FX hàng ngày: Reeves giữ cho đồng bảng Anh tồn tại

Đồng bảng Anh đã hoan nghênh thông báo về Ngân sách Vương quốc Anh hôm qua, vì việc cải thiện dư địa tài khóa dường như không phải trả giá đắt cho tăng trưởng. Tuy nhiên, khả năng Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn còn bỏ ngỏ. Dự kiến ​​thanh khoản sẽ giảm vào cuối tuần, với đồng đô la có khả năng ổn định sau đợt điều chỉnh của tuần này.

USD: Ổn định sau điều chỉnh

Như đã thảo luận hôm qua, chúng tôi tin rằng đợt điều chỉnh của đồng đô la trong tuần này có liên quan nhiều hơn đến xu hướng giảm lãi suất sau động thái điều chỉnh tỷ giá của Fed, chứ không phải do bất kỳ động thái dịch chuyển nào từ các tài sản trú ẩn an toàn do yếu tố địa chính trị. Hiệu suất vượt trội của đồng yên so với một đồng tiền châu Âu có hệ số beta cao như SEK là minh chứng rõ ràng cho điều này.

Thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ lễ Tạ ơn và thanh khoản dự kiến ​​sẽ yếu hơn đáng kể. Đây có thể là một môi trường hấp dẫn để các cơ quan chức năng Nhật Bản can thiệp vào cặp tỷ giá USD/JPY. Tuy nhiên, vẫn có thể có xu hướng can thiệp sau sự kiện dữ liệu tiêu cực về USD, và sự chững lại của cặp tỷ giá này có thể đã làm giảm bớt cảm giác cấp bách.

Đồng đô la vẫn có giá khá cao so với các đồng tiền G10, nhưng xét đến quy mô điều chỉnh trong tuần này và khả năng định giá lại theo hướng ôn hòa hơn trước khi có thêm dữ liệu, chúng tôi chuyển sang quan điểm trung lập về đồng đô la trong kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn này.

EUR: Tiềm năng tăng giá vẫn còn

Đồng euro vẫn có tiềm năng tăng giá nếu thỏa thuận hòa bình ở Ukraine được ký kết. Những dấu hiệu mới nhất cho thấy mặc dù đã đạt được một số tiến triển, các cuộc đàm phán có thể kéo dài sang tuần tới.

Hiện tại, những người đầu cơ EUR/USD như chúng ta nên hài lòng với việc tỷ giá quay trở lại mức 1,16. Chúng tôi cho rằng mức 1,17 có thể đạt được khi cặp tiền này được điều chỉnh giảm giá ngắn hạn, và mục tiêu cuối năm của chúng tôi là 1,18 với các yếu tố theo mùa và một số dữ liệu yếu kém của Hoa Kỳ trong tháng 12.

Hôm nay, ECB công bố biên bản quyết định lãi suất ngày 30 tháng 10. Chúng tôi không kỳ vọng đây sẽ là một thông tin có ý nghĩa đối với thị trường, vì quan điểm trung lập của Hội đồng Quản trị đã được khẳng định rộng rãi trong các bài phát biểu sau cuộc họp.

GBP: Đồng bảng Anh hoan nghênh ngân sách

Đồng Bảng Anh đã tăng giá nhờ ngân sách hôm qua. Những điểm tích cực đến từ việc dư địa tài khóa được nới rộng (giảm áp lực lên uy tín tài khóa) cùng với việc chính phủ Anh không cần tăng thuế nhiều như dự kiến ​​trong năm tới. Điểm tích cực thứ hai là việc Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) đánh giá lại khoản thâm hụt tài khóa hiện tại chỉ còn 6 tỷ bảng Anh.

Những lo ngại về tính khả thi của việc tăng thuế bù trừ có thể phải để dành cho một ngày khác. Và chúng tôi không nghĩ rằng các kế hoạch chi tiêu của chính phủ, trước thềm cuộc bầu cử năm 2029, có vẻ đáng tin cậy. Tương tự, chúng tôi cũng không nghĩ rằng đồng bảng Anh sẽ tăng giá quá mạnh vào lúc này. Quan điểm của chúng tôi là Ngân sách này không có tác động lớn đến chu kỳ Ngân hàng Anh (BoE), nhưng ở một mức độ nào đó, giá năng lượng thấp hơn có thể giúp BoE tự tin hơn một chút để cắt giảm.

Do đồng bảng Anh không thực sự rẻ nếu tính theo tỷ giá thương mại, chúng tôi vẫn cho rằng ba lần cắt giảm lãi suất của BoE trong bảy tháng tới có thể đẩy tỷ giá EUR/GBP lên cao hơn một chút. Do đó, chúng tôi kỳ vọng EUR/GBP sẽ đáp ứng nhu cầu trong khoảng 0,8700/8750 và sẽ quay trở lại mức 0,8850 trước khi BoE cắt giảm lãi suất vào ngày 18 tháng 12.

CZK: Giá năng lượng thấp hơn sẽ đẩy thị trường theo hướng ôn hòa

Các cuộc đàm phán về chính phủ mới sau cuộc bầu cử tháng 10 vẫn đang diễn ra, và điều này đã bị thị trường bỏ qua. Việc bổ nhiệm chính phủ đang bị hoãn lại, nhưng kịch bản cơ bản sẽ không thay đổi, và chính phủ mới sẽ được bổ nhiệm vào tháng 12.

Tuy nhiên, điều thú vị hơn là các cuộc thảo luận về ngân sách nhà nước cho năm tới. Hôm qua, Quốc hội đã quyết định trả lại dự thảo ngân sách cho chính phủ để điều chỉnh, trong đó, theo đa số mới, doanh thu không đủ trang trải chi phí. Do đó, đa số mới yêu cầu chính phủ chủ yếu đề xuất cắt giảm chi phí hoặc tăng thâm hụt nếu không còn cách nào khác. Điều này cũng cho thấy Cộng hòa Séc sẽ có ngân sách tạm thời vào tháng 1 do sự chậm trễ trong các cuộc đàm phán. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng ngân sách sẽ không thay đổi nhiều so với kế hoạch của chính phủ sắp mãn nhiệm (ước tính 2,3-2,5% GDP ) và các cuộc thảo luận này phần nào phản ánh chiến dịch tranh cử.

Điều thú vị hơn đối với thị trường sẽ là việc sớm mở các cuộc thảo luận về kế hoạch của chính phủ mới nhằm trợ cấp một phần thành phần được quản lý của giá năng lượng cho các hộ gia đình và công ty. Điều này sẽ giúp giảm khoảng 0,3-0,5 điểm phần trăm lạm phát chung, tùy thuộc vào các thông số cuối cùng. Cùng với giá thị trường năng lượng thấp hơn và việc hoãn ETS2 từ năm 2027 sang năm 2028, toàn bộ dự báo lạm phát của CNB có thể dịch chuyển xuống trung bình 0,5 điểm phần trăm trong hai năm tới. Mặc dù chúng tôi không kỳ vọng CNB sẽ quay lại cắt giảm lãi suất do kết quả này, nhưng thị trường đã chuyển sang hướng diều hâu trong những tuần gần đây. Chúng tôi tin rằng hồ sơ lạm phát thấp hơn sẽ đưa giá thị trường trở lại từ một lần tăng lãi suất trong khoảng thời gian 1,5 năm thành không thay đổi hoặc khả năng cắt giảm lãi suất thấp hơn.

ING Global Economics Team