Tuần bắt đầu với PMI

Tiêu điểm ngày hôm nay

Ở khu vực đồng euro, chúng tôi nhận được dữ liệu PMI nhanh cho tháng 3, dữ liệu này sẽ rất quan trọng đối với quyết định lãi suất của ECB vào tháng 4. Chúng tôi dự đoán PMI tổng hợp sẽ tăng từ 50,2 lên 50,6, nhờ vào sự bình thường hóa liên tục trong lĩnh vực sản xuất. PMI đã cho thấy mối tương quan hợp lý với chỉ số ZEW, chỉ số này đã tăng vào tháng 3. Chúng tôi dự đoán PMI sản xuất sẽ tăng lên 48,4 từ 47,6 vào tháng 2, trong khi hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ có khả năng vẫn không thay đổi nhiều, với PMI dịch vụ ở mức 50,6, giống như tháng 2.

Tại Hoa Kỳ, PMI Flash tháng 3 cũng sẽ được công bố. Một số chỉ số hàng đầu khu vực đã chỉ ra sự suy giảm trong chu kỳ sản xuất sau sự phục hồi đầy hứa hẹn vào mùa đông.

Tại Trung Quốc, PBOC sẽ thiết lập lãi suất chính sách qua đêm, lãi suất Cơ sở cho vay trung hạn 1 năm. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất này sẽ không thay đổi nữa vì chúng tôi tin rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục bị gạt sang một bên cho đến khi chúng ta tiến gần hơn đến một đợt cắt giảm khác của Fed. PBOC hướng đến tỷ giá USD/CNY ổn định và do đó hiện có xu hướng di chuyển song song với các thay đổi lãi suất của Fed trong khi sử dụng các công cụ khác để hỗ trợ nền kinh tế, chẳng hạn như các chương trình cho vay cụ thể cho các lĩnh vực khác nhau.

Lịch dữ liệu của Hoa Kỳ cho phần còn lại của tuần khá nhẹ, với chỉ số niềm tin của người tiêu dùng của Conference Board vào thứ Ba và thước đo lạm phát ưa thích của Fed, PCE, vào thứ Sáu. Ở khu vực đồng euro, dữ liệu tín dụng và tổng hợp tiền tệ được công bố vào thứ Năm, trong khi chúng ta có dữ liệu lạm phát tháng 3 từ Tây Ban Nha và Pháp vào thứ Sáu. Ở Anh, Thủ tướng Reeves sẽ trình bày Báo cáo mùa xuân và cuối cùng là Ngân hàng Norges sẽ công bố quyết định về lãi suất của họ vào thứ Năm.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, PMI tháng 3 thấp hơn trên diện rộng, với tất cả các chỉ số đều giảm xuống dưới ngưỡng 50. Chỉ số sản xuất đứng ở mức 48,3, ghi nhận mức thấp nhất trong một năm, trong khi chỉ số dịch vụ giảm xuống 49,5. Chỉ số tổng hợp giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2020 ở mức 48,5, với các công ty nêu ra mối lo ngại về chi phí tăng, tình trạng thiếu hụt lao động và môi trường thương mại toàn cầu.

Thống đốc BoJ Ueda nhấn mạnh rằng BoJ sẽ tiến hành tăng lãi suất nếu mục tiêu lạm phát cơ bản có khả năng đạt mục tiêu 2%, bất chấp khả năng thua lỗ tiềm ẩn đối với lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ. Chúng tôi dự báo BoJ sẽ tăng lãi suất thêm hai lần nữa, mỗi lần tăng 25 điểm cơ bản trong năm nay, lần tiếp theo có khả năng diễn ra vào tháng 7.

Chuyện gì đã xảy ra vào cuối tuần

Tại Hoa Kỳ, Chủ tịch Fed New York Williams (diều hâu và cử tri) cho biết vào thứ Sáu rằng chính sách tiền tệ "Hạn chế vừa phải" của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ là phù hợp trong bối cảnh bất ổn kinh tế - với Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee (bồ câu và cử tri) cũng chia sẻ quan điểm tương tự. Chúng tôi vẫn mong đợi đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 6, tiếp theo là các đợt giảm 25 điểm cơ bản theo quý cho đến khi lãi suất cuối cùng là 3,00-3,25% đạt được vào tháng 6 năm 2026. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem Nghiên cứu Hoa Kỳ - Đánh giá của Fed: Sự ổn định thận trọng , ngày 19 tháng 3.

Vào thứ sáu, Tổng thống Trump gọi thuế quan qua lại ngày 2 tháng 4 của mình là "mức thuế lớn" nhưng đã ra hiệu sẽ có sự linh hoạt. Vào đầu nhiệm kỳ của mình, Trump đã ra lệnh tiến hành một nghiên cứu toàn diện về các hoạt động thương mại không công bằng của các quốc gia khác và kết quả dự kiến ​​sẽ hoàn thành vào ngày 1 tháng 4. Những phát hiện này sẽ hướng dẫn các mức thuế quan qua lại sẽ được áp dụng theo từng quốc gia. Hiện tại, vẫn còn nhiều bất ổn về việc chúng có thể trông như thế nào; ví dụ, Trump trước đây đã ví thuế GTGT của EU với thuế quan đối với hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ.

Tại khu vực đồng euro, niềm tin của người tiêu dùng đã giảm xuống -14,5 (giảm: -13,0) từ -13,6 vào tháng 2. Niềm tin của người tiêu dùng là một trong những điểm dữ liệu bậc 2 đưa vào quyết định của ECB vào tháng 4 và niềm tin của người tiêu dùng yếu liên tục đặt câu hỏi về sự gia tăng trong tiêu dùng tư nhân mà ECB kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong năm nay. Do đó, xét riêng lẻ thì đó là một tín hiệu ôn hòa. Sau một đợt tăng mạnh vào năm ngoái, niềm tin của người tiêu dùng đã giảm vào năm 2025, đặc biệt là do quan điểm của người tiêu dùng về tình hình kinh tế chung trong 12 tháng tới trong khi họ ít tiêu cực hơn về tình hình tài chính cá nhân của mình.

Hơn nữa, ông Stournaras của ECB đã lên tiếng, tuyên bố rằng ông vẫn thấy có thêm 2 lần cắt giảm nữa vào năm 2025 với mức lãi suất cuối cùng là 2%. Điều quan trọng là ông Stournaras là một trong những người theo chủ nghĩa ôn hòa và việc ông chỉ kỳ vọng lãi suất sẽ giảm xuống còn 2% cho thấy chúng ta có thể sẽ không nhận được nhiều hơn thế.

Tại Đức, thượng viện của quốc hội, Bundesrat, đã thông qua dự luật chi tiêu tài chính lớn. Do đó, Đức hiện đã thay đổi hiến pháp của mình để cho phép chi tiêu quốc phòng cao hơn, tạo ra một quỹ ngoài ngân sách trị giá 500 tỷ euro cho cơ sở hạ tầng và nới lỏng ngân sách nhà nước khu vực. Để đánh giá về những tác động của gói này, vui lòng xem Nghiên cứu Đức - Chính sách tài khóa thúc đẩy tăng trưởng nhưng cũng lo ngại về lạm phát , ngày 19 tháng 3.

Tại Canada, Thủ tướng Carney đã kêu gọi bầu cử sớm vào ngày 28 tháng 4. Dự kiến ​​sẽ có cuộc đua sít sao giữa đảng Tự do (Thủ tướng Carney) và đảng Bảo thủ. Đảng Bảo thủ ban đầu đã dẫn trước đáng kể, nhưng ảnh hưởng chính trị gần đây của Trump đã làm giảm đáng kể lợi thế của họ.

Về địa chính trị, các quan chức Ukraine và Hoa Kỳ đã bắt đầu các cuộc thảo luận nhằm bảo vệ các cơ sở năng lượng và cơ sở hạ tầng quan trọng tại Saudi Arabia vào Chủ Nhật. Bất chấp sự lạc quan từ Hoa Kỳ, cả Ukraine và Nga đều báo cáo các cuộc đình công qua đêm, làm nổi bật bản chất mong manh của lệnh ngừng bắn 30 ngày được đề xuất. Theo Bloomberg, chính quyền Hoa Kỳ hy vọng sẽ đạt được lệnh ngừng bắn rộng rãi trong vòng vài tuần, với kế hoạch cho một thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 20 tháng 4. Để biết quan điểm của chúng tôi về tác động của một thỏa thuận đối với thị trường đối với Ukraine, vui lòng xem Research Global - What would a dirty deal in Ukraine mean for markets, ngày 16 tháng 2.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu kết thúc phiên giao dịch thấp hơn một chút vào thứ Sáu. Quan trọng hơn, tuần trước cổ phiếu đã ngăn chặn được đà giảm và kết thúc phiên giao dịch cao hơn trong tuần. Theo chúng tôi là do có ít thông báo về thuế quan hơn. Tâm điểm của cơn bão, công nghệ Hoa Kỳ, hoạt động tốt hơn, xu hướng này tiếp tục vào thứ Sáu. Ngoài ra, chỉ số VIX đã giảm và kết thúc tuần ở mức dưới 20.

Trong khi chúng ta phải chờ thông báo về mức thuế quan mới vào ngày 2 tháng 4 và vẫn còn quá sớm để xác định liệu mọi bất ổn chính trị có tác động tiêu cực lâu dài đến người tiêu dùng và các tập đoàn hay không, chúng ta vẫn có thể kết luận tạm thời rằng không có tin tức nào là tin tốt đối với các tài sản rủi ro, về cơ bản là thông điệp của tuần trước. Tại Hoa Kỳ vào thứ Sáu, Dow + 0,1%, S&P 500 + 0,1%, Nasdaq + 0,5%, Russell 2000 -0,6%. Sáng nay, hầu hết các thị trường châu Á đều giảm. Thị trường Nhật Bản vừa chuyển sang tích cực mặc dù cả PMI sản xuất và dịch vụ đều đáng thất vọng vào sáng nay. Hợp đồng tương lai châu Âu và Hoa Kỳ tăng cao vào sáng nay, dẫn đầu là các lĩnh vực tăng trưởng/công nghệ và Hoa Kỳ.

FI&FX: USD đã có một kết thúc tuần mạnh mẽ, ghi nhận ngày thứ ba liên tiếp tăng giá với EUR/USD giao dịch ngắn hạn dưới 1,08 trước khi đóng cửa ngay trên mức đó. Lợi suất trái phiếu UST giao dịch trước giao dịch thấp hơn một vài bp, thúc đẩy một đợt tăng nhẹ. Bất chấp sự hỗ trợ của USD, cả SEK và NOK đều cho thấy hiệu suất mạnh mẽ với EUR/SEK dưới 11,00 và EUR/NOK ở mức 11,40, khiến NOK/SEK một lần nữa ở mức trên 0,96. Thứ sáu tuần trước, chúng tôi đã công bố Bản cập nhật dự báo FX hàng tháng của mình, trong đó chúng tôi duy trì triển vọng trung hạn giảm giá đối với EUR/USD và tiếp tục thấy những trở ngại đối với cả SEK và NOK.

Danske Research Team