Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất

Kể từ khi cắt giảm lãi suất vào tháng 10, toàn bộ đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc từ kỳ hạn 3 tháng đến 30 năm đã tăng lên.

Nói cách khác, Cục Dự trữ Liên bang không có nhiều quyền kiểm soát lãi suất như bạn nghĩ.

Và nhân tiện, lãi suất thế chấp cũng đã tăng.

Ví dụ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng 12 điểm cơ bản trong hai tuần sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 10. Con số này đã tăng 48 điểm cơ bản kể từ lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong chu kỳ vào tháng 9 năm 2024.

Trong hai tuần sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 10, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng từ 4,55% lên 4,70%. Trước đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, lợi suất này ở mức 3,94%. Để so sánh, sau khi Fed cắt giảm lãi suất 150 điểm cơ bản, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng 76 điểm cơ bản.

Lãi suất thế chấp cũng đã tăng trở lại kể từ cuộc họp của Fed vào tháng 10, tăng 22 điểm cơ bản trong hai tuần sau khi cắt giảm lãi suất.

Như  WolfStreet  đã giải thích, lợi suất dài hạn phản ứng với các vấn đề trên thị trường trái phiếu như kỳ vọng lạm phát trong tương lai và nguồn cung trái phiếu mới cần hấp thụ thay vì cơ chế của ngân hàng trung ương.

“Việc cắt giảm lãi suất khi lạm phát tăng tốc là một động thái tinh tế mà thị trường trái phiếu không ưa. Thị trường trái phiếu lo ngại một Fed thiếu quyết đoán trước lạm phát. Và thị trường trái phiếu cũng lo ngại về sự bùng nổ nguồn cung trái phiếu mới để tài trợ cho thâm hụt ngân sách chính phủ đang phình to.”

Hậu quả của việc tăng lợi suất trái phiếu kho bạc

Lợi suất tăng trước việc cắt giảm lãi suất cho thấy nhu cầu trái phiếu kho bạc đang yếu. Đây là một vấn đề lớn đối với chính phủ liên bang khi họ tiếp tục vay nợ và chi tiêu với tốc độ chóng mặt. Chính phủ liên bang cần lợi suất giảm để giảm bớt gánh nặng trả lãi. Nhưng thế giới dường như ngày càng ít quan tâm đến việc tài trợ cho khoản nợ của Chú Sam.

WolfStreet lưu ý: “ Thị trường trái phiếu đang ngày càng lo ngại về nợ công đang phình to của Hoa Kỳ, và về nguồn cung trái phiếu kho bạc mới mà chính phủ sẽ phải bán ra để bù đắp thâm hụt ngân sách. Người mua và người nắm giữ trái phiếu kho bạc đang phân tán rộng rãi, nhưng lợi suất cao hơn có thể là cần thiết để thu hút lượng lớn người mua mới cần thiết. ”

Đầu năm nay, nhà phân tích Artis Shepherd đã gọi tình hình trên thị trường trái phiếu kho bạc là "đèn đỏ nhấp nháy".

“Thị trường trái phiếu đang gửi thông điệp tới chính phủ Hoa Kỳ rằng chi tiêu của họ đang mất kiểm soát và 'đặc quyền' tiền tệ dự trữ mà họ đã lạm dụng trong 80 năm qua sắp cạn kiệt.”

Do Fed đang gặp khó khăn trong việc kiểm soát đường cong lợi suất (đặc biệt là đường cong dài hạn), nên họ có thể buộc phải thực hiện các biện pháp mạnh tay hơn và khởi động lại nới lỏng định lượng để tác động mạnh đến thị trường trái phiếu kho bạc.

Trên thực tế, một số nhà phân tích cho rằng Fed sẽ tái khởi động QE sớm nhất là vào năm sau.

Trên thực tế, ngân hàng trung ương sẽ hỗ trợ việc vay nợ của chính phủ bằng cách tạo ra nhu cầu giả tạo đối với trái phiếu kho bạc bằng cách mua trái phiếu và nắm giữ chúng trên bảng cân đối kế toán. Điều này đẩy giá lên cao hơn và lợi suất xuống thấp hơn, từ đó làm giảm chi phí vay nợ của chính phủ Hoa Kỳ.

Mặc dù QE sẽ giúp giảm bớt gánh nặng vay nợ của chính phủ, nhưng nó sẽ làm tăng lạm phát. Khi Fed thực hiện các hoạt động QE, họ mua trái phiếu bằng tiền được tạo ra từ hư không và bơm vào hệ thống tài chính. Theo định nghĩa, đây chính là lạm phát.

Tóm lại, ngân hàng trung ương có một lựa chọn. Họ có thể chống lại con rồng lạm phát, hoặc đầu hàng lạm phát và chống đỡ thị trường trái phiếu. Họ không thể làm cả hai. Lịch sử cho thấy Fed sẽ chọn lạm phát. Bạn nên chuẩn bị cho phù hợp.

Mike Maharrey