CEO của JPMorgan: Tình hình này trông rất giống giai đoạn trước năm 2008.

Tôi cho rằng môi trường kinh tế hiện tại có rất nhiều điểm tương đồng kỳ lạ với năm 2007. Chúng ta đang chứng kiến ​​giá trị tài sản cực kỳ cao, nền kinh tế ngập tràn nợ nần, và chính sách tiền tệ cũng đi theo quỹ đạo tương tự, với việc bơm tiền dễ dàng làm thổi phồng các bong bóng kinh tế. Thậm chí, chúng ta còn có những nhân vật như Larry Kudlow ca ngợi nền kinh tế giống hệt như năm 2007.

Tôi không phải là người duy nhất nhận thấy những điểm tương đồng đáng lo ngại này. Giám đốc điều hành của JPMorgan Chase, Jamie Dimon, gần đây cho biết giá tài sản tăng cao và môi trường ngân hàng cạnh tranh ngày càng gay gắt, thúc đẩy việc cấp tín dụng nhiều hơn, khiến ông nhớ đến những năm trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

“Quan điểm của riêng tôi là mọi người đang dần cảm thấy thoải mái rằng những điều này là có thật, giá tài sản cao và khối lượng giao dịch lớn, và chúng ta sẽ không gặp bất kỳ vấn đề gì cả.”

Nhưng ông cảnh báo rằng chu kỳ này chắc chắn sẽ đảo chiều.

“Rồi sẽ có một chu kỳ vào một ngày nào đó… Tôi không biết sự kết hợp của những sự kiện nào sẽ gây ra chu kỳ đó. Tôi rất lo lắng về điều này. Việc giá tài sản đang cao không làm tôi bớt lo lắng. Trên thực tế, tôi nghĩ điều đó càng làm tăng thêm rủi ro.”

Ông Dimon ngày càng lo ngại về mức nợ ngày càng tăng. Ngay cả khi nợ chính phủ, nợ người tiêu dùng và nợ doanh nghiệp đang ở mức kỷ lục, ngành ngân hàng vẫn đang cố gắng cho vay thêm, làm trầm trọng thêm "hố đen nợ". Ông cho rằng nhiều tổ chức cho vay đang nới lỏng các tiêu chuẩn để theo đuổi lợi nhuận, giống như giai đoạn trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

“Thật không may, chúng ta đã chứng kiến ​​điều này vào các năm 2005, 2006 và 2007, gần như y hệt. Nước lên thì thuyền lên, ai cũng kiếm được rất nhiều tiền, người ta tận dụng tối đa cơ hội. Không có giới hạn nào cả.”

Cảm giác mọi thứ đều tuyệt vời sẽ khuyến khích việc chấp nhận rủi ro nhiều hơn.

“Tôi thấy một vài người đang làm những việc ngớ ngẩn. Họ chỉ đang làm những việc ngớ ngẩn để tạo ra thu nhập lãi ròng (NII).”

Tiêu chuẩn lỏng lẻo dẫn đến nợ xấu. Nợ xấu tạo ra đầu tư sai lầm. Đầu tư sai lầm cuối cùng sẽ dẫn đến sự sụp đổ, làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng. Năm 2006 và 2007, chính lãi suất thấp giả tạo kết hợp với nỗ lực của chính phủ nhằm tăng tỷ lệ sở hữu nhà đã làm vỡ bong bóng bất động sản. Dimon nói ông không chắc điều gì sẽ gây ra cuộc khủng hoảng tiếp theo, nhưng luôn có điều gì đó đang rình rập ở phía chân trời.

“Trong chu kỳ tín dụng luôn có những điều bất ngờ. Lần này, có thể đó là phần mềm do trí tuệ nhân tạo (AI) gây ra.”

Dimon thừa nhận rằng rất dễ bị cuốn vào cơn sốt thị trường.

“Bạn cảm thấy thật ngớ ngẩn khi mọi người đều kiếm được nhiều tiền và ai cũng thành công… cảm giác đó thật sự rất tuyệt. Và rồi khi nghĩ về tất cả những yếu tố đang diễn ra, tôi hít một hơi thật sâu và tự nhủ: ‘Cẩn thận đấy!’”

Nền kinh tế chưa bao giờ lường trước được những sai lầm năm 2008.

Bên cạnh những điểm tương đồng giữa năm 2007 và hiện nay, còn có những điểm tương đồng với năm 2019 cũng đáng để chúng ta chú ý.

Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất xuống 0 và duy trì ở mức đó trong bảy năm. Ngân hàng trung ương cũng đã mua hơn 3,5 nghìn tỷ đô la trái phiếu thông qua chương trình nới lỏng định lượng (QE), làm phình to bảng cân đối kế toán và bơm hàng nghìn tỷ đô la tiền mới in vào nền kinh tế. Điều này đã thúc đẩy sự gia tăng mạnh mẽ về giá trị tài sản và nợ mà ông Dimon đang lo ngại hiện nay.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không hề có động thái nào để bình thường hóa chính sách tiền tệ cho đến năm 2015, và quá trình này chỉ thực sự bắt đầu hai năm sau đó.

Ngay cả với việc chỉ thắt chặt tiền tệ ở mức độ vừa phải, nền kinh tế cũng bắt đầu suy yếu. Thị trường chứng khoán lao dốc, và nền kinh tế trở nên bất ổn. Nhanh chóng rõ ràng rằng ngân hàng trung ương không thể bình thường hóa chính sách lãi suất mà không làm sụp đổ nền kinh tế, vì vậy họ đã từ bỏ. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) buộc phải cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2019 và nối lại chương trình nới lỏng định lượng (QE), giống như hiện nay.

Đại dịch năm 2020 đã cứu vãn Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cho phép ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất xuống 0 và đẩy mạnh chương trình nới lỏng định lượng (QE) lên mức chưa từng có. Điều này đã trì hoãn vấn đề, cung cấp cho nền kinh tế vốn phụ thuộc vào tiền bạc một liều thuốc ưa thích, và ngăn chặn sự sụp đổ không thể tránh khỏi.

Nếu không có sự bơm tiền ồ ạt trong thời kỳ COVID, nền kinh tế có lẽ đã rơi vào suy thoái sâu để thanh lọc những khoản tiền dư thừa của cuộc Đại suy thoái. Thay vào đó, đại dịch đã cho phép ngân hàng trung ương và chính phủ tăng cường kích thích kinh tế, trì hoãn điều không thể tránh khỏi.

Thực tế là nền kinh tế cần có "liều thuốc" kiếm tiền dễ dàng. Nếu thiếu nó, người nghiện sẽ phải trải qua những cơn cai nghiện đau đớn.

Cục Dự trữ Liên bang (kẻ cung cấp) đã bắt đầu nhỏ giọt "ma túy tiền tệ" vào tĩnh mạch của người nghiện. Vấn đề là, theo thời gian, người nghiện cần ngày càng nhiều thuốc hơn để duy trì cảm giác phê. Cuối cùng, người nghiện sẽ chết vì sốc thuốc.

Dù diễn biến thế nào đi nữa, chúng ta đang chứng kiến ​​một môi trường lạm phát ngày càng gia tăng. Lượng cung tiền đã tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 7 năm 2022, trong giai đoạn đầu của chu kỳ thắt chặt, và tốc độ tạo ra tiền sẽ tăng lên khi Fed tiếp tục chương trình nới lỏng định lượng (mặc dù không gọi đó là QE). Chúng ta cũng có thể sẽ thấy thêm các đợt cắt giảm lãi suất. Điều đó có nghĩa là sức mua của đồng đô la sẽ giảm nhanh hơn nữa.

Dĩ nhiên, điều này cũng sẽ càng làm trầm trọng thêm những lời cảnh báo mà Dimon đang đưa ra.

Hãy lên kế hoạch cho phù hợp.