Tuần tới – Đồng đô la đứng trước ngã ba đường khi chỉ số CPI và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trở thành tâm điểm chú ý.

• Diễn biến của đồng đô la phụ thuộc vào chỉ số CPI của Mỹ và quyết định của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).
• Việc mua lại trái phiếu kho bạc đang được chú ý; có thể thúc đẩy một đợt tăng giá khác của vàng và bitcoin.
• Đồng Yên có thể bị ảnh hưởng bởi báo cáo CPI mạnh của Mỹ.
• Căng thẳng ở Trung Đông có thể gây bất ổn thị trường và dẫn đến việc tăng lãi suất sớm hơn dự kiến.

Sự tăng giá của dầu mỏ, đồng yên và lợi suất trái phiếu đã định hình xu hướng thị trường.

Khi mùa hè cuối cùng cũng kết thúc, các nhà đầu tư đã quay trở lại với tâm thế hăng hái. Sau màn trình diễn mạnh mẽ của tuần trước, đồng đô la Mỹ đã tạm thời nhường chỗ cho các đồng tiền khác trong tuần này , khi dầu mỏ, đồng yên và lợi suất trái phiếu chính phủ chiếm lĩnh sự chú ý của thị trường.

Tình hình ở Trung Đông diễn biến xấu đi khi những lời lẽ hiếu chiến và các chiến dịch quân sự mới từ cả Mỹ và Iran đẩy giá dầu lên mức cao kỷ lục, đe dọa dòng chảy ngầm của dầu khí từ khu vực này. Trong khi Pakistan đang cố gắng thiết lập lại đường dây liên lạc giữa Mỹ và Iran, các nhà đầu tư đang lo ngại về những cú sốc nguồn cung ngắn hạn.

Kết quả là, kỳ vọng lạm phát gia tăng đã thúc đẩy các nhà đầu tư đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao. Các nhà đầu tư yêu cầu mức bù đắp lạm phát cao hơn để nắm giữ nợ chính phủ Mỹ, và ngay cả lập trường cứng rắn hơn của Fed cũng có thể không ngăn chặn được xu hướng này. Lợi suất trái phiếu Mỹ rất quan trọng đối với khẩu vị rủi ro, đặc biệt là đối với các công ty AI đang tìm cách tài trợ cho các kế hoạch đầu tư khổng lồ của họ, và đà tăng trưởng, nhất là khi mối đe dọa thuế quan vẫn còn hiện hữu.

Tuy nhiên, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất không gây bất lợi cho đồng yên. Những bình luận liên tục từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent, những phát ngôn cứng rắn từ các thành viên Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và dữ liệu kinh tế khả quan của Nhật Bản đã làm tăng kỳ vọng về việc BoJ tăng lãi suất, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể của tỷ giá đô la/yên.

Chỉ số CPI sẽ quyết định kết quả cuộc họp của Fed.

Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tạm ngừng phát ngôn và phe diều hâu thể hiện rõ ý định thúc đẩy tăng lãi suất, sự chú ý chuyển sang các báo cáo về chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ dữ liệu việc làm tháng 8, nhưng các báo cáo lạm phát sắp tới sẽ quyết định kết quả cuộc họp của Fed vào ngày 16 tháng 9, như thành viên Fed Waller đã thẳng thắn nhận định hôm thứ Năm.

Báo cáo PPI tháng 7 cho thấy sự giảm tốc đáng kể, xóa bỏ mức tăng của tháng 3-4. Một báo cáo yếu khác có thể báo hiệu triển vọng lạm phát ít biến động hơn . Quan trọng hơn, báo cáo CPI tháng 8 sẽ được công bố vào thứ Sáu. Sau hai báo cáo yếu, có khả năng xảy ra bất ngờ tích cực nếu xét đến sự phục hồi yếu ớt của giá dầu trong tháng 8 năm 2026 so với mức giảm mạnh trong tháng 8 năm 2025.

Với việc thị trường dự báo xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào giữa tháng 9 là 52%, giảm so với mức 70% được dự báo vào ngày 1 tháng 9, chỉ số CPI mạnh sẽ càng làm tăng kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Mặc dù kết quả cuộc họp của Fed vẫn chưa chắc chắn, nhưng ông Warsh và các thành viên theo đường lối cứng rắn khác có thể sẽ có đủ bằng chứng để ủng hộ việc tăng lãi suất và thuyết phục các thành viên bỏ phiếu còn lại của Fed, phần lớn thuộc phe ôn hòa, như bình luận của ông Williams thuộc Cục Dự trữ Liên bang New York hôm thứ Tư đã chỉ ra.

Điều thú vị là, một bất ngờ tiêu cực về chỉ số CPI có thể gây ra tác động lớn hơn đến thị trường. Nếu lạm phát lõi giảm xuống khoảng 2,3% và chỉ số lạm phát chung giảm xuống khoảng 3%, phản ứng của thị trường đối với các nhà đầu tư mạo hiểm có thể rất đáng kể. Mặc dù phản ứng khá thận trọng trước những dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, thị trường chứng khoán vẫn được dự báo sẽ tăng điểm, đặc biệt nếu lợi suất trái phiếu giảm. Thêm vào đó, đồng đô la sẽ chịu áp lực giảm mạnh, với cả đồng đô la Canada (loonie) và đô la Úc (ausie) đặc biệt nếu chỉ số CPI của Trung Quốc tăng tốc vào thứ Tư – sẵn sàng tận dụng điểm yếu này.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất, nhưng liệu bà Lagarde có lập trường cứng rắn hay không?

Diễn biến của tỷ giá euro/đô la cũng sẽ phụ thuộc vào cuộc họp của ECB vào thứ Năm . Với mức lạm phát tháng 8 đang tăng tốc và dữ liệu tăng trưởng khả quan, những người theo chủ nghĩa diều hâu của ECB nhiều khả năng sẽ đạt được mong muốn tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, xác nhận kỳ vọng của thị trường. Nhưng liệu ECB có xác nhận dự đoán của thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 12 hay không?

Các dự báo lạm phát hàng quý, sẽ được xem xét kỹ lưỡng để kiểm tra xem tỷ lệ lạm phát chung và lạm phát lõi năm 2027 có cao hơn rõ rệt mức 2% trong kịch bản cơ sở hay không, và cuộc họp báo của Chủ tịch Lagarde có thể cung cấp những thông tin quý giá về cuộc họp tháng 12. Cụ thể, câu trả lời của bà về việc liệu ECB có quay trở lại kịch bản cơ sở hay không, quy mô của các tác động vòng hai buộc phải tăng lãi suất, và triển vọng ngắn hạn có thể làm đảo lộn hoặc xác nhận xác suất 80% hiện tại về một đợt tăng lãi suất khác trước cuối năm.

Nếu không có biến cố lớn nào xảy ra, chẳng hạn như việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) không tăng lãi suất vào thứ Năm, điều này có thể gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường, thì đà tăng của tỷ giá euro/đô la sẽ cần sự kết hợp giữa việc tăng lãi suất mạnh vào thứ Năm và dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn. Trong trường hợp này, tỷ giá vượt qua mức 1.1700 có thể tạo đà. Mặt khác, sự mạnh mẽ liên tục của đô la và đà tăng lên vùng 1.1500 có thể xảy ra nếu kỳ vọng về động thái của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được củng cố và ECB tăng lãi suất theo hướng ôn hòa.

Chương trình mua lại trái phiếu kho bạc đang được chú ý.

Một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hiệu suất tổng thể của thị trường cũng sẽ là các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3, 10 và 30 năm vào tuần tới, cùng với chương trình mua lại trái phiếu kho bạc được mong đợi từ lâu. Sự kết hợp giữa nhu cầu nước ngoài thấp tại các cuộc đấu giá trái phiếu và quy mô mua lại trái phiếu kho bạc tăng lên vào thứ Năm, vượt xa mức mục tiêu 4 tỷ đô la, có thể làm dấy lên lo ngại về việc tài trợ công và sự mất giá của đồng đô la, làm suy yếu đồng tiền này và kích hoạt một đợt tăng giá khác đối với các tài sản định giá bằng đô la như vàng và bitcoin.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ đứng trước ngã ba đường nếu chỉ số CPI của Mỹ bất ngờ tăng cao.

Như đã nêu chi tiết ở trên, một loạt các "can thiệp" bằng lời nói đã thúc đẩy đợt tăng giá này, với việc thị trường dự đoán 80% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong hai tuần tới, đẩy giá đồng yên tăng cao. Đồng tiền Nhật Bản có thể hưởng lợi từ báo cáo lạm phát yếu của Mỹ, đặc biệt nếu những phát ngôn cứng rắn tiếp tục và các dữ liệu sắp tới, bao gồm thu nhập tiền mặt bình quân tháng 7, báo cáo GDP quý 2 cuối cùng và báo cáo PPI tháng 8, tiếp tục xu hướng tích cực gần đây.

Điều thú vị là, tác động của báo cáo CPI mạnh mẽ của Mỹ thậm chí có thể gây ra nhiều biến động hơn trên thị trường. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao có thể gây áp lực lên đồng yên, làm tăng áp lực buộc Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda phải phản ứng mạnh mẽ hơn. Thủ tướng Takata, người có quan điểm cực kỳ cứng rắn, đã đề cập rằng BoJ không nhất thiết phải tăng lãi suất theo từng bước 25 điểm cơ bản, nhấn mạnh tính linh hoạt. Tuy nhiên, xét đến lịch sử tăng lãi suất của ông Ueda, việc tăng lãi suất hơn 25 điểm cơ bản là một kịch bản có xác suất thấp, một phần do sự phản đối từ Thủ tướng Nhật Bản Takaichi.

Liệu thị trường có thể tiếp tục phớt lờ giá dầu tăng cao?

Những diễn biến ở Trung Đông có thể dễ dàng đảo lộn xu hướng thị trường hiện tại. Một sự leo thang dưới hình thức các hoạt động quân sự mới có thể đẩy giá dầu WTI lên trên 100 đô la, kích hoạt một đợt tăng giá khác của lợi suất trái phiếu và thúc đẩy việc tăng lãi suất từ ​​các ngân hàng trung ương lớn. Đồng thời, và khi mùa đông đang đến gần, giá năng lượng tăng cao sẽ gây áp lực đáng kể lên đà tăng trưởng, với nền kinh tế khu vực đồng euro và đồng euro có nguy cơ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Thị trường chứng khoán cũng có khả năng hoạt động kém hơn, do chỉ số Nasdaq 100 có mối tương quan chặt chẽ hơn với lợi suất trái phiếu chính phủ.

Liệu vàng và Bitcoin có thể kiểm tra lại mức cao gần đây?

Một thỏa thuận tạm thời bất ngờ ở Trung Đông, khi các báo cáo chỉ ra rằng Trump quyết định kiềm chế leo thang quân sự hơn nữa, và dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn có thể thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro, gây bất lợi cho đồng đô la. Vàng và bitcoin dường như sẵn sàng hưởng lợi, tương tự như hiệu suất của chúng trong nửa cuối tháng 8, mặc dù hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc có thể thực sự khiến thị trường bùng nổ. Cụ thể, một động thái vượt lên trên đường trung bình động đơn giản 200 ngày (SMA) có thể là cơ sở cho việc kiểm tra lại mức cao gần đây của vàng.

Achilleas Georgolopoulos