Tiêu điểm kim loại: Thị trường vàng tăng giá vẫn còn tiềm năng.

Metals Focus vừa công bố báo cáo Gold Focus 2026. Báo cáo này bao gồm dữ liệu lịch sử toàn diện về cung và cầu từ năm 2017-2025 và dự báo đến năm 2026.

Bất chấp áp lực bán gần đây trên thị trường vàng, dự báo năm 2026 vẫn lạc quan.

Nhìn lại

Dòng vốn đầu tư đổ vào đã đẩy giá vàng tăng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ vào năm 2025. Giá kim loại quý này đã tăng 44% trong năm ngoái và lần đầu tiên vượt mốc 4.500 đô la vào cuối năm. Đó là năm tốt nhất đối với vàng kể từ năm 1979.

“Yếu tố then chốt thúc đẩy đợt tăng giá này là dòng vốn đầu tư đổ vào mạnh mẽ bất thường, được thúc đẩy bởi sự khác biệt rõ rệt của chính quyền mới của Mỹ so với các chuẩn mực đã được thiết lập về thương mại, chính sách đối nội và đối ngoại, cùng với lập trường tài khóa lỏng lẻo liên tục. Áp lực lên đồng đô la Mỹ, cùng với những lo ngại về vai trò tương lai của nó như một đồng tiền dự trữ trên thực tế, cũng đã hỗ trợ giá cả.”

Đầu tư vàng vật chất tăng 16% lên mức cao nhất trong 12 năm, phản ánh kỳ vọng giá cả tăng cao và sự bất ổn kinh tế, địa chính trị gia tăng. Trung Quốc (+28%) và Ấn Độ (+17%) dẫn đầu sự tăng vọt trong đầu tư vàng vật chất.

Những lo ngại về đồng đô la đã thúc đẩy việc các ngân hàng trung ương mua vàng, một động lực quan trọng khác hỗ trợ thị trường vàng tăng giá.

Nhiều quốc gia lo ngại về việc đồng đô la bị lạm dụng như một vũ khí và tình hình tài chính của Mỹ đang xấu đi nhanh chóng. Điều này đã thúc đẩy xu hướng giảm sử dụng đô la một cách khiêm tốn khi các quốc gia này tìm cách giảm thiểu sự phụ thuộc vào đồng tiền này.

Tốc độ mua vào của ngân hàng trung ương đã giảm bớt trong năm 2025 nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử gần đây. Tổng lượng mua ròng chính thức cả năm đạt 863,3 tấn. Con số này giảm 21% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu mức thấp nhất kể từ năm 2021.

Tuy nhiên, mặc dù lượng vàng mà các ngân hàng trung ương mua vào đã giảm trong năm ngoái, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình hàng năm giai đoạn 2010-2021 là 473 tấn.

Để dễ hình dung hơn, dự trữ vàng của ngân hàng trung ương chỉ tăng trung bình 473 tấn mỗi năm trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2021.

Nhu cầu đầu tư mạnh mẽ và hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương đã phần nào bù đắp cho sự sụt giảm mạnh doanh số bán trang sức do giá cả tăng cao. Nhu cầu trang sức giảm 18% xuống mức thấp nhất trong 5 năm, chỉ còn 1.542 tấn.

Mặc dù giá vàng tăng cao, nguồn cung vẫn bị hạn chế trong năm ngoái.

Sản lượng khai thác mỏ tăng nhẹ 2%, được hỗ trợ bởi việc tăng sản lượng, mở rộng dự án và sự phát triển mạnh mẽ hơn của hoạt động khai thác thủ công và quy mô nhỏ. Mặc dù mức tăng sản lượng vàng tính theo phần trăm không lớn, nhưng nó đã lập kỷ lục tại...

Trong khi đó, tỷ lệ tái chế tăng 2,8%, tương tự như mức tăng năm 2012, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh năm đó.

Nhìn về phía trước

Đà tăng giá của vàng tiếp tục kéo dài đến những tuần đầu năm 2026, vượt mốc 5.000 đô la và tiến gần đến 5.500 đô la trước khi điều chỉnh mạnh vào cuối tháng Giêng.

Chỉ vài tuần sau, Mỹ và Israel phát động chiến tranh chống lại Iran, làm rung chuyển thị trường và gây thêm áp lực giảm giá đối với vàng. Kim loại quý này đã dao động trong phạm vi khoảng 4.300 đến 4.800 đô la, nhưng vẫn chịu áp lực giảm giá liên tục.

Theo quan điểm chủ đạo, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, hoặc có thể tăng lãi suất, để đối phó với lạm phát giá cả do giá dầu tăng cao. Lãi suất cao hơn được coi là một trở ngại đối với vàng, một loại tài sản không sinh lời.

Tuy nhiên, Metals Focus vẫn giữ quan điểm lạc quan. Các nhà phân tích của họ cho rằng đợt tăng giá sẽ tiếp tục vào nửa cuối năm, một khi sự bất ổn xung quanh cuộc chiến được giải quyết.

“Quan điểm này dựa trên giả định rằng chi phí kinh tế và chính trị của một cuộc xung đột kéo dài có thể sẽ dẫn đến một giải pháp tương đối nhanh chóng, hạn chế nguy cơ khủng hoảng dầu mỏ kéo dài. Mặc dù áp lực lạm phát dự kiến ​​sẽ tiếp tục kéo dài, nhưng công ty tư vấn không đồng tình với quan điểm ngày càng phổ biến rằng Mỹ có khả năng tăng lãi suất trong 12 tháng tới, vì các nhà hoạch định chính sách có thể chấp nhận lạm phát cao hơn để tránh suy thoái kinh tế.”

Các nhà phân tích của Metals Focus đang ám chỉ đến tình thế tiến thoái lưỡng nan mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang phải đối mặt.

Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ tại Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một lựa chọn khó khăn. Họ có thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát giá cả, hoặc họ có thể nới lỏng chính sách tiền tệ để giảm bớt áp lực lên nền kinh tế bong bóng đang ngập trong nợ nần này.

Họ không thể làm cả hai việc cùng lúc.

Trong khi dư luận cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ lãi suất cao, họ dường như đang phớt lờ "Hố đen nợ". Nếu họ tăng lãi suất, họ phải biết rằng điều đó sẽ gây thêm áp lực lên một nền kinh tế đang ngập trong nợ nần. Cần phải ghi nhận sự hiểu biết của các nhà phân tích tại Metals Focus, những người dường như hiểu được vấn đề nan giải này và nhận ra rằng việc duy trì lãi suất cao không phải là giải pháp dễ dàng như nhiều người trong giới chuyên môn vẫn nghĩ.

Các nhà phân tích của Metals Focus cho biết, bất chấp những biến động trên thị trường do các tin tức chiến tranh gây ra, những yếu tố cơ bản đã thúc đẩy giá vàng tăng cao năm ngoái vẫn vững chắc.

“Điều quan trọng là, các yếu tố tác động từ năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn: sự bất ổn chính sách kéo dài của Mỹ, những lo ngại dai dẳng về triển vọng dài hạn của đồng đô la, rủi ro địa chính trị gia tăng và định giá cổ phiếu ở mức cao. Cùng nhau, những yếu tố này củng cố vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.”

Mike Maharrey