Đồng đô la phục hồi khi Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên quan điểm

Điểm nổi bật chính

• Đồng đô la phục hồi khi FOMC giữ nguyên quan điểm của mình.
• Bà Lagarde của ECB cảnh báo về tác động của thuế quan.
• BoE giữ nguyên lãi suất, đưa ra động thái cứng rắn.
• Các quan chức Fed tiếp tục dự kiến ​​chỉ có hai lần cắt giảm vào năm 2025.
• Thị trường đang chờ đợi mức thuế quan bổ sung của Hoa Kỳ vào tháng 4.

Một loạt các thông tin liên lạc khá diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư đã cung cấp cho đồng đô la một số động lực. Thị trường tương lai tiếp tục định giá gần ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản đầy đủ từ FOMC trong năm nay. Tuy nhiên, nỗi lo về tác động của thuế quan của Trump đối với lạm phát của Hoa Kỳ có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách không muốn xác nhận những kỳ vọng này, với "biểu đồ chấm" tháng 3 cho thấy hầu hết các thành viên ủng hộ cách tiếp cận dần dần đối với việc nới lỏng chính sách.

Chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư sẽ thận trọng khi bán ra quá mạnh so với đồng đô la trước thời hạn áp thuế ngày 2 tháng 4 của Tổng thống Trump, tại thời điểm đó chúng ta sẽ nghe thêm thông tin chi tiết về kế hoạch áp thuế thương mại có đi có lại của ông. Trong vài tuần qua, những người tham gia thị trường chủ yếu tập trung vào tác động của thuế quan đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, nhưng sẽ rất thú vị khi xem liệu nỗi lo về tăng trưởng toàn cầu có quay trở lại hay không nếu các hạn chế thương mại được thực thi rộng rãi hơn, thay vì chỉ giới hạn ở các đối tác thương mại lớn nhất của Hoa Kỳ.

Như dự kiến, lãi suất quỹ liên bang được giữ ở mức từ 4,25-4,50% trong cuộc bỏ phiếu nhất trí vào thứ Tư. Trong tuyên bố của mình, Fed tiếp tục mô tả nền kinh tế Hoa Kỳ và thị trường lao động là "vững chắc", mặc dù Powell đã nhiều lần nêu bật những bất ổn bắt nguồn từ thuế quan của Trump. Dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 của Fed đã bị cắt giảm, với dự báo lạm phát PCE cốt lõi cho năm nay cũng được tăng lên. Tuy nhiên, "dấu chấm" trung bình cho năm 2025 vẫn không thay đổi, với các quan chức tiếp tục chỉ thấy hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm, điều này có phần diều hâu hơn so với giá thị trường hiện tại. Chúng tôi tiếp tục thấy đợt bán tháo đồng đô la gần đây là quá mức. Các số liệu kinh tế vĩ mô, mặc dù hơi đáng thất vọng, nhưng không phải là thảm họa - dữ liệu ngày hôm qua về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu , doanh số bán nhà hiện tại và tâm lý sản xuất đều bất ngờ tăng theo chiều hướng tích cực. Đồng thời, lạm phát vẫn ở mức cao và không nên bỏ qua những rủi ro tăng giá tiêu dùng từ thuế quan của Trump (mặc dù có thể chỉ là tạm thời). Cột mốc lớn tiếp theo sẽ là việc công bố một vòng thuế quan qua lại mới, dự kiến ​​diễn ra vào ngày 2 tháng 4. Chúng tôi kỳ vọng đồng đô la sẽ vẫn được giao dịch tốt khi chúng ta tiến gần đến ngày quan trọng này.

Đồng tiền chung đã giảm từ mức cao gần đây vào thứ năm, với những người tham gia thị trường có lẽ đang nghi ngờ liệu có đủ đạn dược trong đợt tăng giá của đồng euro để đưa cặp EUR/USD vượt qua mức sinh lý quan trọng 1,10 hay không. Phát biểu ngày hôm qua, Chủ tịch ECB Lagarde đã cảnh báo về tác động phức tạp của chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ đối với nền kinh tế Khu vực đồng euro, nói rằng trong khi một cuộc chiến thương mại có thể có những tác động tiêu cực đến tăng trưởng, thì nó cũng có thể đẩy lạm phát trong khối lên tới nửa điểm phần trăm. Thị trường vẫn đang định giá phần lớn vào một đợt cắt giảm khác từ ECB vào tháng 4, nhưng phần lớn sẽ phụ thuộc vào mức độ thuế quan sắp tới và quan điểm của ngân hàng về các biện pháp kích thích tài khóa gần đây, đặc biệt là ở Đức. Hôm nay báo hiệu một ngày tương đối yên tĩnh ở Khu vực đồng euro . Chúng ta sẽ hướng tới số liệu PMI sơ bộ của Thứ Hai cho tháng 3. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự suy giảm ở đây đều có thể làm tăng lời kêu gọi cắt giảm vào tháng 4 từ ECB và có vẻ như có nhiều dư địa để đồng euro thoái lui khỏi mức hiện tại.

MPC giữ nguyên lãi suất vào thứ năm, như dự kiến, với một chút thay đổi nhẹ theo hướng diều hâu trong thông tin liên lạc cho thấy ngân hàng không vội cắt giảm. Cuộc bỏ phiếu 8-1 về lãi suất có phần đồng cảm hơn dự kiến ​​(7-2), với Catherine Mann (người ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản lần trước) đã tham gia lại phe diều hâu. Các nhà hoạch định chính sách đã cảnh báo về những rủi ro giảm giá do thuế quan của Tổng thống Trump gây ra, mặc dù điều này không đủ để gây ra sự hoảng loạn hoặc tạo ra sự điều chỉnh ôn hòa trong hướng dẫn về phía trước của MPC, tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận "dần dần và thận trọng" đối với việc cắt giảm. Lạm phát của Vương quốc Anh được dự kiến ​​sẽ đạt đỉnh ở mức cao hơn so với dự đoán trước đây, trong khi MPC cũng thấy mức tăng trưởng trong ngắn hạn mạnh hơn một chút (+0,25% trong quý 1). Ở biên độ, một thông báo diều hâu hơn một chút phù hợp với quan điểm của chúng tôi về việc MPC sẽ không cắt giảm quá hai lần 25 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm (theo giá thị trường). Việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 5 vẫn có thể xảy ra, nhưng có lẽ chúng ta cần phải thấy điều gì đó mạnh mẽ trong dữ liệu từ bây giờ cho đến lúc đó để buộc ngân hàng phải hành động.

Matthew Ryan, CFA