Việc tăng lãi suất của Fed vào tháng 10 đã giảm dần theo lạm phát, trái ngược với kỳ vọng ban đầu về việc tăng lãi suất này.

Các nhà giao dịch đã dời lịch tăng lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ ngày 28 tháng 10 sang ngày 9 tháng 12, và báo cáo lạm phát góp phần vào sự thay đổi này cho thấy nhiều thông tin hơn về tháng 7 so với tháng 8. Bản điều chỉnh hàng năm của chính phủ, được công bố cùng với Chỉ số Giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8, đã cắt giảm chỉ số cốt lõi tháng 7 (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) từ 3,3% xuống 3%. Fed đã tăng lãi suất vào ngày 16 tháng 9 với chỉ số 3,3% đó . Bản điều chỉnh tương tự cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh hơn, đó là lý do tại sao các nhà giao dịch trì hoãn việc tăng lãi suất thay vì hủy bỏ nó.

Trong hai tuần sau đợt tăng lãi suất đó, các nhà giao dịch đã đẩy tỷ lệ khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa vào ngày 28 tháng 10 lên khoảng 70%. Công cụ FedWatch của CME Group, chuyển đổi giá hợp đồng tương lai thành xác suất, cho thấy tỷ lệ này ở mức 34,87% sau báo cáo, với mức định giá 100% cho khả năng tăng lãi suất vào ngày 9 tháng 12. Chỉ số lãi suất tháng 7 mà Fed dựa vào để tăng lãi suất đã duy trì hiệu lực trong năm tuần.

Tin tức quan trọng nhất trong báo cáo tháng 8 là về tháng 7.

Chỉ số PCE là thước đo lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đặt mục tiêu ở mức 2% . Các quan chức theo dõi chỉ số PCE cốt lõi để nắm bắt xu hướng, vì giá thực phẩm và năng lượng biến động theo mùa vụ và giá dầu. Giá cả cốt lõi đã tăng 0,2% trong tháng 8 so với dự báo 0,3%, và tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái so với mức 3,3%. Các nhà dự báo đã dự đoán cao hơn 0,1 điểm phần trăm trong tháng và cao hơn 0,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, và sự khác biệt đó đã là quá khứ.

Cục Phân tích Kinh tế (BEA) điều chỉnh lại số liệu hàng năm với dữ liệu thuế và khảo sát đầy đủ hơn, và bản điều chỉnh năm 2026 đã xem xét lại dữ liệu từ tháng 1 năm 2021. Vào ngày 26 tháng 8, BEA báo cáo lạm phát lõi tháng 7 ở mức 3,3% và tỷ lệ lạm phát chung, bao gồm thực phẩm và nhiên liệu, ở mức 3,7%. Sau khi điều chỉnh, các con số này là 3% và 3,4%, và tháng 8 chính xác ở mức đó.

Đối với quyết định tháng 10, xu hướng quan trọng hơn tháng cụ thể. Theo số liệu điều chỉnh, lạm phát lõi đã duy trì ở mức 3% trong ba tháng, tăng 0,1% trong tháng 7 và 0,2% trong tháng 8, gần với tốc độ mà mục tiêu 2% cho phép. Lần tăng lãi suất thứ hai sáu tuần sau lần tăng lãi suất đầu tiên cần thiết đã khiến lạm phát duy trì ở mức cao hoặc đang tăng, và các số liệu điều chỉnh cho thấy lạm phát đang ở mức ổn định.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự báo sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa, và tháng Mười không phải là thời điểm thích hợp.

Ngày 16 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất từ ​​3,50%-3,75% lên 3,75%-4,00%, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, và tất cả các thành viên bỏ phiếu đều ủng hộ. Dự báo trung bình của các quan chức, được công bố cùng ngày, cho thấy lãi suất sẽ ở mức 4,1% vào cuối năm 2026. Đó là một lần tăng thêm 0,25 điểm phần trăm, và dự báo không nói rõ sẽ tăng ở cuộc họp nào.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh cho biết vào ngày 16 tháng 9 rằng lạm phát đã quá cao trong thời gian quá dài, và ở mức 3%, lạm phát vẫn đang ở mức cao. Dự báo biện minh cho việc tăng lãi suất cho rằng lạm phát lõi sẽ kết thúc năm 2026 ở mức 3,4%, vì vậy giờ đây cần lạm phát tăng tốc hơn nữa để điều đó trở thành hiện thực. Điều đó củng cố lý do cho một đợt tăng lãi suất nữa. Tuy nhiên, nó làm suy yếu lý do thực hiện đợt tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 10 , vì sự cấp bách xuất phát từ những con số đã bị cắt giảm kể từ đó.

Giảm 3/10 so với lạm phát và tăng trưởng 7/10.

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP), giá trị của tất cả những gì nền kinh tế sản xuất ra, đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,2% trong quý thứ hai, chứ không phải 1,5% như báo cáo trước đó. Bản báo cáo sửa đổi cũng cho thấy người Mỹ đã tiết kiệm được nhiều hơn dự kiến . Tỷ lệ tiết kiệm trong tháng 7, tức là tỷ lệ thu nhập sau thuế mà người dân không chi tiêu, đã tăng từ 3,0% lên 4,6%. Cả hai phía trong cuộc tranh luận về việc tăng lãi suất đều có được lợi ích nhất định.

Các hộ gia đình đã sử dụng một phần khoản dự trữ đó trong tháng 8, khi chi tiêu tăng 0,9% so với mức tăng trưởng thu nhập là 0,2%. Sau khi điều chỉnh theo giá cả tăng, mức tăng trưởng là 0,6%, cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025. Thu nhập sau thuế, sau khi điều chỉnh theo cùng một cách, không tăng trưởng chút nào, và tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống 4,1%, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2022.

Vào tháng 9, Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) của Chicago, một cuộc khảo sát mà các chỉ số trên 50 cho thấy sự tăng trưởng, đã tăng vọt lên 58,8 từ mức 47,1. Số liệu tuyển dụng khu vực tư nhân của ADP cũng vượt dự báo. Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất để kiềm chế chi tiêu không có lý do gì để dừng lại khi chi tiêu vẫn đang ở mức như vậy, đó là lý do tại sao tháng 12 vẫn được dự báo là chắc chắn sẽ tăng.

Bài phát biểu đã thúc đẩy tiến trình tháng Mười đi xa hơn so với bản báo cáo.

Kể từ khi nhậm chức vào tháng 6, Chủ tịch Warsh đã từ chối đưa ra hướng dẫn hoặc thông báo trước về những kế hoạch của Fed. Hôm thứ Ba, Chủ tịch Fed chi nhánh New York, John Williams, phó chủ tịch ủy ban thiết lập lãi suất, cho biết đợt tăng lãi suất hồi tháng 9 đã loại bỏ mọi sự cấp bách . Ông nói rằng một đợt tăng lãi suất nữa có thể là cần thiết trước cuối năm 2026.

Tỷ lệ dự đoán về việc FedWatch tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm từ khoảng 70% xuống gần như ngang bằng sau bài phát biểu và xuống còn 34,87% sau báo cáo. Polymarket, nơi mọi người đặt cược vào kết quả, cũng cho thấy thứ tự tương tự, với hợp đồng tháng 10 giảm từ 67,5% xuống 43,5% sau bài phát biểu và xuống còn 33,5% sau báo cáo. Hướng dẫn lãi suất đã bị hủy bỏ vào tháng 6, và vào ngày 29 tháng 9, nó đã làm thay đổi tỷ lệ dự đoán tháng 10 khoảng 20 điểm phần trăm.

Chuyến đi bộ đường dài tiếp theo được tính giá cho buổi gặp mặt đầu tiên sau kỳ thi giữa nhiệm kỳ.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ quyết định vào ngày 28 tháng 10, sáu ngày trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng 11, và cuộc họp đầu tiên sau đó là ngày 9 tháng 12. Sau đợt tăng lãi suất hồi tháng 9, Tổng thống Donald Trump cho biết lãi suất của Mỹ nên ở mức 1% hoặc thấp hơn và ông đã nói với Chủ tịch Warsh rằng nếu cần thiết thì hãy làm theo ý kiến ​​đa số. Chủ tịch Fed chi nhánh New York, ông Williams, cho biết hôm thứ Ba rằng thời điểm bầu cử không ảnh hưởng gì đến quyết định này.

Việc giữ nguyên lãi suất sáu ngày trước cuộc bỏ phiếu sẽ làm dấy lên những câu hỏi về việc liệu Nhà Trắng có gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang hay không. Bản điều chỉnh này đưa ra lý do hợp lý trên lý thuyết cho việc giữ nguyên lãi suất, vì con số đằng sau đợt tăng lãi suất tháng 9 hiện thấp hơn 0,3 điểm phần trăm. Vì vậy, chính trị không ảnh hưởng đến kết quả tháng 10 theo bất kỳ hướng nào, mà quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các con số.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể điều chỉnh thời điểm đưa ra quyết định dựa trên thời điểm bầu cử. Vào tháng 7, 83% các nhà quản lý quỹ được Ngân hàng Bank of America khảo sát dự đoán sẽ không có đợt tăng lãi suất nào trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, nhưng Fed đã tăng lãi suất vào tháng 9.

Tháng Mười có hai sản phẩm được phát hành, và cả hai đều không phải là PCE tiếp theo.

Số liệu việc làm tháng 9 sẽ được công bố vào thứ Sáu và Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 9, thước đo lạm phát chính khác, sẽ được công bố vào ngày 14 tháng 10. Báo cáo PCE tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 29 tháng 10, một ngày sau quyết định. Điều đó có nghĩa là báo cáo PCE hôm thứ Tư là báo cáo cuối cùng thuộc loại này mà Cục Dự trữ Liên bang nhận được trước khi bỏ phiếu.

Xu hướng hiện tại là giữ nguyên lãi suất vào tháng 10 và tăng vào tháng 12. FedWatch dự báo tỷ lệ này lần lượt là 65,13% và 100%, và việc tăng lãi suất vào tháng 10 chỉ được xem xét lại nếu tỷ lệ này vượt quá 50% sau khi công bố chỉ số CPI ngày 14 tháng 10. Điều đó đòi hỏi chỉ số CPI cốt lõi phải đủ cao để đảo ngược tác động của việc điều chỉnh chỉ số CPI tháng 7. Số liệu việc làm khả quan vào thứ Sáu sẽ ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 12 hơn là tháng 10, vì lý do không nên vội vàng tăng lãi suất dựa trên lạm phát.

Dự đoán sẽ sai nếu việc tăng lãi suất bị hủy bỏ thay vì chỉ bị hoãn lại. FedWatch đưa ra xác suất 16,06% cho hai lần tăng lãi suất trước ngày 9 tháng 12 và xác suất 0% cho trường hợp không tăng lãi suất, và nếu hai xác suất này hoán đổi vị trí cho nhau, các nhà giao dịch đã bắt đầu dự đoán khả năng hủy bỏ. Nguyên nhân có khả năng nhất là do chi tiêu trong tháng 8, tăng nhanh hơn gấp bốn lần so với thu nhập và chỉ có thể vượt qua mức tăng trưởng này chừng nào tiền tiết kiệm còn đủ. Các nhà thống kê đã tìm thấy số tiền tiết kiệm này vào ngày 30 tháng 9, sau khi người tiêu dùng tháng 8 bắt đầu chi tiêu.

Joshua Gibson