Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Đồng đô la giảm giá, nhưng bức tranh kinh tế vĩ mô vẫn không thay đổi.

Đồng đô la Mỹ vừa nhắc nhở thị trường rằng các xu hướng hiếm khi diễn ra theo đường thẳng.

Sau hai tuần tăng liên tiếp, đồng đô la Mỹ đã đảo chiều mạnh, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm từ mức trên 100,00 xuống mức dưới 99,00 vào cuối tuần.

Thoạt nhìn, hành động này có vẻ hơi bất thường.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao trên cả kỳ hạn ngắn và kỳ hạn dài, đặc biệt là sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong điều kiện bình thường, động thái lãi suất như vậy thường hỗ trợ đồng đô la, chứ không gây áp lực lên nó.

Sự khác biệt này rất đáng chú ý. Đồng đô la không còn chỉ giao dịch dựa trên lãi suất nữa. Giờ đây, nó đang phải đối mặt với một sự kết hợp phức tạp hơn giữa vị thế, kỳ vọng và địa chính trị.

Fed: giữ vững lập trường, nhưng con đường phía trước hẹp hơn.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã đưa ra chính xác những gì thị trường dự đoán, giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75%. Nhưng thông điệp mà họ truyền tải không hề thể hiện sự nới lỏng .

Thông báo thừa nhận nền kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ ổn định, trong khi lạm phát vẫn ở mức khá cao và sự không chắc chắn về triển vọng vẫn còn tồn tại. Chỉ riêng điều đó đã đủ để biện minh cho việc giữ nguyên lãi suất, nhưng các chi tiết cụ thể lại có trọng lượng hơn.

Các dự báo được cập nhật cho thấy một bức tranh có phần khó chịu hơn. Các nhà hoạch định chính sách đã điều chỉnh lạm phát cao hơn cho năm 2026, nâng cao kỳ vọng tăng trưởng và, trong khi đường đi của lãi suất trung bình nhìn chung không thay đổi, thì sự phân bố đã dịch chuyển theo hướng thắt chặt hơn . Các điểm không di chuyển mạnh, nhưng trọng tâm thì có.

Chủ tịch Jerome Powell đã củng cố quan điểm đó. Ông nói rõ rằng Fed đang đi trên một ranh giới mong manh , cân bằng giữa lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu với thị trường lao động không còn quá nóng nhưng bắt đầu cho thấy dấu hiệu dễ tổn thương. Việc ông nhấn mạnh vào lạm phát hàng hóa, tác động của thuế quan và nguy cơ giá dầu tăng cao làm gia tăng áp lực giá cả trên diện rộng đã nêu bật một điểm mấu chốt: Fed chưa sẵn sàng bỏ qua cú sốc năng lượng này.

Thông điệp cốt lõi rất đơn giản: nếu lạm phát không được cải thiện, việc cắt giảm lãi suất sẽ không diễn ra .

Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn cho rằng chính sách hiện tại nhìn chung là phù hợp, có lẽ chỉ hơi hạn chế. Nhưng họ không còn nghiêng hẳn về hướng nới lỏng nữa. Fed muốn lạm phát giảm mạnh, kỳ vọng được giữ ổn định và thị trường lao động hạ nhiệt mà không bị khủng hoảng. Đó là một sự cân bằng khó khăn.

Vậy bài học rút ra cho thị trường ngoại hối là gì? Cuộc họp này không hề tiêu cực đối với đồng Đô la. Ngược lại, nó củng cố quan điểm rằng việc cắt giảm lãi suất không phải là tự động và có thể bị trì hoãn nếu lạm phát dai dẳng, một bối cảnh sẽ tiếp tục hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ.

Lạm phát: Tiến bộ, nhưng không phải là chiến thắng.

Dữ liệu lạm phát tiếp tục diễn biến theo chiều hướng tích cực, nhưng chậm . Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Hai, trong khi CPI lõi duy trì ở mức 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này phù hợp với xu hướng giảm lạm phát dần dần nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Thị trường coi đây là dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm lãi suất vẫn còn khả thi.

Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lại thận trọng hơn.

Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), thước đo được ưa chuộng, vẫn đang ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, nhắc nhở rằng áp lực giá cả cơ bản vẫn ở mức cao.

Vấn đề phức tạp hiện nay là năng lượng. Với căng thẳng ở Trung Đông đẩy giá dầu lên cao, nguy cơ chi phí nhiên liệu và vận tải tăng lên sẽ càng lớn, dẫn đến lạm phát gia tăng. Nếu tình trạng này tiếp diễn, kịch bản giảm phát có thể bị đình trệ đúng lúc thị trường đang ngày càng lạc quan hơn về điều đó.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Chỉ số PMI sơ bộ và dữ liệu CPI của Anh, Nhật Bản và Úc sẽ được chú ý.
• Dự báo giá Vàng hàng tuần: Quan điểm cứng rắn của các ngân hàng trung ương lớn gây áp lực mạnh mẽ.
• Dự báo EUR/USD hàng tuần: Chiến tranh tiếp tục chiếm trọn sự chú ý và điều đó không phải lúc nào cũng tốt đẹp.
• Dự báo GBP/USD hàng tuần: Đồng bảng Anh kiểm tra đường SMA 200 ngày trên con đường phục hồi.
• Dự báo Bitcoin hàng tuần: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dập tắt hy vọng.

Quan điểm: Có xu hướng giảm giá, nhưng chưa chắc chắn.

Dữ liệu định vị cho thấy thị trường chưa hoàn toàn nghiêng về quan điểm giảm giá của đồng Đô la.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) báo cáo rằng các nhà giao dịch đầu cơ tiếp tục nắm giữ vị thế bán ròng đối với đồng đô la Mỹ trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 3. Vị thế bán ròng tăng nhẹ, từ 4.989 hợp đồng lên 5.882 hợp đồng.

Đồng thời, số lượng hợp đồng mở tăng lên 32.012 hợp đồng. Sự tăng trưởng này cho thấy có những nhà đầu tư mới tham gia thị trường, chứ không chỉ đơn thuần là đóng các vị thế hiện có.

Thông điệp khá tinh tế: có một chút tâm lý bi quan đối với đồng Đô la, mặc dù mức độ chắc chắn không cao. Vị thế bán ròng vẫn ở mức khiêm tốn, điều đó có nghĩa là sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường vẫn là một khả năng thực tế.

Ba điểm chính nổi bật

1) Thị trường có xu hướng hơi bất lợi cho đồng Đô la, mặc dù cảm giác này không quá mạnh.

2) Sự gia tăng khối lượng hợp đồng mở cho thấy hoạt động tái định vị tích cực, chứ không phải là sự rút lui rủi ro trên diện rộng.

3) Lượng dự trữ tương đối nhỏ của đồng Đô la khiến nó đặc biệt dễ bị tổn thương trước những thay đổi bất ngờ trong nền kinh tế, đặc biệt là những thay đổi ảnh hưởng đến kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang hoặc các sự kiện địa chính trị.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Lịch công bố dữ liệu kinh tế của Mỹ trong tuần tới tương đối ít.

Số liệu sơ bộ về Chỉ số Quản lý Mua hàng Toàn cầu (PMI) của S&P và dữ liệu thị trường lao động hàng tuần sẽ cung cấp một số định hướng, nhưng động lực lớn hơn có thể đến từ các phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khi thị trường cố gắng điều chỉnh kỳ vọng của mình sau cuộc họp gần đây nhất.

Trong bối cảnh đó, địa chính trị vẫn là yếu tố then chốt.

Những biến động trong tình hình Trung Đông, cùng với ảnh hưởng của chúng đến chi phí năng lượng, có khả năng làm thay đổi đáng kể dự báo lạm phát và do đó, định hướng chính sách tiền tệ.

Tóm lại, đây chỉ là sự điều chỉnh tinh tế, chứ không phải là một sự thay đổi cơ bản. Sự suy giảm gần đây của đồng đô la Mỹ dường như chỉ là một trở ngại tạm thời hơn là một sự thay đổi lâu dài về hướng đi.

Đợt tăng giá bắt đầu từ cuối tháng Giêng được thúc đẩy bởi dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan hơn, thông điệp ổn định hơn từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và gần đây hơn là căng thẳng địa chính trị. Khung khổ rộng lớn đó về cơ bản vẫn còn nguyên vẹn .

Lạm phát vẫn đang ở mức cao hơn mục tiêu và có nguy cơ trở nên phức tạp hơn nếu giá năng lượng tiếp tục tăng. Nếu quá trình giảm lạm phát chững lại, thị trường có thể buộc phải đánh giá lại thời điểm và quy mô cắt giảm lãi suất.

Trong trường hợp đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ dựa vào sự kiên nhẫn.

Trong một thế giới mà chính sách vẫn duy trì ở mức hạn chế trong thời gian dài, đồng đô la có thể vẫn chưa hết giá trị.

Pablo Piovano