Vàng hiện đang được đầu tư chưa đủ và chỉ cần một sự tăng nhẹ về nhu cầu cũng có thể đẩy giá lên cao hơn đáng kể.

Thị trường vàng vô cùng lớn. Thanh khoản thị trường toàn cầu trung bình đạt 356 tỷ đô la mỗi ngày trong tháng 7. Trong một tuần đặc biệt sôi động hồi đầu năm nay, hơn 1 nghìn tỷ đô la vàng đã được giao dịch trên thị trường giao ngay Luân Đôn chỉ trong một tuần.

Tuy nhiên, vàng vẫn chưa được đầu tư đúng mức, đặc biệt là ở phương Tây.

Như  phóng viên Jack Ryan của Bloomberg  giải thích, do mức độ tiếp xúc của nhà đầu tư với vàng ở phương Tây còn tương đối hạn chế, ngay cả một sự gia tăng nhỏ về dòng vốn cũng có thể dẫn đến sự tăng vọt mạnh về giá.

Ryan lưu ý rằng mặc dù hoạt động giao dịch hàng ngày lên tới 300 tỷ đô la, "phần lớn trong số đó phản ánh hoạt động giao dịch nhanh chóng của các ngân hàng, nhà tạo lập thị trường, quỹ thuật toán và các nhà giao dịch tiền tệ, chứ không phải là các khoản đầu tư mới đang cạnh tranh để giành lấy nguồn cung kim loại có sẵn."

Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu có nhu cầu mới xuất hiện trên thị trường?

Chúng tôi không có nhiều vàng ở đây.

Các nhà đầu tư phương Tây thường ưa chuộng ETF hơn vàng vật chất. Các quỹ được bảo đảm bằng vàng là một cách thuận tiện để các nhà đầu tư tham gia vào thị trường vàng, nhưng sở hữu cổ phần ETF không giống như việc nắm giữ vàng vật chất.

Tuy nhiên, đầu tư vào ETF làm tăng nhu cầu vàng vật chất, vì các quỹ phải nắm giữ nhiều vàng hơn khi mức đầu tư tăng lên.

Vào tháng 12, các nhà phân tích của Goldman Sachs nhận thấy rằng các quỹ ETF vàng chỉ chiếm 0,17% tổng danh mục đầu tư cá nhân tại Mỹ. Con số này thấp hơn một chút so với năm 2012.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết cứ mỗi 0,1% lượng vàng dự trữ tư nhân tăng lên, giá vàng sẽ tăng 1,4%.

Xét đến con số đó, rõ ràng là ngay cả một làn sóng đầu tư nhỏ vào vàng của các nhà đầu tư Mỹ cũng có thể khiến giá vàng tăng vọt.

Hoạt động buôn bán phá giá trên toàn cầu có thể làm tăng thêm nhu cầu đó.

Trong một nghiên cứu riêng biệt do JPMorgan Chase thực hiện vào tháng 5 năm 2025, các nhà phân tích ước tính rằng việc chuyển chỉ 0,5% lượng tài sản nắm giữ tại Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài sang vàng có thể làm tăng giá khoảng 18% mỗi năm trong điều kiện thị trường hiện hành vào thời điểm đó.

Các nhà đầu tư phương Tây từ trước đến nay luôn có thái độ lưỡng lự đối với vàng. Trong giai đoạn đầu của đợt tăng giá vàng năm ngoái, họ phần lớn đứng ngoài cuộc. Chúng ta có thể thấy rõ hiện tượng này qua nhu cầu vàng vật chất.

Việc mua vào mạnh mẽ từ Trung Quốc đã đẩy nhu cầu vàng thỏi và tiền xu lên mức cao nhất trong 12 năm, đạt 1.374,1 tấn vào năm 2025. Về giá trị, nhu cầu vàng thỏi và tiền xu toàn cầu đạt mức kỷ lục 154 tỷ đô la.

Hơn một nửa nhu cầu tiền xu và thỏi kim loại toàn cầu năm ngoái đến từ hai quốc gia Trung Quốc và Ấn Độ.

Sự phân hóa giữa Đông và Tây càng trở nên rõ rệt hơn khi xem xét số liệu của nửa đầu năm ngoái.

Nhu cầu vàng thỏi và vàng xu tại Trung Quốc đã tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2025, khi các nhà đầu tư mua vào 115 tấn vàng thỏi và vàng xu chỉ riêng trong quý 2. Đây là nửa đầu năm có hoạt động mua vàng vật chất mạnh nhất kể từ năm 2013.

Trong khi đó, người Mỹ tiếp tục bán vàng của họ. Doanh số bán vàng thỏi và tiền xu giảm mạnh 53% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm. Nhu cầu trong quý 2 chỉ đạt 9 tấn, mức thấp nhất theo quý kể từ quý 4 năm 2019.

Các nhà đầu tư phương Tây thực sự không tham gia vào xu hướng này cho đến mùa thu năm ngoái, và họ nhanh chóng rút lui khi giá kim loại quý này điều chỉnh giảm vào tháng Giêng.

Đang thay đổi chiến lược đầu tư?

Hãy tưởng tượng mức tăng giá năm ngoái sẽ lớn đến mức nào nếu các nhà đầu tư phương Tây tham gia ngay từ đầu!

Các nhà quản lý quỹ ở Mỹ thường hướng các nhà đầu tư tránh xa vàng. Họ tập trung vào danh mục đầu tư 60-40, với sự kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu , và rất ít hoặc không có vàng trong đó. Người ta tự hỏi tại sao giới đầu tư chính thống lại có xu hướng coi thường vàng. Có lẽ đó chỉ đơn giản là sự thiếu hiểu biết của các tổ chức. Trong một thế giới say mê tiền pháp định, nhiều cố vấn không hiểu được hiệu quả hoạt động hàng thế kỷ của vàng với vai trò là tiền tệ và vai trò của nó như một công cụ phòng ngừa sự mất giá. Hoặc cũng có thể đơn giản là các cố vấn đầu tư không kiếm được phí môi giới lớn khi khách hàng mua vàng. (Có lẽ họ nên bị kiện vì hành vi sai trái!) Dù lý do cho sự coi thường của họ là gì, mô hình đầu tư truyền thống và định kiến ​​chống lại vàng dường như đang thay đổi.

Năm ngoái, Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, Michael Wilson, đã đề xuất một sự thay đổi chiến lược mang tính đột phá, khuyến nghị phân bổ 20% vốn vào vàng.

Trước những biến động của thị trường, Wilson cho rằng các nhà đầu tư nên xem xét mô hình 60/20/20, tức là đổi một nửa danh mục trái phiếu lấy vàng để làm công cụ phòng ngừa lạm phát "bền vững hơn".

Chỉ vài ngày sau, Steven Schoffstall, giám đốc quản lý quỹ ETF của Sprott, đã lặp lại quan điểm của Wilson trên kênh CNBC, cho rằng việc phân bổ 20% vào vàng và bạc có khả năng mang lại lợi nhuận tốt hơn so với danh mục đầu tư truyền thống.

Có vẻ như các nhà đầu tư đã hiểu được thông điệp.

Theo các nhà phân tích của WisdomTree, một “cuộc cách mạng thầm lặng ” đang hình thành trong danh mục đầu tư vì mô hình 60/40 truyền thống không còn hiệu quả nữa.

“Trong nhiều thập kỷ, tỷ lệ 60/40 - 60% cổ phiếu, 40% trái phiếu được xem là cách nói ngắn gọn cho sự thận trọng, đa dạng hóa và cân bằng. Nhưng chế độ làm cho công thức đó hoạt động hiệu quả lạm phát thấp, tăng trưởng ổn định và mối tương quan nghịch giữa lợi nhuận cổ phiếu và trái phiếu dường như đã thay đổi.”

Do vàng hiện đang được đầu tư chưa đủ mạnh, một làn sóng vốn mới đổ vào thị trường vàng có thể đẩy giá vàng tăng nhanh trong những tháng tới nếu sự thay đổi chiến lược đầu tư này tiếp tục diễn ra.

Mike Maharrey