Triển vọng của FOMC: Tại sao việc giữ nguyên lãi suất có thể chưa đủ

Cuộc họp FOMC ngày mai có thể sẽ khá thú vị, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang quyết định giữ nguyên lãi suất.

Theo dự báo thị trường mới nhất, hiện có 92,8% khả năng lãi suất sẽ duy trì ở mức 3,75–4,00%, trong khi khả năng tăng thêm 25 điểm cơ bản chỉ ở mức 7,2%.

Với tôi, câu hỏi chính không phải là liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có tăng lãi suất vào ngày mai hay không. Mà là Kevin Warsh sẽ giải thích tình hình kinh tế hiện tại như thế nào và điều này có ý nghĩa gì đối với những tháng tới.

Lạm phát vẫn là một vấn đề nghiêm trọng. Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy áp lực giá cả vẫn còn hiện hữu, đặc biệt là ở cấp độ nhà sản xuất. Chi phí năng lượng tăng cao cũng đang gây khó khăn hơn cho các doanh nghiệp, và một số chi phí phát sinh này cuối cùng có thể sẽ chuyển sang người tiêu dùng.

Đồng thời, thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu suy yếu. Tăng trưởng việc làm đã chậm lại, tăng trưởng tiền lương đang mất đà, và những điều chỉnh gần đây cho thấy thị trường lao động có thể yếu hơn so với dự kiến ​​trước đây.

Điều này tạo ra một tình huống khó khăn cho Cục Dự trữ Liên bang.

Việc tăng lãi suất trở lại có thể giúp kiểm soát lạm phát, nhưng cũng có thể gây thêm áp lực lên việc làm và tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, việc giảm lãi suất sẽ khó có thể biện minh được khi lạm phát vẫn ở mức cao.

Một diễn biến khác mà tôi thấy thú vị là hành vi của thị trường trái phiếu.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây đã giảm bất chấp dữ liệu lạm phát mạnh hơn. Thông thường, lợi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ cho cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các công ty phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.

Nhưng tôi nghĩ chúng ta cần phải cẩn trọng với cách hiểu đó.

Một số phân khúc của thị trường tín dụng doanh nghiệp đang cho thấy dấu hiệu căng thẳng, khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về chi phí vay vốn và khả năng tài chính của các công ty đang gánh khoản nợ lớn trong việc đầu tư vào tương lai.

Điều này cũng rất quan trọng đối với lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), nơi các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn đòi hỏi lượng vốn đáng kể. Nếu chi phí huy động vốn trở nên đắt đỏ hơn hoặc các nhà đầu tư ít sẵn lòng cung cấp vốn hơn, một số công ty có thể phải xem xét lại kế hoạch đầu tư của mình.

Lãi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn không nhất thiết có nghĩa là điều kiện tài chính đang được cải thiện.

Điều tôi mong đợi từ Warsh

Tôi dự đoán rằng ông Warsh sẽ giữ nguyên lãi suất trong khi vẫn duy trì lập trường tương đối cứng rắn.

Tôi tin rằng ông ấy sẽ tiếp tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát và tránh đưa ra nhận định rằng Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Tuy nhiên, tôi cũng nghĩ rằng ông ấy sẽ phải thừa nhận thị trường lao động yếu hơn và những rủi ro mà chính sách tiền tệ thắt chặt có thể tạo ra cho các doanh nghiệp.

Đây là lý do tại sao tôi không kỳ vọng một thông điệp quá gay gắt. Việc giữ nguyên lãi suất sẽ cho Fed thêm thời gian để đánh giá các dữ liệu sắp tới mà không ngay lập tức gia tăng áp lực lên nền kinh tế.

Đối với Nasdaq, tôi tin rằng cuộc họp báo có thể quan trọng hơn cả quyết định về lãi suất thực tế.

Việc giữ nguyên lãi suất phần lớn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Nếu ông Warsh ra tín hiệu rằng việc tăng lãi suất vẫn có thể xảy ra vào cuối năm nay, lợi suất trái phiếu kho bạc có thể tăng cao hơn và gây áp lực lên cổ phiếu công nghệ.

Mặt khác, nếu ông ấy tập trung nhiều hơn vào tình trạng việc làm yếu kém và tăng trưởng kinh tế chậm lại, thị trường có thể bắt đầu giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm nữa.

Nhưng ngay cả khi lợi suất giảm cũng không tự động khiến tôi lạc quan về thị trường chứng khoán .

Nếu các nhà đầu tư mua trái phiếu kho bạc vì họ ngày càng lo ngại về tăng trưởng kinh tế hoặc điều kiện tín dụng, chúng ta có thể thấy giá trái phiếu tăng trong khi thị trường chứng khoán vẫn chịu áp lực.

Quan điểm của tôi

Hiện tại, tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất và duy trì lập trường thận trọng nhưng vẫn thắt chặt.

Điều tôi lo ngại nhất là điều gì sẽ xảy ra nếu lạm phát vẫn ở mức cao trong khi điều kiện việc làm và tài chính doanh nghiệp tiếp tục suy yếu.

Trong tình huống đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có ít lựa chọn hơn. Giữ lãi suất cao có thể tạo thêm áp lực kinh tế, trong khi hạ lãi suất quá sớm có thể khiến lạm phát duy trì ở mức cao hơn mục tiêu lâu hơn.

Ngày mai, tôi sẽ tập trung chủ yếu vào những bình luận của ông Warsh liên quan đến lạm phát, việc làm và khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm.

Tôi nghĩ phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào cách các nhà đầu tư diễn giải hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ hơn là quyết định giữ nguyên lãi suất .

Hiện tại, tôi vẫn thận trọng về Nasdaq. Không hẳn vì tôi dự đoán sẽ có một đợt bán tháo ngay lập tức, mà vì điều kiện kinh tế hiện tại khiến việc đưa ra một triển vọng lạc quan hơn nhiều trở nên khó khăn nếu không có thêm bằng chứng xác nhận.

Serhad Colak