Tiêu điểm tuần này – Ngân sách Pháp gây xáo động thị trường trái phiếu châu Âu

Những biến động trên thị trường trái phiếu tiếp tục là tâm điểm chú ý trên thị trường thế giới. Hôm thứ Năm, chính phủ Pháp đã trình bày dự luật ngân sách năm 2027, nhằm mục tiêu kiềm chế thâm hụt ngân sách đang gia tăng ở mức 5% GDP. Sau thông báo này, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu 10 năm của Pháp và Đức đã tăng lên mức cao kỷ lục kể từ sau khủng hoảng đồng euro. Sự bất ổn xung quanh trái phiếu Pháp đã lan sang các thị trường khác khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tình hình tài chính công của châu Âu. Hôm thứ Năm, lãi suất hoán đổi EUR kỳ hạn 2 năm chứng kiến ​​mức giảm mạnh nhất kể từ tháng Tư khi kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng Mười giảm xuống chỉ còn 20%. Tỷ giá EUR/USD tiếp tục giảm xuống dưới 1,13.

Tâm lý lo lắng trên thị trường đã làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất, kể cả ở Mỹ . Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 10 đã giảm xuống dưới 30%, từ khoảng 70% chỉ một tuần trước. Cùng với tâm lý thị trường, các dữ liệu được công bố trong tuần cũng hỗ trợ cho việc Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 10. Hôm thứ Tư, chỉ số PCE tổng thể tháng 8 đạt 3,4% so với cùng kỳ năm trước (dự báo: 3,7%) và PCE lõi đạt 3,0% so với cùng kỳ năm trước (dự báo: 3,3%). Hôm thứ Ba, dữ liệu về số lượng việc làm trống JOLTS thấp hơn dự kiến. Chúng tôi tiếp tục dự báo đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 12.

Lạm phát gia tăng mạnh ở châu Âu. Chỉ số lạm phát HICP tổng thể khu vực đồng euro tháng 9 tăng cao hơn dự kiến ​​lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái (dự báo: 3,7%), do giá năng lượng tăng cao. Lạm phát lõi tăng đúng như dự kiến ​​lên 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Việc giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 10 cùng với lạm phát cao hơn dự kiến ​​cho thấy những khó khăn phía trước đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) . Thị trường dường như kỳ vọng rằng ECB sẽ không tăng lãi suất trong bối cảnh thị trường trái phiếu đầy biến động - bất kể dữ liệu cho thấy triển vọng lạm phát như thế nào.

Tuần này mang đến những tín hiệu trái chiều về thời gian kéo dài của cú sốc năng lượng. Nhiều nguồn tin đã đưa tin rằng xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông đã phục hồi về mức trước chiến tranh trong tháng 9. Mặc dù xuất khẩu phục hồi, giá dầu Brent vẫn giao dịch trên mức 100 USD/thùng liên tục trong suốt tuần. Một yếu tố quan trọng đẩy nguồn cung dầu thô xuống thấp là dự trữ dầu chiến lược quốc gia. Việc rút dầu từ kho dự trữ dầu thô của Mỹ đã chậm lại đáng kể và có những dấu hiệu cho thấy Trung Quốc đang chịu áp lực về dự trữ, có thể được phản ánh qua việc nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc tăng lên. Việc tích lũy dự trữ dầu thô trở lại mức bình thường sẽ cần thời gian; điều đó có nghĩa là trạng thái bình thường trên thị trường dầu mỏ còn rất xa vời bất kể xuất khẩu từ Trung Đông có trở lại bình thường hay không.

Thứ Tư tuần tới, biên bản cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ được công bố. Với sự biến động trên thị trường trái phiếu, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao biên bản này để tìm kiếm bất kỳ bình luận nào về triển vọng lạm phát. Thứ Hai, chỉ số ISM dịch vụ của Mỹ tháng 9 sẽ được công bố. Chúng ta sẽ theo dõi xem chỉ số ISM có xác nhận những con số mạnh mẽ từ chỉ số PMI sơ bộ tháng 9 hay không. Thứ Ba, doanh số bán lẻ khu vực đồng euro và đơn đặt hàng công nghiệp của Đức sẽ cho thấy tình hình kinh tế châu Âu như thế nào trong bối cảnh chi phí năng lượng tăng cao. Thứ Sáu, khảo sát niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 10 sẽ được công bố. Trong tháng 9, niềm tin đã giảm xuống 48,1. Ngoại trừ tháng 5 năm 2026, đây là mức đánh giá tiêu cực nhất được ghi nhận, kể từ những năm 1950.

Danske Research Team