Ethana hướng tầm nhìn ra ngoài lĩnh vực tiền điện tử để khai thác lợi nhuận từ các hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu đang bùng nổ.

Ethana (ENA), giao thức tiền điện tử nổi tiếng nhất với đồng "đô la tổng hợp" USDe (USDe) trị giá 4 tỷ đô la, đang tìm kiếm nguồn lợi nhuận tiếp theo ngoài thị trường tiền điện tử, đặt cược rằng sự bùng nổ trong giao dịch chứng khoán đòn bẩy có thể mang lại lợi nhuận cao hơn và đáng tin cậy hơn.

Hôm thứ Sáu, giao thức này cho biết họ có kế hoạch mở rộng chiến lược giao dịch chênh lệch giá sang hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu, loại hợp đồng có khối lượng giao dịch mở đã tăng vọt từ dưới 1 tỷ đô la vào tháng 3 lên 6,2 tỷ đô la. Theo Ethana, lãi suất phí tài trợ trên các hợp đồng này trung bình khoảng 14% trên Hyperliquid và 17,5% trên Binance trong những tháng qua, so với mức thấp một chữ số đối với bitcoin trong cùng kỳ.

Ethana dự kiến ​​sẽ công bố các đối tác sàn giao dịch đầu tiên và các đợt triển khai chiến lược đầu tư cổ phiếu trong những tuần tới. Về lâu dài, họ kỳ vọng các hợp đồng vĩnh cửu tài sản thực sẽ vượt qua các sản phẩm phái sinh tiền điện tử về giá trị USDe trong vòng 12 đến 24 tháng.

Việc mở rộng này diễn ra khi Ethena đang tìm kiếm các nguồn lợi nhuận mới sau khi nguồn cung USDe giảm xuống dưới 5 tỷ đô la từ mức đỉnh gần 15 tỷ đô la. Động thái này diễn ra sau cuộc đại tu lớn về token ENA hôm thứ Năm, trong đó Quỹ Ethena đã công bố một cuộc cải tổ lớn về kinh tế token ENA, loại bỏ việc mở khóa VC hàng tháng đồng thời tổ chức một cuộc bỏ phiếu về việc hướng doanh thu từ các hoạt động kinh doanh của Ethena vào việc mua lại token.

Cùng một ngành nghề, nhưng thị trường khác nhau.

Về cơ bản, chiến lược này giống với chiến lược giao dịch mà Ether đã thực hiện kể từ khi USDe ra mắt với Bitcoin , Ether và Solana (SOL): nắm giữ vị thế mua vào một tài sản, bán khống hợp đồng vĩnh cửu của nó và thu về khoản tiền được trả bởi các nhà giao dịch mua vào sử dụng đòn bẩy.

Tuy nhiên, hoạt động giao dịch đó đã trở nên kém sinh lợi hơn nhiều trong lĩnh vực tiền điện tử năm nay khi giá giảm mạnh và thị trường hạ nhiệt. Theo ghi nhận của Ethana, tỷ lệ tài trợ bằng Bitcoin trung bình đạt 11% vào năm 2024 và 4,9% vào năm 2025 trước khi giảm xuống chỉ còn 2,2% trong năm nay tính đến ngày 11 tháng 8.

Trong khi đó, các khoản đầu tư vĩnh cửu vào cổ phiếu lại diễn biến theo chiều ngược lại. Theo Ethana, nguồn vốn đầu tư tích cực diễn ra trong 94% số ngày trên Hyperliquid và 97% trên Binance khi các thị trường này đạt quy mô đáng kể. Tỷ lệ huy động vốn trung bình cho cổ phiếu là 13,9%, so với 3,9% của Bitcoin.

“Một đặc điểm thú vị khác khiến hình thức này hấp dẫn hơn so với tiền điện tử là sự phân bổ nguồn vốn có xu hướng tích cực tự nhiên,” đồng sáng lập Guy Young cho biết trong một bài đăng trên X.

Theo Young, cổ phiếu thường có xu hướng tăng trong thời gian dài, tạo ra nhu cầu bền vững để chi trả cho các khoản đầu tư dài hạn có đòn bẩy. Ngược lại, nguồn vốn huy động từ tiền điện tử có thể bị thu hẹp hoặc thậm chí âm trong các thị trường gấu khi nhu cầu sử dụng đòn bẩy giảm mạnh.

Việc huy động vốn cổ phần cũng hầu như không có mối tương quan nào với việc huy động vốn bằng bitcoin, điều này có thể mang lại cho USDe một dòng lợi nhuận ít phụ thuộc vào thị trường tiền điện tử.

Tiếp cận một thị trường lớn hơn nhiều

Cơ hội tiềm năng lớn hơn nhiều so với tiền điện tử. Giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu đạt khoảng 166,5 nghìn tỷ đô la vào tháng 7, so với khoảng 2,2 nghìn tỷ đô la của tiền điện tử, mặc dù giá trị của các quỹ đầu tư chứng khoán vĩnh viễn vẫn chỉ bằng một phần nhỏ so với các quỹ đầu tư tiền điện tử hiện nay.

Việc mở rộng này bổ sung vào sáng kiến ​​của Ethana nhằm tìm kiếm các nguồn lợi nhuận mới sau khi nguồn cung USDe giảm xuống dưới 5 tỷ đô la từ mức đỉnh gần 15 tỷ đô la.

Tuần trước, họ cũng công bố một cơ chế FalconX trị giá 1 tỷ đô la có thể dùng USD để hỗ trợ các khoản vay tổ chức được thế chấp vượt mức.

Ethana cho biết họ dự kiến ​​các chứng khoán vĩnh cửu tài sản thực sẽ vượt trội hơn các sản phẩm phái sinh tiền điện tử về khả năng hỗ trợ USDe trong vòng 12 đến 24 tháng tới.

CoinDesk Analysis Team