Dự báo EUR/USD hàng tuần: Đợt tăng giá tiếp theo có thể là một cái bẫy.

• Tỷ giá EUR/USD đã kết thúc tuần gần như không đổi, quanh mức 1.1200.
• Diễn biến giá không rõ ràng của cặp tỷ giá này diễn ra trong bối cảnh đồng USD suy yếu.
• Lạm phát ở Đức và khu vực đồng Euro, cùng với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sẽ là tâm điểm chú ý.

Tuần này, đồng tiền chung châu Âu biến động lên xuống so với đồng đô la Mỹ (USD), khiến tỷ giá EUR/USD ổn định quanh mức 1.1200 vào thứ Sáu, nhưng không thể duy trì đà tăng trước đó hướng tới vùng 1.1260. Trên biểu đồ tháng, sự giảm giá thứ hai liên tiếp dường như là điều không thể tránh khỏi.

Hơn nữa, giá giao ngay đã giảm khoảng sáu chữ số kể từ khi đạt đỉnh trên mức 1.1700 vào mùa hè, chịu áp lực bán ngày càng tăng kể từ đó cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ.

Về điểm thứ hai, đồng đô la Mỹ đã suy yếu trong tuần này, khi đợt tăng giá liên tục dường như đã chững lại cùng với những biến động về diễn biến cuộc khủng hoảng ở Trung Đông.

Tuần tới có thể sẽ rất quan trọng đối với cả hai bên, xét đến các cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nơi cả hai ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ duy trì chính sách tiền tệ ổn định trong tháng này.

Không có tin tức gì thì khó mà gọi là tin tốt.

Căng thẳng địa chính trị vẫn ở mức cao dai dẳng. Cuộc đối đầu quen thuộc giữa Mỹ và Iran về eo biển Hormuz cho thấy ít dấu hiệu được giải quyết, trong khi cuộc xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra làm tăng thêm sự bất ổn, duy trì tâm lý né tránh rủi ro và thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Giá năng lượng tăng cao khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải phòng thủ trở lại.

Hậu quả địa chính trị ngày càng thể hiện rõ trên thị trường năng lượng. Giá dầu thô tiếp tục tăng, chi phí nhiên liệu ở châu Âu đang leo thang, và dự báo giá khí đốt liên tục được điều chỉnh tăng. Đối với khu vực đồng euro phụ thuộc vào năng lượng , điều này không chỉ gây thêm áp lực lên ngân sách hộ gia đình mà còn đe dọa biến cú sốc giá cả từ bên ngoài thành vấn đề lạm phát dai dẳng hơn.

Đó chính xác là nơi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải đối mặt với thách thức lớn nhất. Các nhà hoạch định chính sách có thể bỏ qua sự tăng đột biến tạm thời của giá năng lượng, nhưng không thể nếu chi phí cao hơn lan sang tiền lương, dịch vụ và kỳ vọng lạm phát. Với tăng trưởng vốn đã dễ bị tổn thương trước nhập khẩu năng lượng đắt đỏ, ECB có nguy cơ phải thắt chặt chính sách trong bối cảnh nền kinh tế suy yếu chỉ để ngăn chặn lạm phát gia tăng. Cú sốc năng lượng càng kéo dài, lý do để thắt chặt chính sách hơn nữa càng trở nên cần thiết. Thị trường hiện đang dự báo khoảng 18 điểm cơ bản nữa sẽ tăng lãi suất vào cuối năm nay.

Giờ thì nói về lạm phát…

Theo khảo sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) công bố hôm thứ Sáu, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng khu vực đồng euro đã tăng nhẹ trong 12 tháng tới vào tháng 9, trong khi kỳ vọng dài hạn vẫn không thay đổi. Khảo sát này chỉ ra những rủi ro tăng trưởng dai dẳng đối với ECB, mặc dù chưa cho thấy sự suy giảm mới trong kỳ vọng trung hạn.

Kỳ vọng lạm phát cho năm tới đã tăng lên 3,1% từ mức 3,0% trong tháng 8. Kỳ vọng ba năm tới vẫn giữ ở mức 2,9%, trong khi chỉ số năm năm không thay đổi ở mức 2,5%.

Kết quả khảo sát mới nhất cho thấy quan điểm hơi cứng rắn đối với chính sách tiền tệ.

Kỳ vọng ngắn hạn vẫn ở mức cao và vượt mục tiêu 2% của ngân hàng, nhưng sự ổn định của các chỉ số ba năm và năm năm cho thấy kỳ vọng dài hạn không bị lệch lạc đáng kể. Tuy nhiên, ECB vẫn sẽ cảnh giác với rủi ro rằng áp lực dai dẳng về năng lượng và nguồn cung có thể bắt đầu ảnh hưởng đến hành vi định giá rộng hơn.

Thị trường bán khống đông đúc gặp phải sự phân hóa bất ngờ về các lựa chọn.

Theo dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vị thế bán khống đồng EUR đã gia tăng mạnh trong tuần kết thúc ngày 13 tháng 10.

Tuy nhiên, số lượng hợp đồng bán khống ròng phi thương mại đã tăng lên khoảng 137.600 hợp đồng, trong khi mức thay đổi hàng tuần giảm xuống -38.241 hợp đồng từ mức -36.076 hợp đồng. Mức thay đổi trong bốn tuần giảm mạnh xuống khoảng -110.600 hợp đồng, xác nhận rằng vị thế đầu cơ giảm giá tiếp tục gia tăng.

Ngoài ra, khối lượng hợp đồng mở đã tăng lên khoảng 874.600 hợp đồng. Lượng bán ròng lớn hơn, kết hợp với sự tham gia cao hơn một chút, cho thấy vị thế giảm giá tiếp tục được duy trì , mặc dù sự tăng nhẹ về khối lượng hợp đồng mở cho thấy động thái mới nhất không đi kèm với sự mở rộng đáng kể trong hoạt động thị trường nói chung.

Mức độ rủi ro đầu cơ giảm mạnh xuống -15,73% (trước đó là -11,41%), và tỷ lệ phần trăm của nó giảm xuống 0 (từ 0,7). Tỷ lệ phần trăm vị thế ròng cũng duy trì ở mức 0. Cả hai chỉ số này hiện đang ở mức thấp nhất trong giai đoạn tham chiếu 5 năm, cho thấy vị thế của EUR đang ở mức cực đoan trong lịch sử cả về giá trị tuyệt đối và tương đối so với khối lượng giao dịch mở .

Tuy nhiên, thị trường quyền chọn lại cho thấy một bức tranh trái ngược . Chỉ số Risk Reversal 25-delta kỳ hạn một tháng là -0,531 điểm biến động vào ngày 22 tháng 10, cho thấy giá quyền chọn bán EUR vẫn cao hơn so với quyền chọn mua tương đương. Nhưng chỉ số này nằm ở phân vị thứ 30,7 trong phân bố 5 năm của nó, cho thấy độ lệch giảm khá vừa phải so với vị thế giảm giá cực mạnh trên thị trường hợp đồng tương lai.

Quan trọng hơn, giá quyền chọn hiện đã trở nên ít tiêu cực hơn đáng kể so với diễn biến tỷ giá giao ngay EUR/USD . Cặp tỷ giá này đã giảm 1,45% trong tháng qua, nhưng chỉ số Risk Reversals lại cao hơn 0,114 điểm biến động. Trong lịch sử, một sự sụt giảm với mức độ như vậy sẽ tương ứng với sự suy giảm khoảng 0,223 điểm biến động dựa trên dữ liệu trước đó.

Thay vào đó, độ lệch dương 0,337 điểm biến động nằm ở phân vị thứ 89,5 của phân bố ngoài mẫu. Điều này ngụ ý rằng các quyền chọn đã định giá lại đồng EUR tích cực hơn nhiều so với những biến động giá giao ngay đơn thuần, tạo ra sự khác biệt lớn giữa vị thế đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai và tâm lý thị trường quyền chọn .

Tuy nhiên, sự thay đổi về mức độ biến động -0,082 điểm trong chỉ số Risk Reversal hàng tuần gần đây cho thấy nhu cầu giảm giá đã quay trở lại, có nghĩa là sự cải thiện về tâm lý thị trường quyền chọn vẫn chưa được thiết lập vững chắc trên tất cả các khung thời gian.

Nhìn chung, xu hướng thị trường đối với đồng EUR vẫn nghiêng hẳn về xu hướng giảm , nhưng sự khác biệt giữa thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn là điều cần theo dõi. Các lệnh bán khống đầu cơ đang ở mức rất cao, trong khi thị trường quyền chọn lại cho thấy ít lo ngại về khả năng giảm giá hơn so với những gì thường thấy khi đồng EUR suy yếu gần đây. Sự kết hợp này làm tăng nguy cơ bật lại do hoạt động mua bù lệnh bán khống nếu đà giảm bắt đầu suy yếu , mặc dù sự suy giảm liên tục trong vị thế hợp đồng tương lai hàng tuần đồng nghĩa với việc một sự đảo chiều bền vững vẫn chưa được xác nhận .

Điều gì sẽ xảy ra với cặp tỷ giá EUR/USD?

Tuần tới có thể là tuần then chốt đối với tỷ giá EUR/USD: số liệu lạm phát sơ bộ từ Đức và khu vực đồng euro sẽ cung cấp những manh mối mới về việc liệu áp lực giá cả do giá năng lượng gần đây có bắt đầu tác động đến kỳ vọng lạm phát hay không.

Ngoài ra, nhiều người dự đoán ECB sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách tại cuộc họp hôm thứ Năm, trong khi cuộc họp báo thường lệ của Chủ tịch Christine Lagarde dự kiến ​​sẽ nhấn mạnh đến tình trạng lạm phát dai dẳng do ngành năng lượng gây ra.

Ở bên kia Đại Tây Dương, tâm điểm chú ý sẽ là cuộc họp của FOMC vào thứ Tư, trong đó Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng được dự đoán sẽ giữ nguyên phạm vi lãi suất mục tiêu quỹ liên bang (FFTR) ở mức 3,75%-4,00%. Về dữ liệu kinh tế, các nhà đầu tư cũng được kỳ vọng sẽ tiếp tục tập trung vào lạm phát được đo bằng Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) và một ước tính khác về Tốc độ Tăng trưởng GDP Quý 3 .

Quá bi quan để giảm, quá yếu để tăng?

Mặc dù đồng Euro có thể đang ở gần mức mà việc bán ra trở nên khó khăn hơn, điều đó không nhất thiết có nghĩa là xu hướng giảm giá tổng thể đang mất đà. Cặp tỷ giá này vẫn duy trì ở mức gần 1.1200 sau khi giảm khoảng sáu chữ số so với mức cao nhất mùa hè. Triển vọng ngắn hạn khá mong manh, với đồng đô la Mỹ vẫn được ưa chuộng trong bối cảnh các yếu tố cơ bản tương đối vững chắc của nền kinh tế Mỹ , lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và sự bất ổn địa chính trị đang diễn ra.

Tuy nhiên, vị thế giao dịch cho thấy bước đi tiếp theo có thể không hoàn toàn suôn sẻ. Các lệnh bán khống EUR mang tính đầu cơ đang ở mức cao nhất trong 5 năm, và thị trường quyền chọn đang thể hiện sự thiếu tin tưởng vào xu hướng giảm giá hơn so với sự sụt giảm gần đây của giá giao ngay. Sự khác biệt này khiến giá giao ngay ngày càng dễ bị ảnh hưởng bởi đợt tăng giá do hoạt động mua bù lệnh bán khống nếu cuộc họp của Fed vào tuần tới diễn ra không quá cứng rắn như dự đoán của các nhà đầu tư hiện tại.

Tuy nhiên, sự phục hồi chủ yếu do điều chỉnh vị thế khó có thể được coi là một sự thay đổi xu hướng thực sự. Khu vực đồng euro vẫn đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi giá năng lượng tăng cao, và trong khi những áp lực đó có thể khiến ECB nghiêng về hướng thắt chặt hơn nữa, chúng cũng đe dọa làm suy yếu tăng trưởng. Sự kết hợp khó chịu đó hạn chế mức độ mà một ECB theo đường lối cứng rắn có thể hỗ trợ lâu dài cho đồng tiền chung.

Nếu nhìn xa hơn các cuộc họp của ngân hàng trung ương vào tuần tới, cán cân rủi ro vẫn nghiêng về phía giảm. Một sự phục hồi bền vững có thể sẽ đòi hỏi sự giảm đáng kể lợi suất trái phiếu Mỹ, sự cải thiện rộng rãi hơn về tâm lý chấp nhận rủi ro và bằng chứng thuyết phục rằng chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed đang đi đến hồi kết. Nếu thiếu những chất xúc tác đó, bất kỳ sự phục hồi nào hướng tới vùng 1.1260 đều khó thu hút được sự quan tâm mua vào bền vững, khiến ngưỡng tâm lý 1.1000 trở thành mục tiêu khả thi trong trung hạn.

Hiện tại, đồng Euro có thể sắp hồi phục, nhưng gánh nặng chứng minh vẫn thuộc về phe mua.

Pablo Piovano