Tin Nóng: Số liệu việc làm phi nông nghiệp được điều chỉnh giảm, dự báo số việc làm tháng 3 năm 2026 sẽ giảm 79.000.

Theo ước tính sơ bộ của bản sửa đổi chuẩn quốc gia về Thống kê Việc làm Hiện tại (CES), số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3 năm 2026 là -79.000 (-0,1%), Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) báo cáo hôm thứ Sáu.

"Bản điều chỉnh chuẩn sơ bộ về tổng số việc làm trong khu vực tư nhân là -178.000 (-0,1%)," Cục Thống kê Lao động (BLS) ghi nhận trong thông cáo báo chí chính thức.

Bản sửa đổi chuẩn mực cuối cùng sẽ được ban hành vào tháng 2 năm 2027 cùng với thông cáo báo chí về Tình hình việc làm tháng 1 năm 2027 .

Phản ứng của thị trường

Đồng đô la Mỹ (USD) đã vượt trội hơn các đối thủ chính trong phiên giao dịch Mỹ ngày thứ Sáu bất chấp việc điều chỉnh giảm sơ bộ chỉ số việc làm phi nông nghiệp. Những phát biểu cứng rắn của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole dường như là động lực chính thúc đẩy sự mạnh lên trở lại của đồng USD. Tại thời điểm viết bài, chỉ số USD đã tăng 0,35% trong ngày, đạt 99,45.

Ông Warsh chỉ ra cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc vì cho rằng điều kiện kinh tế còn quá lỏng lẻo.

Chủ tịch Fed Warsh đã đưa ra một thông điệp mang đậm khuynh hướng diều hâu , với điểm số 7,4/10 trên Speechtracker, cao hơn mức trung bình lịch sử 6,5/10, nhấn mạnh mối lo ngại ngày càng tăng về sự ổn định giá cả. Việc ông khẳng định Fed phải tin tưởng rằng lạm phát cơ bản đang hướng tới mục tiêu “nếu không chúng ta sẽ phải nỗ lực hơn nữa”, kết hợp với nhận xét rằng các điều kiện tài chính khó có thể gọi là hạn chế và việc giảm phát gần đây không làm thay đổi xu hướng cơ bản, cho thấy xu hướng thiên về việc kiềm chế hơn nữa hoặc kéo dài ngay cả khi tăng trưởng, chi tiêu và đầu tư vẫn vững chắc.

Chỉ số tâm lý Fed không thay đổi trong ngày, giữ ở mức 129,70, báo hiệu rằng bài phát biểu tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn của Fed bất chấp không có sự thay đổi đáng kể nào trong chỉ số tổng thể. Mức chỉ số cao này, cùng với điểm số Speechtracker cao hơn mức cơ bản, cho thấy thị trường sẽ tiếp tục định giá Fed tập trung hơn vào việc củng cố mục tiêu PCE 2% hơn là nới lỏng chính sách trong ngắn hạn.

Phần dưới đây được công bố như một bản xem trước về những điều chỉnh chuẩn sơ bộ đối với dữ liệu Việc làm phi nông nghiệp lúc 09:33 GMT.

Các nhà đầu tư Mỹ sẽ theo dõi vào thứ Sáu một báo cáo về thị trường lao động, ít quen thuộc hơn so với báo cáo việc làm hàng tháng nhưng lại có tầm quan trọng đáng kể sau những điều chỉnh ngoạn mục trong những năm gần đây. Cục Thống kê Lao động (BLS) sẽ công bố ước tính sơ bộ về mức điều chỉnh chuẩn hàng năm đối với chuỗi số liệu việc làm trong bảng lương cho 12 tháng kết thúc vào tháng 3 lúc 14:00 GMT.

Ẩn sau cái tên mang tính kỹ thuật cao, Bản sửa đổi chuẩn mực sơ bộ về việc làm phi nông nghiệp (NFP) trả lời một câu hỏi tương đối đơn giản: Liệu số lượng việc làm được các nhà thống kê Hoa Kỳ báo cáo hàng tháng có phản ánh chính xác thực tế của thị trường lao động hay không?

Câu trả lời có thể mang những hệ quả vượt xa cả những con số thống kê. Một sự điều chỉnh giảm mạnh nữa sẽ củng cố quan điểm cho rằng sự suy thoái của thị trường lao động Mỹ đã sâu sắc hơn so với dự đoán trước đây, trong khi một sự điều chỉnh tăng có thể cho thấy rằng việc tạo ra việc làm đã bị đánh giá thấp.

Việc điều chỉnh chỉ số chuẩn về số lượng việc làm phi nông nghiệp là gì?

Báo cáo việc làm hàng tháng của Hoa Kỳ dựa trên nhiều nguồn thông tin, trong đó có khảo sát Thống kê Việc làm Hiện tại (CES), thu thập dữ liệu từ các doanh nghiệp và cơ quan chính phủ để ước tính số lượng nhân viên được trả lương tại Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, giống như bất kỳ cuộc khảo sát nào dựa trên mẫu, nó cũng có thể mắc phải sai số. Do đó, mỗi năm một lần, Cục Thống kê Lao động so sánh các ước tính của mình với một bộ dữ liệu toàn diện hơn nhiều, đó là Điều tra Dân số Việc làm và Tiền lương Hàng quý (QCEW).

Khảo sát QCEW chủ yếu dựa trên hồ sơ bảo hiểm thất nghiệp mà hầu hết các nhà tuyển dụng ở Mỹ đều phải nộp cho cơ quan chức năng. Phạm vi khảo sát rộng hơn nhiều so với khảo sát hàng tháng, mặc dù dữ liệu được công bố chậm vài tháng.

Việc điều chỉnh chỉ số chuẩn về cơ bản đo lường sự khác biệt giữa mức độ việc làm được ước tính bởi cuộc khảo sát CES và mức độ được chỉ ra bởi bộ dữ liệu toàn diện hơn này cho tháng 3.

Sự khác biệt này rất quan trọng . Con số được công bố hôm thứ Sáu không phải là sự điều chỉnh thông thường đối với số liệu NFP của một tháng cụ thể, cũng không trực tiếp thể hiện số lượng việc làm được tạo ra hoặc mất đi trong một năm. Thay vào đó, nó cho thấy mức độ điều chỉnh ước tính tổng số việc làm được trả lương trong mười hai tháng tính đến tháng Ba .

Điều quan trọng cần lưu ý là ước tính sơ bộ hôm thứ Sáu sẽ không ngay lập tức thay đổi dữ liệu bảng lương chính thức. Chỉ có bản điều chỉnh cuối cùng, mang tính chuẩn mực, dự kiến ​​công bố vào tháng 2 năm 2027, mới được đưa vào chuỗi dữ liệu lịch sử cùng với báo cáo Tình hình Việc làm.

Vì sao bức ảnh hôm thứ Sáu lại thu hút sự chú ý?

Các điều chỉnh chuẩn mực trước đây tương đối khiêm tốn, nhưng đã trở nên lớn hơn đáng kể trong những năm gần đây. Theo dữ liệu lịch sử do HAAWKS Research cung cấp, mức điều chỉnh sơ bộ tuyệt đối trung bình đối với tổng số việc làm phi nông nghiệp chỉ là 0,12% trong giai đoạn 2016-2020. Con số này đã tăng lên 0,34% trong giai đoạn 2021-2025. Hơn nữa, các điều chỉnh năm 2024 và 2025 đặc biệt đáng chú ý.

Vào tháng 9 năm 2025, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) ước tính rằng mức việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3 năm 2025 cần được điều chỉnh giảm 911.000 việc làm, tương đương 0,6%. Khi bản điều chỉnh chuẩn cuối cùng được đưa vào dữ liệu vào tháng 2 năm 2026, mức việc làm cuối cùng trong tháng 3 đã được điều chỉnh giảm 898.000 việc làm.

Việc điều chỉnh lớn như vậy đã đặt ra câu hỏi về khả năng của các cuộc khảo sát hàng tháng trong việc đo lường chính xác thị trường lao động đã bị biến đổi bởi đại dịch, sự hình thành và phá sản của các doanh nghiệp, và tỷ lệ phản hồi giảm sút đối với các cuộc khảo sát thống kê.

Điều này cũng giải thích tại sao một sản phẩm từng chủ yếu được các chuyên gia theo dõi lại có thể gây ra phản ứng mạnh mẽ hơn nhiều trên thị trường trong năm nay.

Lại một lần điều chỉnh giảm nữa? Dự báo đang có sự phân hóa bất thường.

Không giống như năm ngoái, dữ liệu hiện có không chỉ rõ sự ước tính quá cao đáng kể về số lượng việc làm, và các ước tính trước khi công bố lại có sự khác biệt bất thường . Wells Fargo dự báo sẽ có sự điều chỉnh giảm khoảng 100.000 việc làm, trong khi các nhà kinh tế Samuel Tombs và Oliver Allen của Pantheon Macroeconomics lại kỳ vọng sẽ có sự phóng đại khoảng 200.000 việc làm trong 12 tháng tính đến tháng 3 năm 2026.

Ở phía đối lập của cuộc tranh luận, nhà kinh tế Bernd Weidensteiner của Commerzbank dự đoán sẽ có sự điều chỉnh tăng khoảng 250.000 việc làm, trong khi Guy Berger của MacroMostly cũng cho rằng một sự điều chỉnh tích cực nhỏ là kết quả có khả năng xảy ra nhất.

Sự khác biệt này phần nào phản ánh hành vi của QCEW trong năm 2025. Tính đến tháng 12, dữ liệu việc làm của QCEW bám sát số liệu khảo sát hàng tháng hơn nhiều so với các giai đoạn trước những lần điều chỉnh lớn vào năm 2024 và 2025.

Tuy nhiên, mức độ không chắc chắn vẫn còn cao vì dữ liệu QCEW có sẵn trước khi công bố vào thứ Sáu chỉ kéo dài đến tháng 12 năm 2025, trong khi các ước tính sơ bộ của QCEW sau đó có thể được điều chỉnh lại.

Việc điều chỉnh tích cực không có nghĩa là thị trường lao động đã mạnh mẽ trở lại.

Đây có lẽ là cái bẫy chính xung quanh báo cáo được công bố hôm thứ Sáu. Về cơ bản, chỉ số này chỉ nhìn vào quá khứ . Nó sẽ cung cấp đánh giá chính xác hơn về mức độ việc làm trong một năm tính đến tháng 3 năm 2026, nhưng nó sẽ không trực tiếp cho các nhà đầu tư biết điều gì đã xảy ra kể từ đó.

Tăng trưởng việc làm tại Mỹ đã chậm lại đáng kể. Theo Commerzbank, mức tăng trưởng việc làm trung bình hàng tháng chỉ đạt 32.000 việc làm trong giai đoạn từ tháng 8 năm 2025 đến tháng 7 năm 2026. Do đó, việc điều chỉnh tăng thêm vài trăm nghìn việc làm có thể cải thiện mức khởi điểm của năm, nhưng điều đó không làm thay đổi kết luận chung rằng thị trường lao động đã mất đà trong năm nay.

Bernd Weidensteiner đã nhấn mạnh chính xác sự khác biệt này: "Mặc dù việc sửa đổi có làm thay đổi mức cơ sở, ngay cả khi nó sẽ không được đưa vào dữ liệu cho đến năm sau, nhưng điều đó khó có thể dẫn đến việc đánh giá lại các diễn biến của thị trường lao động kể từ tháng Ba."

Tỷ lệ thất nghiệp, được lấy từ một cuộc khảo sát hộ gia đình riêng biệt, cũng không bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh này. Chỉ số chuẩn áp dụng cho cuộc khảo sát doanh nghiệp và do đó không làm thay đổi toàn bộ bức tranh về thị trường lao động Hoa Kỳ.

Việc sửa đổi này có thể có ý nghĩa gì đối với Cục Dự trữ Liên bang và thị trường?

Phản ứng của thị trường có lẽ sẽ phụ thuộc ít hơn vào việc điều chỉnh là tích cực hay tiêu cực mà phụ thuộc nhiều hơn vào mức độ điều chỉnh . Một sự điều chỉnh nhỏ, dù hơi tích cực hay tiêu cực, sẽ củng cố quan điểm cho rằng những sai lệch lớn được quan sát trong hai năm qua đã giảm bớt. Điều này cũng có thể cho thấy rằng những cải tiến về phương pháp luận đối với các ước tính hàng tháng đang tạo ra kết quả gần hơn với dữ liệu việc làm hành chính.

Một sự điều chỉnh tích cực lớn sẽ thể hiện một bất ngờ đáng kể hơn . Điều đó sẽ cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo ra nhiều việc làm hơn đáng kể so với báo cáo trước đó, có khả năng xoa dịu một số lo ngại về sự yếu kém của thị trường lao động trong quá khứ.

Tuy nhiên, kịch bản nhạy cảm nhất với thị trường có lẽ là việc điều chỉnh giảm thêm vài trăm nghìn việc làm nữa . Kết quả như vậy sẽ làm dấy lên những nghi vấn về độ tin cậy của số liệu việc làm hàng tháng và có thể củng cố nhận định rằng nhu cầu lao động suy yếu nhanh hơn so với những gì số liệu thống kê chính thức ban đầu cho thấy.

Thông tin này sẽ đặc biệt quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), vì các quyết định chính sách của cơ quan này phụ thuộc rất nhiều vào sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Nếu các nhà đầu tư kết luận rằng thị trường lao động dễ bị tổn thương hơn so với ước tính trước đây, kỳ vọng về việc tăng lãi suất có thể giảm, gây áp lực lên đồng đô la Mỹ (USD). Ngược lại, một sự điều chỉnh tích cực đáng kể có thể củng cố kỳ vọng về việc tăng lãi suất, hỗ trợ đồng đô la Mỹ.

Số liệu công bố hôm thứ Sáu sẽ không thay thế báo cáo Việc làm phi nông nghiệp tiếp theo hay Tỷ lệ thất nghiệp. Nó sẽ trả lời một câu hỏi khác. Không phải là nền kinh tế Mỹ đang tạo ra bao nhiêu việc làm hiện nay, mà là các nhà đầu tư nên đặt bao nhiêu niềm tin vào mức độ việc làm mà họ được cung cấp trong năm qua.

Sau những điều chỉnh lớn vào năm 2024 và 2025, câu hỏi đó cuối cùng có thể chứng tỏ tầm quan trọng không kém gì chính con số thống kê ban đầu.

Ghiles Guezout