Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Địa chính trị, lạm phát và Cục Dự trữ Liên bang định hình triển vọng.

• Đồng đô la Mỹ lao dốc xuống mức thấp nhất trong sáu tuần do căng thẳng giữa Mỹ và Iran.
• Hôm thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục giữ nguyên lãi suất theo hướng thắt chặt.
• Tuần tới, thị trường nên chuyển sự chú ý sang các phiên tòa của Mỹ.

Tuần vừa qua

Đồng đô la Mỹ (USD) đã giao dịch chủ yếu ở mức thấp trong suốt tuần, thậm chí chạm mức thấp nhất trong sáu tuần bất chấp tâm lý né tránh rủi ro hiện hành , vốn được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị không ngừng ở Trung Đông.

Tuy nhiên, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống vùng 99,90 lần đầu tiên kể từ giữa tháng 6, nhưng sau đó đã phục hồi phần nào vào cuối phiên giao dịch Bắc Mỹ.

Diễn biến giá cả tuần này chủ yếu phản ánh sự leo thang căng thẳng giữa Mỹ và Iran cùng tác động của chúng đến eo biển Hormuz. Thêm vào đó, thông tin Bộ Tài chính Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối để hỗ trợ đồng Yên cũng góp phần khiến đồng đô la Mỹ giảm mạnh. Điều này khá dễ hiểu sau thông điệp cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tại sự kiện hôm thứ Tư.

Nhìn vào thị trường tiền tệ Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng mạnh vào thứ Sáu, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2007 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất trong 18 tháng.

Sự bất đồng chính kiến ​​theo hướng diều hâu mở ra cánh cửa cho việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75%, nhưng quyết định này mang một giọng điệu cứng rắn khi ba quan chức bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức thêm 25 điểm cơ bản. Các nhà hoạch định chính sách cho biết hoạt động kinh tế vẫn vững chắc, được hỗ trợ bởi thị trường lao động ổn định, năng suất cao và đầu tư vốn, trong khi lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu.

Kết quả bỏ phiếu 9-3 cho thấy mong muốn ngày càng tăng về chính sách thắt chặt hơn, mặc dù Chủ tịch Kevin Warsh đã giảm nhẹ tầm quan trọng của những bất đồng và mô tả cuộc tranh luận là sôi nổi. Ông nhấn mạnh rằng Ủy ban vẫn nhìn chung thống nhất về thách thức do lạm phát dai dẳng gây ra.

Ông Warsh khẳng định dứt khoát cam kết của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đối với sự ổn định giá cả, bác bỏ mọi ý kiến ​​cho rằng các nhà hoạch định chính sách có thể chấp nhận lạm phát trên 2%. Tuy nhiên, ông tránh vạch ra một lộ trình chính sách định trước, nói rằng các quyết định trong tương lai sẽ phụ thuộc vào xu hướng lạm phát, sự lan rộng của các cú sốc nguồn cung và các tín hiệu từ thị trường tài chính.

Nhìn chung, cuộc họp mang hơi hướng thắt chặt chính sách tiền tệ. Lãi suất được giữ nguyên, nhưng những ý kiến ​​bất đồng, mối lo ngại dai dẳng về lạm phát và sự sẵn sàng hành động của ông Warsh đã mở ra khả năng thắt chặt hơn nữa.

Đà tăng giá quay trở lại, nhà đầu tư tái thiết lập vị thế mua dài hạn.

Hoạt động đầu cơ vào đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 7, với dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy vị thế mua ròng tăng lên 15.600 hợp đồng từ 13.200 hợp đồng trong tuần trước. Mức tăng 2.400 hợp đồng trong tuần này là một sự đảo ngược rõ rệt so với vị thế gần như không thay đổi trong tuần trước và cho thấy các nhà đầu tư đã tiếp tục gia tăng vị thế mua vào đồng đô la.

Khối lượng hợp đồng mở tăng nhẹ lên 54.000 hợp đồng và tỷ lệ đầu cơ tăng lên gần 29%, nhưng sự cải thiện này cũng đi kèm với sự gia tăng nhẹ về số lượng người tham gia thị trường. Sự kết hợp giữa khối lượng hợp đồng mở cao hơn và vị thế mua ròng lớn hơn cho thấy sự quan tâm mua mới, chứ không chỉ đơn thuần là việc mua bù vị thế bán, là nguyên nhân dẫn đến sự thay đổi vị thế gần đây.

Xu hướng chung cũng đã chuyển biến tích cực trở lại. Thật vậy, sự thay đổi trong 4 tuần đã quay trở lại vùng tích cực với +2.700 hợp đồng, đảo ngược mức giảm nhẹ được ghi nhận một tuần trước đó. Mặc dù có sự mua vào trở lại, vị thế vẫn chưa bị quá tải khi Tỷ lệ Vị thế Ròng tăng nhẹ lên 59%, trong khi Tỷ lệ Rủi ro Đầu cơ ở mức 47,1%, cả hai đều nằm gần giữa phạm vi 5 năm tương ứng và cho thấy các nhà đầu cơ vẫn còn nhiều dư địa để tăng mức độ tiếp xúc của họ với đồng đô la Mỹ.

Nhìn chung, báo cáo mới nhất của CFTC cho thấy giai đoạn củng cố vị thế đã diễn ra trong những tuần gần đây có thể đang nhường chỗ cho sự tái thiết lập các vị thế mua vào của đồng Đô la. Mặc dù vị thế hiện tại mang tính xây dựng chứ không phải là quá đông đúc, sự trở lại của dòng vốn tích cực hàng tuần và đà tăng trưởng 4 tuần được cải thiện tạo ra bối cảnh hỗ trợ cho đồng đô la. Chừng nào dữ liệu kinh tế của Mỹ vẫn khả quan và kỳ vọng về chính sách của Fed tiếp tục ủng hộ việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, thì vị thế đầu cơ dường như có khả năng tiếp tục mạnh lên.

Lạm phát dai dẳng, thị trường việc làm giảm sút: Một bức tranh hỗn hợp cho đồng đô la.

Đồng đô la Mỹ đang bị mắc kẹt trong cuộc giằng co giữa hàng loạt tín hiệu kinh tế.

Một mặt, lạm phát vẫn dai dẳng. Chỉ số CPI tổng thể giảm nhẹ xuống 3,5% trong năm tính đến tháng 6 so với mức 4,2%, trong khi lạm phát lõi giảm xuống 2,6% từ mức 2,9%. Báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) mới nhất đã củng cố bức tranh đó, cho thấy sự suy giảm động lực mặc dù vẫn duy trì áp lực giá cả dai dẳng, tạo thêm lý do cho Fed tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn.

Mặt khác, đồng đô la Mỹ đã gặp khó khăn sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 6 đáng thất vọng. Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm trong tháng 6, trong khi con số của tháng 5 được điều chỉnh giảm xuống còn 129.000 từ 172.000. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% từ 4,3%, mặc dù sự sụt giảm này dường như một phần là do số người tham gia lực lượng lao động giảm.

Ngay cả khi có những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang mất đà, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh vẫn tỏ ra không mấy muốn chuyển trọng tâm khỏi vấn đề lạm phát. Điều đó khiến các nhà đầu tư tự hỏi liệu sự suy yếu gần đây trong thị trường việc làm có đủ để thay đổi lập trường chính sách của ngân hàng trung ương hay không.

Tâm lý thị trường nói chung vẫn thận trọng. Các nhà đầu tư đang cố gắng hiểu rõ triển vọng không chắc chắn ở Trung Đông và cách tiếp cận vẫn chưa ổn định của Nhà Trắng trong việc giải quyết xung đột với Iran. Trong khi đó, sự chú ý đang chuyển sang báo cáo CPI của Mỹ vào thứ Ba tuần tới, báo cáo này có thể tạo ra chất xúc tác lớn tiếp theo cho đồng đô la Mỹ và định hình kỳ vọng về các bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Tiếp theo là gì?

Tuần tới, lịch trình của Mỹ sẽ hoàn toàn bị chi phối bởi các báo cáo về thị trường lao động, với sự kiện nổi bật vào thứ Sáu là việc công bố số liệu NFP tháng 7. Ngoài ra, các chỉ số ISM cũng sẽ thu hút sự chú ý cùng với những bình luận từ các quan chức Fed sau quyết định giữ nguyên lãi suất trong tuần này.

Lạm phát dai dẳng tiếp tục hỗ trợ đồng đô la.

Những tháng gần đây đã làm nổi bật một thách thức quen thuộc: việc giảm lạm phát từ mức đỉnh là một chuyện, nhưng đưa nó trở lại mức mục tiêu lại khó khăn hơn nhiều.

Giai đoạn cuối cùng của quá trình giảm phát này có thể trở thành nguồn hỗ trợ quan trọng cho đồng đô la Mỹ trong những tháng tới. Thị trường có thể đã quá lạc quan về tốc độ giảm bớt áp lực giá còn lại.

Chừng nào lạm phát cơ bản vẫn còn dai dẳng, kỳ vọng rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn sẽ tiếp tục tạo nền tảng vững chắc cho đồng đô la Mỹ.

Pablo Piovano