Diễn biến giá trong tuần này xác nhận USD đang bị kìm hãm trong mô hình bán khi tăng

Thị trường

Do thiếu sự hướng dẫn từ thị trường Hoa Kỳ (đóng cửa vào ngày 19 tháng 6) và hầu như không có dữ liệu EMU nào được lên lịch công bố, đường cong lợi suất EMU cho thấy một số độ dốc giảm khiêm tốn (lãi suất trái phiếu 2 năm của Đức không đổi, lãi suất trái phiếu 30 năm +2,8 điểm cơ bản). Quyết định của Fed vào thứ Tư có thể đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng sự không chắc chắn chung/tầm nhìn thấp là lý do khiến thị trường không quay đầu trước xu hướng CB nhẹ nhàng hơn. Về cơ bản, đó cũng là thông điệp từ quyết định chính sách của BoE . BOE giữ nguyên lãi suất chính sách (4,25%). Việc BoE thừa nhận thị trường lao động yếu hơn đang ủng hộ trường hợp MPC tiếp tục giảm hạn chế chính sách theo tốc độ hàng quý (bước tiếp theo vào tháng 8). Mặc dù vậy, xét đến con đường lạm phát gập ghềnh gần đây, MPC nhắc lại rằng chính sách phải duy trì hạn chế vào lúc này và 'một cách tiếp cận dần dần và thận trọng để tiếp tục rút lại sự kiềm chế chính sách tiền tệ vẫn phù hợp'. Lợi suất trái phiếu Anh đã lấy lại được một vài điểm cơ bản. Thị trường tiền tệ giao dịch phù hợp với việc BOE giảm lãi suất chính sách tổng cộng 50 điểm cơ bản vào cuối năm. Đồng bảng Anh lấy lại được mức khiêm tốn so với đồng euro (đóng cửa ở mức 0,854) nhưng bức tranh chung không thay đổi. Trong giao dịch kỹ thuật, EUR/USD dao động ở nửa trên của con số lớn 1,14 (đóng cửa ở mức 1,1495). Eurostoxx 50 mất 1,33%, chủ yếu do bất ổn địa chính trị.

Sáng nay, thị trường lại tập trung vào cuộc chiến giữa Israel và Iran và khả năng Hoa Kỳ can dự. Tổng thống Trump ám chỉ rằng ông sẽ quyết định trong vòng hai tuần. Thị trường chứng khoán châu Á cho thấy một số tín hiệu nhẹ nhõm, nhưng về bản chất, điều này cũng cho thấy rằng lớp bất ổn bổ sung này có thể sẽ tồn tại trong một thời gian tới. Với thời hạn áp thuế vào ngày 9 tháng 7 và mục tiêu phê duyệt ngân sách của Hoa Kỳ vào gần ngày 4 tháng 7, đầu tháng 7 sẽ trở nên rất bận rộn để chính quyền Hoa Kỳ quyết định về một số chủ đề quan trọng. Trong khi đó, thị trường vẫn có thể bị ám ảnh bởi 'tiếng ồn qua lại' khi những thời hạn đó đang đến gần. Điều này cũng có thể xảy ra vào hôm nay, với chỉ dữ liệu hạng hai trong chương trình nghị sự ở Châu Âu và Hoa Kỳ. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ không có xu hướng rõ ràng vào sáng nay. DXY giảm xuống 98,65. EUR/USD lấy lại ngưỡng 1,15 (1,152). Hiệu suất vượt trội của USD do dầu mỏ thúc đẩy gần đây dường như đang mất dần động lực khi giá dầu giảm nhẹ vào sáng nay trong giai đoạn quyết định tiềm năng kéo dài hai tuần. Diễn biến giá trong tuần này xác nhận USD đang bị kìm hãm trong mô hình bán khi tăng. Đỉnh EUR/USD tuần trước (1,1631) vẫn là tham chiếu kỹ thuật đầu tiên. Vào thời điểm hoàn thành báo cáo này, doanh số bán lẻ tháng 5 của Anh được báo cáo là đã giảm nhiều hơn dự kiến ​​(-2,7% M/M và -1,3% Y/Y). Đồng bảng Anh cảm thấy một số trở ngại mới với EUR/GBP hướng tới 0,8545.

Tin tức và quan điểm

Lạm phát của Nhật Bản trong tháng 5 đã chậm lại từ 3,6% xuống 3,5% theo tiêu đề. Nhưng thước đo cơ bản đã tăng nhanh trở lại và cao hơn dự kiến ​​với thước đo ưa thích của Ngân hàng Nhật Bản (ví dụ: thực phẩm) tăng lên 3,7%. Không bao gồm hai lần đọc vào tháng 12 năm 2022 và tháng 1 năm 2023 trong đợt tăng đột biến sau đại dịch, đây là mức cao nhất kể từ đầu những năm tám mươi. CPI không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng tăng tốc từ 3% lên 3,3%. Cộng thêm lạm phát giá dịch vụ tăng lên 1,4% với mức tăng trưởng tiền lương vững chắc có nghĩa là niềm tin của ngân hàng trung ương vào việc lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững chắc chắn sẽ được củng cố. BoJ đã giữ nguyên lãi suất chính sách vào đầu tuần này trong bối cảnh bất ổn (thương mại) vẫn còn dai dẳng nhưng biên bản công bố sáng nay cho thấy Tokyo sẽ tăng nếu triển vọng kinh tế (và lạm phát) được đáp ứng. Có vẻ như hiện tại là như vậy. Chúng tôi tin rằng thị trường tiền tệ Nhật Bản đang đánh giá thấp khả năng tăng lãi suất chính sách vào cuối năm nay khi các quan chức của BoJ hiện đang cố tình thận trọng trong giao tiếp. Khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 năm nay chỉ có 50% và con số này hầu như không thay đổi sau số liệu sáng nay. JPY phản ứng bình tĩnh sau đó ở mức gần 145,3 USD/JPY.

Trong bản dự thảo tuyên bố của EU mà Financial Times xem được trước thềm hội nghị thượng đỉnh các nhà lãnh đạo EU diễn ra vào ngày 26-27 tháng 6, Pháp đã vận động các nước EU cam kết các biện pháp bổ sung có thể nâng cao vị thế của đồng euro như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu. Tuyên bố yêu cầu các tổ chức của khối bao gồm ECB "xem xét các hành động để củng cố vai trò quốc tế của đồng euro" hiện tại khi đồng đô la dường như đang suy yếu. FT đã trích dẫn những người quen thuộc với suy nghĩ của Paris rằng các nhà đầu tư đang tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn khỏi nợ của Kho bạc Hoa Kỳ và do đó, EU nên phát hành thêm nợ chung. Georgieva của IMF đồng tình vào thứ năm, gọi đó là "không phải ngẫu nhiên" mà các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản an toàn chất lượng hiện đang đổ rất nhiều tiền vào vàng trong những ngày này. Lời kêu gọi hành động đã được củng cố bởi bài phát biểu "khoảnh khắc đồng euro toàn cầu" của ECB Lagarde vào cuối tháng 5. Nhà kinh tế trưởng của ECB Lane đầu tháng này đã nói rằng trái phiếu chung là một cách để ứng phó với "nguồn cung tài sản an toàn không đủ" nhưng cũng trích dẫn một bài báo của Blanchard đề xuất thay thế một tỷ lệ trái phiếu chính phủ quốc gia châu Âu bằng Eurobond.

KBC Market Research Desk