Tập trung chuyển sang Fed ngày hôm nay

Thị trường

Phiên giao dịch khá yên ắng của châu Âu hôm qua đã bị gián đoạn bởi quốc hội Đức . Các nhà lập pháp bất ngờ và sít sao từ chối nỗ lực đầu tiên của lãnh đạo CDU Merz để giành được đề cử Thủ tướng (310 phiếu bầu). Trong lần thử thứ hai, ông đã nhận được 325 phiếu bầu tại Bundestag, vượt quá 316 phiếu cần thiết trong quốc hội gồm 630 ghế. Tuy nhiên, sự kiện này làm nổi bật sự mong manh của liên minh cầm quyền mới giữa CDU/CSU và SPD (tổng cộng 328 ghế). Cổ phiếu Đức giảm 2% trong ngày, nhưng đã phục hồi hầu hết các khoản lỗ này vào lúc đóng cửa. Tác động đối với trái phiếu Đức là không đáng kể. Đường cong lợi suất của Đức dốc hơn vào cuối phiên với lợi suất tăng tới 3,1 điểm cơ bản ở đầu rất dài của đường cong. Các sáng kiến ​​tài chính của chính phủ mới dự kiến ​​sẽ có vào mùa hè. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã phục hồi phần nào sau những khoản lỗ của những ngày qua với lợi suất giảm 3,7 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm) xuống còn 5 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm). Nhu cầu mạnh mẽ tại đợt bán trái phiếu kỳ hạn 10 năm trị giá 42 tỷ đô la của Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã cung cấp một số hỗ trợ. Tỷ giá EUR/USD dao động trong khoảng 1,13-1,14.

Thị trường Trung Quốc chào đón các biện pháp nới lỏng của PBOC một cách hờ hững vào sáng nay (xem Tin tức & Quan điểm). Việc xác nhận cuộc họp cấp cao đầu tiên giữa các quan chức Hoa Kỳ và Trung Quốc tại Geneva vào cuối tuần này cũng không thực sự nâng cao tinh thần. Các cuộc đàm phán giữa Bộ trưởng Tài chính Bessent và phó thủ tướng Trung Quốc He Lifeng chủ yếu nhằm hạ nhiệt tình hình hơn là thực sự bắt đầu các cuộc thảo luận về quan hệ thương mại trong tương lai. Hiệu suất kém ở phần cuối rất dài của đường cong lợi suất Nhật Bản (30 năm + 8,5 điểm cơ bản; sắp đạt mức cao nhất từ ​​đầu năm đến nay) là điều cần theo dõi khi tương lai trái phiếu Hoa Kỳ và đặc biệt là trái phiếu Đức cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Trọng tâm chuyển sang Fed ngày hôm nay. Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất và không có ý định phá vỡ bế tắc trong thời gian tới. Sự đánh đổi giữa rủi ro giảm đối với mục tiêu việc làm tối đa và rủi ro tăng đối với sự ổn định giá cả rõ ràng nghiêng về phía sau. Không chỉ vì tác động dự kiến ​​từ thuế quan đối với lạm phát đã vượt mục tiêu, mà còn vì rủi ro tự ứng nghiệm đến từ kỳ vọng lạm phát tăng vọt đối với người tiêu dùng và các công ty. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng việc tạm dừng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ kéo dài ít nhất là trong mùa hè. Powell Fed có thành tích muốn rất chắc chắn và sau đó hành động nhanh chóng . Nếu thị trường lao động bị phá vỡ, họ sẽ có xu hướng sử dụng không gian chính sách rộng rãi hướng tới các mức trung lập càng sớm càng tốt. Họ đã thể hiện điều đó vào tháng 9 năm ngoái bằng cách bắt đầu với đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Điều đó trái ngược hoàn toàn với quan điểm của thị trường tiền tệ Hoa Kỳ về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước. Một Fed diều hâu có thể gây tổn hại đến tâm lý rủi ro và gây áp lực lên Kho bạc Hoa Kỳ. EUR/USD 1,1276/74 có thể được kiểm tra lại. Cuộc họp chính sách của Ngân hàng Quốc gia Séc là một ẩn số (cắt giảm chiết khấu, có thể tạm dừng) vì nó có thể chỉ ra các chức năng phản ứng của ngân hàng trung ương do triển vọng tăng trưởng/lạm phát không chắc chắn .

Tin tức và quan điểm

Tiền tệ châu Á đang tăng giá mạnh trong vài ngày qua. Các loại tiền tệ như ringgit Malaysia, đô la Đài Loan và đô la Hồng Kông đều tăng giá vài phần trăm so với các loại tiền tệ tương đương của Hoa Kỳ. Yếu tố chung thúc đẩy đợt tăng giá gần đây là hy vọng ngày càng tăng về các thỏa thuận thương mại, giữa Hoa Kỳ và nền kinh tế lớn của châu Á là Trung Quốc cũng như giữa Hoa Kỳ và một số quốc gia khác trong khu vực. Điều đó lại xảy ra sau một số báo cáo thương mại (mang tính xây dựng) vào cuối tuần trước, bao gồm cả những báo cáo cho thấy mối quan hệ Hoa Kỳ-Trung Quốc đang tan băng. Đồng đô la Đài Loan nói riêng đã được thúc đẩy mạnh mẽ bởi những đồn đoán do báo chí địa phương đưa tin rằng chính phủ sẽ cho phép đồng tiền này tăng giá như một phần của các cuộc đàm phán thương mại với Hoa Kỳ . Vào một thời điểm nào đó, đồng tiền này đã tăng gần 9% trong bốn ngày. Các cơ quan tiền tệ ở Hồng Kông đã buộc phải can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ tỷ giá cố định. Đồng đô la Hồng Kông đã tăng lên mức cao nhất trong biên độ giao dịch 7,75-7,85 USD/HKD, thúc đẩy bốn hoạt động bán USD kể từ thứ Sáu, gây ra mức giảm lãi suất ngắn hạn lớn nhất kể từ năm 2008.

Sau kỳ nghỉ lễ từ ngày 1 đến ngày 5 tháng 5, đồng nhân dân tệ nội địa của Trung Quốc cũng tăng mạnh đáng kể trong phiên giao dịch đầu tiên của tháng vào ngày hôm qua. Điều này diễn ra theo xu hướng do đồng CNH ngoài khơi thiết lập, đồng tiền này đã giao dịch trong thời gian đồng CNY không có mặt. Tuy nhiên, bằng cách thiết lập tỷ giá cố định hàng ngày của đồng CNY vẫn ở mức cao hơn tỷ giá biểu tượng 7,20, Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBOC) phát đi tín hiệu rằng họ không muốn đồng tiền của mình tăng giá quá nhiều vì một đồng tiền yếu hơn đóng vai trò như một bộ giảm xóc trong cuộc xung đột thương mại vẫn đang diễn ra với Hoa Kỳ. Với suy nghĩ này, hôm nay PBOC cũng đã giảm lãi suất chính sách chính (lãi suất repo bảy ngày) xuống còn 1,4% từ 1,5% và cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0,5 ppt. Việc hạ chi phí đi vay và giải phóng thanh khoản chỉ là một vài biện pháp mà Thống đốc Pan công bố nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Tỷ giá USD/CNY đã thu hồi được một số khoản lỗ của ngày hôm qua, tăng lên 7,226 vào sáng nay.

KBC Market Research Desk