khu vực sẽ báo hiệu sự lạc quan tiếp tục được kiềm chế trong số các công ty trong nước, cho thấy tốc độ tăng trưởng 0,2-0,3% trong quý tiếp theo (Q1/25). Trong trường hợp đó, chúng tôi kỳ vọng Norges Bank sẽ coi tăng trưởng trong nước là 'như mong đợi' và trung lập với lộ trình lãi suất trong báo cáo chính sách tiền tệ vào tuần tới, mặc dù tăng trưởng thực tế trong Q3 cao hơn dự kiến. Điểm quan trọng sẽ là các chỉ số về sử dụng năng lực và tình trạng thiếu hụt lao động. Một sự gia tăng đáng kể khác trong các biện pháp nới lỏng này khiến Norges Bank có nhiều khả năng coi tăng trưởng là 'đang tăng tốc và vượt xu hướng'. Ngoài ra, hãy theo dõi mức tăng trưởng tiền lương dự kiến ​​cho năm tới. Việc điều chỉnh giảm xuống khoảng 4% sẽ làm giảm trực tiếp lộ trình lãi suất, nhưng cũng ảnh hưởng đến đánh giá rủi ro vì rủi ro lạm phát do chi phí sẽ giảm bớt.

Tại Nhật Bản, qua đêm chúng ta sẽ có cuộc khảo sát kinh doanh Tankan hàng quý toàn diện của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), cuộc khảo sát này sẽ làm sáng tỏ thêm về tình hình phục hồi kinh tế trong quý 4. Dữ liệu PMI đang ở mức yếu. Cuộc khảo sát sẽ được BoJ xem xét kỹ lưỡng và sẽ là chìa khóa cho quyết định về cuộc họp chính sách vào tuần tới.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, giá tiêu đề tăng 0,3% m/m sau khi điều chỉnh theo mùa (giảm 0,3%, 2,7% so với cùng kỳ năm trước) trong khi lạm phát cốt lõi cũng là 0,3% (giảm 0,3%, 3,3% so với cùng kỳ năm trước), phù hợp với sự đồng thuận. Dữ liệu rất biến động từ tháng này sang tháng khác, vì vậy điều quan trọng là không nên quá chú trọng vào bất kỳ số liệu đọc nào, nhưng tín hiệu chung vẫn là tích cực đối với Fed. Lợi suất UST ngắn hạn giảm nhẹ vì thị trường hiện đã về cơ bản định giá đầy đủ cho việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tuần tới.

Tại Canada, Ngân hàng Canada đã cắt giảm 50 điểm cơ bản, đúng như dự đoán của thị trường và hầu hết các nhà phân tích. Điều quan trọng là hướng dẫn về phía trước bao gồm một bước ngoặt diều hâu, với việc ngân hàng trung ương không còn nêu rõ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Cặp USD/CAD đã có động thái giảm đột ngột trong bối cảnh có bước ngoặt diều hâu, trong khi phản ứng trong lợi suất trái phiếu Canada lại trái chiều hơn. Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản xuống 3,25% cũng có nghĩa là lãi suất chính sách nằm trong phạm vi trên của ước tính của BoC đối với lãi suất trung lập. Với thông báo vào ngày hôm đó, có vẻ như ngày càng có khả năng BoC sẽ giảm tốc độ cắt giảm gia tăng xuống ít nhất là 2x25, đạt ước tính điểm giữa cho lãi suất trung lập là 2,75% vào tháng 3.

Tại Trung Quốc, các cơ quan tiền tệ đang cân nhắc phá giá đồng CNY theo Reuters, người đã nói chuyện với những người có hiểu biết về cuộc thảo luận. Lý do cân nhắc là lời đe dọa của Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Trump về việc áp thuế cao hơn nữa đối với hàng hóa sản xuất tại Trung Quốc, điều này có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu của Trung Quốc.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng cao hơn vào hôm qua với sự khác biệt đáng kể theo ngành. Tăng trưởng theo chu kỳ vốn hóa lớn, đặc biệt là trong dịch vụ tiêu dùng tùy ý và truyền thông, đã ghi nhận mức tăng đáng kể, trong khi phần lớn các ngành, dẫn đầu là các ngành phòng thủ, đều giảm. Sự phân kỳ này cũng thể hiện rõ trong hiệu suất của các chỉ số Hoa Kỳ ngày hôm qua, với Dow mất 0,2% và Nasdaq tăng 1,8%. Chúng tôi đã thảo luận về hiện tượng này trước đây, nhưng cần nhắc lại: Đây là một kịch bản cuối chu kỳ kinh điển trong đó các nhà đầu tư tiếp tục theo đuổi những người chiến thắng và từ bỏ những người thua cuộc, dẫn đến chênh lệch lớn hơn trong định giá tương đối. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow ghi nhận mức giảm 0,2%, S&P 500 tăng 0,8%, Nasdaq tăng 1,8% và Russell 2000 tăng 0,5%. Hầu hết các thị trường châu Á đều tăng vào sáng nay và điều tương tự cũng đúng với hợp đồng tương lai châu Âu. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ trên các chỉ số chính đều giảm vào sáng nay.

FI: Phiên giao dịch chờ đợi ECB hôm nay đã kết thúc với rất ít biến động vào hôm qua. Lợi suất trái phiếu Đức giao dịch trong phạm vi hẹp 2bp trong suốt cả ngày trên tất cả các kỳ hạn. Quyết định cắt giảm 50bp của Ngân hàng Canada đã được dự đoán rộng rãi và do đó cũng không gây ra biến động. Ngân hàng Canada đã bỏ qua hướng dẫn về việc cắt giảm thêm nếu triển vọng cơ sở của họ trở thành hiện thực. Thị trường đang định giá 26bp cho cuộc họp ECB hôm nay và 155bp tích lũy vào cuối năm sau.

FX:  Phản ứng của thị trường đối với bản in CPI tháng 11 của Hoa Kỳ là khá ôn hòa. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn đầu kỳ của Hoa Kỳ ban đầu giảm nhẹ sau khi công bố nhưng sau đó đã đảo ngược lên cao hơn. Đồng USD mạnh lên trên diện rộng trong không gian G10. CAD hoạt động tốt hơn trong G10, được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của BoC. EUR/USD giảm xuống khoảng 1,05. Trong không gian Scandi, cả NOK và SEK đều tăng so với EUR, với EUR/NOK giảm xuống khoảng 11,70 và EUR/SEK xuống chỉ trên 11,50. Trong khi đó, EUR/GBP tiếp tục xu hướng giảm, phá vỡ dưới 0,8250 lần đầu tiên kể từ đầu năm 2022. EUR/DKK đang giao dịch nhẹ ở phía mạnh của tỷ giá hối đoái trung tâm trước cuộc họp ECB hôm nay. Ở những nơi khác, giá dầu đã phục hồi khiêm tốn trong tuần này. Phản ứng của thị trường đối với bản in CPI tháng 11 của Hoa Kỳ là khá ôn hòa. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn đầu kỳ của Hoa Kỳ ban đầu giảm nhẹ sau khi công bố nhưng sau đó đã đảo ngược lên cao hơn. USD tăng giá mạnh trên diện rộng trong không gian G10. CAD hoạt động tốt hơn trong G10, được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của BoC. EUR/USD giảm xuống khoảng 1,05. Trong không gian Scandi, cả NOK và SEK đều tăng so với EUR, với EUR/NOK giảm xuống khoảng 11,70 và EUR/SEK xuống chỉ trên 11,50. Trong khi đó, EUR/GBP tiếp tục xu hướng giảm, phá vỡ dưới 0,8250 lần đầu tiên kể từ đầu năm 2022. EUR/DKK đang giao dịch nhẹ ở phía mạnh của tỷ giá hối đoái trung tâm trước cuộc họp ECB hôm nay. Ở những nơi khác, giá dầu đã phục hồi khiêm tốn trong tuần này.

Danske Research Team