Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến ​​tăng lãi suất vào tháng 12: Tại sao đồng Yên Nhật vẫn tiếp tục suy yếu?

Đồng Yên Nhật (JPY) tiếp tục chịu áp lực giảm giá mạnh gần mức thấp nhất trong nhiều tháng khi tỷ giá USD/JPY vượt qua mốc 160,00 trong phiên thứ hai liên tiếp, khiến Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama đưa ra cảnh báo chính thức về những biến động ngoại hối nhanh chóng và không cân xứng. Trong khi hoạt động kinh tế trong nước mạnh mẽ - được thể hiện qua dự báo tăng trưởng GDP thực tế quý 3 đạt 0,8% so với quý trước (saar) - và lạm phát vượt mục tiêu củng cố kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, thì việc điều chỉnh tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ đang làm giảm tác động của chính sách hỗ trợ trong nước. Các chiến lược gia tại DBS Group Research , Societe Generale và Commerzbank đang đánh giá liệu sự bứt phá kỹ thuật trên mức 160,00 có kéo dài đà suy yếu ngắn hạn của đồng Yên xuống mức 162,20 hay không, hoặc liệu sự thay đổi trong chính sách lãi suất của Nhật Bản sẽ là nền tảng cho sự phục hồi dài hạn của đồng JPY.

DBS dự đoán tăng trưởng mạnh mẽ và lạm phát vượt mục tiêu sẽ biện minh cho việc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất vào tháng 12.

Các nhà kinh tế tại DBS Group Research dự báo GDP thực tế của Nhật Bản trong quý III sẽ tăng trưởng 0,8% so với quý trước (tính theo tỷ lệ điều chỉnh theo mùa), được hỗ trợ bởi nhu cầu xuất khẩu do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy và tiêu dùng nội địa tăng lương. Mặc dù số liệu thương mại tháng 10 dự kiến ​​cho thấy thâm hụt thương mại sẽ mở rộng lên 1,2 nghìn tỷ yên bất chấp tăng trưởng xuất khẩu 17% so với cùng kỳ năm ngoái, lạm phát dai dẳng vượt mục tiêu do chi phí năng lượng tăng cao và đồng Yên yếu sẽ củng cố luận điểm về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

"GDP thực tế dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 0,8% so với quý trước (tính theo điều chỉnh theo mùa) trong quý 3, nhìn chung phù hợp với xu hướng... Dữ liệu thương mại tháng 10 có thể cho thấy tăng trưởng xuất khẩu vẫn ổn định ở mức 17% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng thâm hụt thương mại mở rộng lên 1,2 nghìn tỷ yên... Nhìn chung, những dữ liệu này sẽ củng cố luận điểm về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 12, với tăng trưởng quanh mức xu hướng, lạm phát vượt mục tiêu và áp lực tiếp tục lên cán cân ngoại thương/tỷ giá hối đoái."

Ngân hàng Societe Generale cảnh báo rằng việc tỷ giá USD/JPY vượt qua mốc 160 có nguy cơ làm giảm giá trị đồng Yên hơn nữa, hướng tới mức 162.20.

Kenneth Broux và các đồng nghiệp tại Societe Generale nhận định rằng tỷ giá USD/JPY đã vượt qua ranh giới trên của phạm vi tích lũy hẹp và lấy lại đường trung bình động 200 ngày, giao dịch trên mức 160,00 trong ngày thứ hai liên tiếp trước khi những cảnh báo bằng lời nói từ Bộ trưởng Tài chính Katayama làm giảm bớt đà tăng. Với mức hỗ trợ ban đầu được thiết lập tại đường SMA 200 ngày gần 158,70, một đợt tăng giá bền vững sẽ khiến đồng Yên Nhật đối mặt với các mức kháng cự quan trọng tại 160,40/160,70 và 162,20.

"Tỷ giá USD/JPY đã chứng kiến ​​sự phục hồi mạnh mẽ trong tháng 9 và phát triển trong phạm vi tích lũy hẹp. Hiện tại, nó đã vượt qua giới hạn trên của phạm vi này, cho thấy khả năng tiếp tục phục hồi. Các ngưỡng kháng cự tiềm năng tiếp theo có thể nằm ở mức cao nhất tháng 4 là 160.40/160.70 và dự báo gần 162.20... Cặp tỷ giá này đã vượt qua đường trung bình động 200 ngày (200-DMA). Nếu có sự điều chỉnh giảm ngắn hạn, đường trung bình động ở mức 158.70 có thể là mức hỗ trợ quan trọng... USD/JPY: Phạm vi giao dịch qua đêm từ 159.66 - 160.19. Giao dịch giao ngay vượt qua mức 160 trong ngày thứ hai liên tiếp trước khi các nhà giao dịch giảm bớt giao dịch sau cảnh báo của Bộ trưởng Tài chính Katayama về hành động một chiều và biến động nhanh chóng của thị trường ngoại hối. Hỗ trợ 158.70, kháng cự 160.70."

Ngân hàng Commerzbank nhận định sự hội tụ chính sách giữa Fed và BoJ sẽ hạn chế đà tăng của đồng Yên trong ngắn hạn trước khi có sự phục hồi mang tính cấu trúc.

Volkmar Baur tại Commerzbank lập luận rằng những kỳ vọng được điều chỉnh về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 3 đã trung hòa tác động của việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) dự kiến ​​tăng lãi suất vào tháng 12 và mùa xuân năm sau đối với đồng tiền này. Bởi vì việc thắt chặt chính sách tiền tệ song song báo hiệu sự hội tụ chứ không phải sự phân kỳ giữa các ngân hàng trung ương, Commerzbank nhận thấy đồng Yên Nhật Bản có khả năng tăng giá hạn chế trong ngắn hạn chỉ dự báo một mức tăng khiêm tốn hướng tới 155,00 vào giữa năm 2027 trước khi lợi suất trái phiếu trong nước hấp dẫn hơn về mặt cấu trúc hỗ trợ sự phục hồi bền vững của đồng Yên trong dài hạn.

"Việc đánh giá lại kỳ vọng của chúng tôi về ngân hàng trung ương Mỹ đương nhiên cũng ảnh hưởng đến dự báo của chúng tôi về đồng yên Nhật. Các nhà kinh tế của chúng tôi không còn kỳ vọng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ ngừng tăng lãi suất vào tháng 12 nữa. Thay vào đó, họ đã tính đến việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 3... Mặc dù chúng tôi cũng kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ thực hiện thêm hai lần tăng lãi suất nữa - vào tháng 12 và mùa xuân năm sau - nhưng điều này không còn có lợi cho đồng yên Nhật. Thay vào đó, nó báo hiệu sự hội tụ giữa các ngân hàng trung ương, điều này có thể sẽ ít tác động đến đồng tiền này... Do đó, chúng tôi thấy ít tiềm năng cho đồng yên Nhật trong tương lai gần. Trong những ngày gần đây, đồng yên đã suy yếu nhẹ do kỳ vọng của thị trường về Fed tăng lên, và hiện đang giao dịch ở mức dưới 160 USD/JPY. Đến giữa năm sau, chúng tôi hiện chỉ kỳ vọng mức tăng nhẹ lên khoảng 155... Tuy nhiên, về lâu dài, chúng tôi vẫn kỳ vọng đồng JPY sẽ mạnh lên. Sự thay đổi cấu trúc trong bối cảnh lãi suất của Nhật Bản đồng nghĩa với việc trái phiếu trong nước một lần nữa trở nên hấp dẫn hơn đáng kể, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư Nhật Bản."

Tóm lại

Đồng Yên Nhật đang đối mặt với sự giằng co giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước đang mạnh lên và áp lực lãi suất dai dẳng từ bên ngoài quanh mức 160,00. Trong khi DBS Group Research nhấn mạnh rằng tăng trưởng GDP theo xu hướng (0,8% so với quý trước) và lạm phát dai dẳng là lý do chính đáng để Ngân hàng Nhật Bản ( BoJ ) tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, thì Societe Generale cảnh báo rằng việc tỷ giá USD/JPY vượt lên trên đường trung bình động 200 ngày (158,70) khiến đồng Yên dễ bị tổn thương và có thể kiểm tra các mức 160,40/160,70 và 162,20 trừ khi có sự can thiệp chính thức ngăn chặn đà tăng này. Cuối cùng, Commerzbank nhấn mạnh rằng việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ song song vào tháng 3 sẽ hạn chế sự tăng giá của đồng Yên trong ngắn hạn quanh mức 155,00, làm trì hoãn sự phục hồi bền vững hơn của đồng Yên cho đến khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản cao hơn thu hút dòng vốn trong nước bền vững trong dài hạn.