Ngân hàng Dự trữ New Zealand: 50 hay 75?

Thị trường và các nhà kinh tế dự đoán rộng rãi rằng Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) sẽ giảm Lãi suất tiền mặt qua đêm (OCR) 50 điểm cơ bản (bps) xuống 4,25% vào thứ Tư, một động thái sẽ đưa OCR tiến gần hơn đến mức trung lập.

Thị trường định giá đầy đủ mức cắt giảm 50 điểm cơ bản

Thị trường đang chỉ định 60% khả năng RBNZ sẽ lựa chọn cắt giảm 50 bp (60 bps nới lỏng được định giá), với 40% khả năng ngân hàng trung ương có thể chuyển sang cắt giảm 75 bp lớn hơn. Việc cắt giảm 50 bp trong OCR sẽ theo sau việc cắt giảm 50 bp vào tháng 10 và cắt giảm bất ngờ 25 bp vào tháng 8.

Tôi kỳ vọng RBNZ sẽ thực hiện và giảm OCR 50 điểm cơ bản trong tuần này . Lạm phát đã hạ nhiệt xuống 2,2% trong quý 3 năm 2024 và hiện nằm trong phạm vi mục tiêu 1-3% của RBNZ lần đầu tiên kể từ đầu năm 2021. Kỳ vọng lạm phát cũng vẫn khá ổn định quanh mức 2,0%.

Hoạt động kinh tế (GDP – Tổng sản phẩm quốc nội) vẫn thực sự trong tình trạng trì trệ; dữ liệu quý 2 năm 2024 cho thấy tăng trưởng kinh tế giảm 0,2%, sau mức tăng trưởng khiêm tốn 0,1% trong quý 1 năm 2024. GDP bình quân đầu người cũng giảm 0,5% trong quý 2 năm 2024, cùng với thị trường việc làm lỏng lẻo. Tăng trưởng việc làm giảm 0,5% trong quý 3 năm 2024 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2020 (4,8% trong quý 3 năm 2024).

Tuy nhiên, ở phía bên kia hàng rào này, một số đơn vị như Goldman Sachs lại nhấn mạnh khả năng cắt giảm 75 điểm cơ bản do suy thoái kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và khoảng thời gian nghỉ dài từ bây giờ đến cuộc họp tiếp theo (giữa tháng 2 năm sau), điều này có thể khiến ngân hàng trung ương tụt hậu đôi chút.

Rủi ro toàn cầu vẫn chưa chắc chắn

Việc tái đắc cử của Donald Trump và những thay đổi về thuế quan tiềm tàng tạo ra mức độ không thể đoán trước đối với nền kinh tế New Zealand, đặc biệt là đối với lạm phát có thể giao dịch được. Tuy nhiên, đây chỉ là suy đoán tại thời điểm này và những tác động đối với lạm phát của New Zealand vẫn chưa rõ ràng.

Tôi dự đoán rằng tuyên bố tháng 11 sẽ phản ánh sự tin tưởng vào tiến triển đạt được về lạm phát và ngân hàng trung ương sẽ nhấn mạnh cách tiếp cận dần dần đối với việc nới lỏng chính sách, tùy thuộc vào dữ liệu đầu vào. Với những điều đã nói, xét đến bối cảnh kinh tế, tôi hình dung các dự báo hàng quý có thể tiết lộ thêm các đợt cắt giảm lãi suất vào năm tới, với dự báo CPI có khả năng được điều chỉnh thấp hơn, với các điều chỉnh hạn chế đối với các số liệu tăng trưởng GDP.

NZD/USD đang được chú ý

Việc cắt giảm 75 điểm cơ bản có thể gây ra đủ 'bất ngờ' và khiến đồng đô la New Zealand (NZD) bị bán tháo khá mạnh, đặc biệt là so với đồng đô la Mỹ (USD). Ngược lại, việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, như tôi đã lưu ý ở trên, đã được định giá đầy đủ, không có khả năng tạo ra nhiều bất ngờ/phản ứng như vậy, đặc biệt là nếu không có ngôn ngữ ôn hòa và dự báo OCR chỉ được điều chỉnh giảm vừa phải vào cuối năm 2025.

Tôi sẽ theo dõi chặt chẽ NZD/USD trong suốt thời gian công bố lãi suất. Việc cắt giảm 75 điểm cơ bản quá mức có thể gây ra động thái giảm mạnh đối với cặp tiền này, đặc biệt là khi các nhà đầu tư đã cắt giảm các khoản cược cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ - thị trường hiện chỉ định giá 13 điểm cơ bản cho đợt nới lỏng trong cuộc họp vào tháng 12 - cũng như USD được hỗ trợ bởi chính quyền Trump sắp tới và nhu cầu trú ẩn an toàn.

Biểu đồ hàng tháng cho thấy giá đang giao dịch ở phạm vi hỗ trợ từ N$0,5846, trong khi biểu đồ hàng ngày cho thấy phạm vi để thúc đẩy hỗ trợ gần đó tại N$0,5807. Do đó, hỗ trợ hàng ngày và hàng tháng cung cấp một 'sàn' cho người mua tiềm năng, có thể giữ nguyên nếu RBNZ lựa chọn cắt giảm 50 bp. Tuy nhiên, cắt giảm 75 bp có thể khiến vùng hỗ trợ nói trên bị thách thức.

Aaron Hill