Đang chờ Bộ trưởng Tài chính ra quyết định

Cổ phiếu châu Á giảm, trong khi tương lai châu Âu báo hiệu một sự mở cửa ảm đạm khi các nhà giao dịch thận trọng trước thu nhập của Nvidia Corp. Trong khi các yếu tố vi mô chi phối các cuộc thảo luận ngày hôm nay, thì câu chuyện bao quát vẫn rõ ràng: Thị trường châu Âu và châu Á đang chuẩn bị cho thuế quan của Trump.

Những nỗ lực kích thích mạnh mẽ và chưa từng có của Trung Quốc đã mang lại sự thúc đẩy thị trường thoáng qua. Tuy nhiên, sự lạc quan bị kiềm chế bởi căng thẳng âm ỉ giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, vốn đã nổi lên trở lại như một lực cản đáng kể của thị trường. Với nỗ lực tái tranh cử của Donald Trump hiện đang làm tăng khả năng xảy ra chiến tranh thương mại mới, tâm trạng bao quanh các thị trường toàn cầu đã trở nên u ám.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) vẫn duy trì phạm vi vững chắc, dao động dưới mức kháng cự quan trọng 107,00 khi đợt tăng giá gần đây của chỉ số này mất đà. Thị trường đang chờ đợi chất xúc tác quan trọng tiếp theo để phá vỡ thế bế tắc. Mọi con mắt đều đổ dồn vào Tổng thống đắc cử Donald Trump khi các nhà giao dịch háo hức mong đợi những lựa chọn quan trọng của ông cho Bộ trưởng Tài chính và Đại diện Thương mại. Những quyết định này có thể đóng vai trò là tín hiệu quan trọng cho quỹ đạo ngắn hạn của đồng đô la, đặc biệt là khi dữ liệu kinh tế vĩ mô sắp tới vẫn bị che mờ bởi hiệu ứng bão và sự bóp méo của cuộc đình công.

Bên kia Đại Tây Dương, Ngân hàng Trung ương Châu Âu chuyển trọng tâm từ lạm phát sang tăng trưởng khi thuế quan của Hoa Kỳ tăng cao vào đầu năm sau. Không có gì ngạc nhiên khi EURUSD đã trở thành cặp tiền tệ yếu nhất của G10 kể từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ ngày 5 tháng 11. Trong khi tình trạng bán quá mức đang khiến những người bán khống đồng euro có lý do để tạm dừng, nhiều người đang để mắt đến các mức tốt hơn để nạp lại lệnh bán khống, đặc biệt là khi lợi suất của Hoa Kỳ giảm tạo ra không gian cho một đợt siết chặt tạm thời.

Cặp USD/JPY đã giảm mạnh xuống mức thấp hơn 153, bị lung lay bởi nỗi sợ hãi thái quá về động thái đe dọa hạt nhân của Nga, nhưng nhanh chóng phục hồi, cho thấy xu hướng hạ thấp các màn kịch địa chính trị của thị trường sau khi mọi chuyện lắng xuống. Tuy nhiên, đà tăng gần đây của cặp tiền này đã mất đà, với việc những người bán khống đồng yên tạm dừng để đánh giá lại bối cảnh trong bối cảnh đồn đoán ngày càng tăng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tạm thời giảm, ngay cả khi BoJ dự kiến ​​sẽ giữ nguyên. Mặc dù ngưỡng 160 hiện ra như một rào cản tâm lý đáng kể, nhưng bất kỳ thách thức nào trong ngắn hạn vẫn còn xa vời trừ khi các nhà giao dịch trái phiếu Hoa Kỳ tích cực quay trở lại "Thương mại Trump" thông qua lãi suất nghiêm túc hoặc USDCNH tăng đột biến.

Trung Quốc vẫn giữ vững lập trường, giữ đồng Nhân dân tệ (RMB) ổn định bất chấp thuế quan của Hoa Kỳ. Bắc Kinh dường như đang ở chế độ "chờ đợi và xem xét", chơi trò chơi dài hạn với chiến lược thương mại của mình.

Những lời bàn tán trên thị trường cho thấy rằng sau khi Tập Cận Bình đưa ra lời đề nghị mới nhất, Trung Quốc có thể sẽ tăng gấp đôi đòn tấn công quyến rũ, tập trung vào các cử chỉ thiện chí như tăng cường mua sản phẩm nông nghiệp và máy bay của Hoa Kỳ để lấy lòng chính quyền mới. Đây là một nước cờ khôn ngoan ít phải là sự thoái lui mà là sự tạm dừng mang tính chiến lược, nhằm mục đích kéo dài thời gian và có khả năng ngăn chặn các biện pháp thuế quan hung hăng.

Nhưng thời gian đang trôi qua, và hiệu quả của cách tiếp cận này vẫn là một ẩn số. Liệu những động thái này có đủ để tránh được bàn tay nặng nề của chính sách thương mại Hoa Kỳ hay Bắc Kinh chỉ đang trì hoãn điều không thể tránh khỏi? Hiện tại, các nhà giao dịch chỉ còn cách suy đoán, theo dõi ván cờ quan hệ thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc bước vào giai đoạn khó lường tiếp theo.

Tuy nhiên, tiêu đề thực sự là thông báo sắp tới của Trump về Bộ trưởng Tài chính, một vai trò có thể định nghĩa lại sách lược thương mại và tài chính của chính quyền. Cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đang nổi lên như một ứng cử viên sáng giá, mang theo nhiều kinh nghiệm và ảnh hưởng với tư cách là cố vấn chính sách quan trọng trong quá trình chuyển đổi và sẽ là một cuộc bổ nhiệm rất thân thiện với thị trường.

Nhìn chung, các nhà giao dịch đã nhấn nút tạm dừng và cơn sốt adrenaline ban đầu của "giao dịch Trump" giờ đã là ký ức xa vời. Sức hấp dẫn đã biến mất và thị trường đang trong trạng thái chờ đợi và theo dõi căng thẳng để các chính sách của Tổng thống đắc cử Donald Trump được đưa ra.

Mức cược không thể cao hơn. Nếu được tung ra với toàn lực, chiến lược bảo hộ của Trump có thể châm ngòi cho lạm phát và buộc Cục Dự trữ Liên bang phải phanh lại cơn sốt cắt giảm lãi suất. Đối với đồng đô la Mỹ, đó là công thức cho một đợt tăng tốc, vì chỉ số đồng bạc xanh có trọng số thương mại có thể tăng cao hơn nhờ nhu cầu được khơi dậy trở lại.

Stephen Innes