Lợi suất và đồng đô la đang ở giữa cơn lốc những ý tưởng xung đột

Lợi suất và đồng đô la đang ở giữa cơn lốc các ý tưởng xung đột. Một ý tưởng là lạm phát CPI bị đình trệ ở mức quá cao so với mục tiêu, nhưng Fed cần tận dụng cuộc họp chính sách tháng 12 để cắt giảm lãi suất trước khi các chính sách của Trump đẩy lạm phát tăng trở lại.

Đây không phải là cách Fed có xu hướng hành xử nhưng việc đặt cược vào quỹ Fed dường như tuân theo kịch bản đó. Vào tối thứ Ba, công cụ FedWatch của CME có 41,3% đặt cược Fed giữ nguyên lãi suất. Tối qua, con số đó đã giảm xuống còn 17,2%. Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng từ 58,7% vào thứ Ba lên 82,8% vào hôm qua. Phải công nhận rằng đây là một chuỗi sự kiện không ổn định, bản thân nó là một dấu hiệu cảnh báo rằng tâm lý không chắc chắn và hay thay đổi.

Thật khó hiểu khi chúng ta đạt được mức cao mới trong chỉ số đô la 52 tuần cùng lúc. Theo cách diễn đạt của Reuters, “Thông thường, nếu khả năng cắt giảm lãi suất tăng lên trên 80% từ mức gần 60% chỉ 24 giờ trước đó, đồng đô la sẽ giảm mạnh. Nhưng các nhà đầu tư đang bám chặt hơn vào quan điểm dài hạn rằng cuối cùng, King Dollar sẽ thống trị tối cao dưới thời Trump.”

Nói cách khác, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là tốt cho đồng đô la và lợi suất vì chúng ta đều biết rằng nó sẽ không kéo dài. Một nhà phân tích viết rằng khi ông Powell phát biểu ngày hôm nay, ông có thể làm rõ "việc cắt giảm lãi suất và việc không cắt giảm lãi suất, cùng một lúc, có lợi cho đồng đô la và thị trường chứng khoán ".

Đây giống như vừa có bánh vừa được ăn, không bền vững.

Một yếu tố khác có thể là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hôm nay, dự kiến ​​sẽ cao hơn một chút so với số liệu công bố trước (223.000) nhưng vẫn thấp hơn mức cao nhất trong 16 tháng vào giữa tháng 10 là 258.000.

Sự thật về lạm phát và các dữ liệu khác như khiếu nại = đang lùi lại phía sau triển vọng của Trump . Điều đó không có nghĩa là chúng ta vẫn không nợ bản thân mình một sự hiểu biết đúng đắn về dữ liệu. CPI ngày hôm qua đã đạt được chính xác như mong đợi nhưng báo cáo đã thiên vị. Đúng vậy, tiêu đề đã tăng từ 2,4% lên 2,6%, nhưng cốt lõi vẫn giữ nguyên. Một số báo cáo của báo chí đã đưa tin về sự gia tăng lạm phát trong khi những báo cáo khác lại nói rằng lạm phát không tăng, như thể việc giữ nguyên trong tình trạng đình trệ kéo dài 3 tháng không làm thay đổi nhận thức.

Vấn đề giá cứng vẫn còn, cụ thể là trong các dịch vụ cốt lõi, tăng 4,8% so với cùng kỳ năm trước, giống như tháng trước. Trên cơ sở 3 tháng, các dịch vụ cốt lõi thực sự tăng lên 4,5% từ 4,4% nhưng trên cơ sở 6 tháng trên sáu tháng, giảm tốc xuống còn 3,6% theo năm.

Tất nhiên, vấn đề lớn nhất vẫn là nhà ở, cụ thể là tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu hoặc OER. Nó tăng nhanh hơn vào tháng 10 lên 4,9% và dao động quanh mức 5% trong cả năm. Trên cơ sở 3 tháng, CPI OER tăng lên 5% trong tháng thứ ba tăng tốc. Sau đó là tiền thuê nhà, vượt qua định giá nhà và tất cả những thứ liên quan đến ô tô bảo hiểm ô tô tăng 51% so với năm 2022.

BLS không công bố siêu lõi (dịch vụ trừ thực phẩm, năng lượng và nơi ở) nhưng một số cơ quan khác có công bố, bao gồm Trading Economics, nơi đặt tên là "lõi lõi". Xem biểu đồ. CPI lõi giảm xuống 2,3% vào tháng 10 từ 2,4%. Đây có lẽ là lý do tại sao các quỹ đặt cược của Fed quay lại kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Nhưng việc rút năng lượng là một phần lớn trong số đó. Xem phiên bản của St. Louis Fed. Đang ổn định, nhưng vẫn cao.

Tóm lại, bạn có thể thử nghiệm với các phép đo khác nhau, các khung thời gian khác nhau và các hiệu ứng cơ sở khác nhau, nhưng thực tế vẫn là lạm phát không bị ảnh hưởng trong một số hạng mục rất quan trọng đối với người bình thường. Fed có thể đưa ra lập luận rằng không có đủ tiến triển để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Một lần nữa, đây không phải là cách thị trường nhìn nhận.

Chúng ta sẽ xem PCE có nói điều tương tự như CPI không. Chúng ta không nhận được biện pháp ưa thích của Fed cho đến ngày trước Lễ Tạ ơn (27 tháng 11), có xu hướng biến thành một kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài 4 ngày và làm giảm tất cả giao dịch của Hoa Kỳ. Lưu ý rằng chúng ta sẽ nhận được GDPNow của Fed Atlanta đã sửa đổi vào ngày mai. Lần trước là 2,5%.

Hầu hết các nhà kinh tế không nghi ngờ gì về sáng kiến ​​của Trump là lạm phát. Tờ WSJ của các nhà kinh tế có 68% đồng ý rằng giá cả sẽ tăng dưới thời Trump (và cao hơn dưới thời Harris). Hôm qua, cựu Bộ trưởng Tài chính Summers đã nói với CNN rằng "Nếu ông ấy thực hiện những gì ông ấy đã nói trong chiến dịch của mình, sẽ có một cú sốc lạm phát lớn hơn đáng kể so với cú sốc mà đất nước phải chịu vào năm 2021". Điều này đã nhận được phản hồi từ nhóm của Trump, gọi đó là vô lý. Summers có thể là một kẻ ngốc thực sự và đã sai về tình trạng đình lạm, nhưng không có ai có uy tín và đủ điều kiện đang tranh luận với ông ấy bây giờ.

Dự báo

Thị trường FX đang bối rối. Nó đang chấp nhận hai nhóm ý tưởng đối lập cùng một lúc, và cũng bám vào ý tưởng tránh rủi ro rằng ngay cả khi nguồn rủi ro gia tăng là Hoa Kỳ, thì đồng đô la vẫn sẽ là bên hưởng lợi. Bạn sẽ nghĩ rằng những mâu thuẫn như vậy sẽ không bền vững nhưng chúng ta đã từng thấy điều đó trước đây (Grexit).

Cho đến khi chúng ta nắm bắt được quyết định lãi suất tháng 12 của Fed, chúng ta không thể thấy điều gì sẽ xảy ra và thay đổi cục diện. Nếu Fed từ chối cắt giảm vào tháng 12, đó sẽ là một cú sốc (và ít nhất là có phần chính trị), nhưng ngay cả một diễn biến như vậy có lẽ cũng không đủ để hạ bệ đồng đô la (như dự báo lạm phát ẩn chứa trong một động thái như vậy ngụ ý).

Tin tức chính trị: Một trong những thành viên đáng ghét nhất của Quốc hội vừa được nêu tên là ứng cử viên cho chức tổng chưởng lý—Matt Gaetz. Ông ta hành nghề luật sư trong khoảng mười phút trước khi tham gia chính trường. Hãy xem mục nhập trên Wikipedia, trong đó có đoạn này: ”Vào tháng 6 năm 2021, Gaetz là một trong 21 đảng viên Cộng hòa tại Hạ viện bỏ phiếu chống lại nghị quyết trao tặng Huân chương Vàng của Quốc hội cho các cảnh sát đã bảo vệ Điện Capitol Hoa Kỳ vào ngày 6 tháng 1.” Có vẻ như không thể xảy ra việc ông ta có thể được Thượng viện thông qua trong khi vẫn đang bị Hạ viện điều tra vì tội dụ dỗ trẻ vị thành niên.

Barbara Rockefeller