Chỉ số PMI phân hóa trái chiều khi Mỹ thể hiện khả năng phục hồi, trong khi khu vực Euro lại chững lại.

Tiêu điểm hôm nay

Hôm nay công bố dữ liệu tăng trưởng tiền lương khu vực đồng euro đầu tiên cho năm 2026, với chỉ số tiền lương được đàm phán của ECB cho quý 1. Chúng tôi dự kiến ​​tăng trưởng tiền lương sẽ duy trì ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước, nhìn chung không thay đổi so với quý 4, phù hợp với tín hiệu từ chỉ số theo dõi tiền lương của ECB.

Tại Đức, chỉ số Ifo tháng 5 sẽ được công bố. Sẽ rất thú vị để xem liệu chỉ số này có cho thấy bức tranh yếu hơn tương tự như khảo sát PMI ngày hôm qua hay không.

Tại Thụy Điển, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank) Göran Hjelm sẽ phát biểu lúc 8 giờ sáng (giờ CET) về chính sách tiền tệ trong bối cảnh thế giới bất ổn. Chúng tôi dự đoán ông sẽ nhắc lại thông điệp từ cuộc họp trước: Riksbank nên bỏ qua những cú sốc nguồn cung, trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát được neo giữ tốt, lạm phát thấp và nhu cầu yếu. Cuộc khảo sát nhỏ mới nhất của Origo cho thấy kỳ vọng lạm phát giảm trong tháng 5, với kỳ vọng 2 năm ở mức 1,9% và 5 năm ở mức 2,0%.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua?

Trong cuộc chiến Mỹ-Iran, các báo cáo cho rằng Lãnh tụ tối cao của Iran đã ra lệnh giữ lại uranium gần cấp độ vũ khí trong nước, trái ngược hoàn toàn với yêu cầu cốt lõi của Mỹ và Israel là phải vận chuyển lượng uranium này ra nước ngoài. Hãng Reuters, dẫn nguồn tin, cho biết Mojtaba Khamenei đã ra lệnh không được di chuyển uranium làm giàu, mặc dù các nguồn tin của Al Jazeera sau đó đã phủ nhận điều này. Lập trường hạt nhân cứng rắn hơn ban đầu đã đẩy giá dầu lên 107 USD/thùng, nhưng sau đó đã giảm xuống khoảng 104 USD/thùng sau những bình luận mang tính xây dựng hơn từ Ngoại trưởng Mỹ Rubio, người đã lưu ý "một số dấu hiệu tốt" trong các cuộc đàm phán. Một nguồn tin Iran cũng nói với Reuters rằng "khoảng cách đã được thu hẹp", khiến thị trường có những tín hiệu trái chiều về triển vọng của cuộc xung đột và giá năng lượng.

Tại Nhật Bản , lạm phát lõi ở mức 1,4% (dự báo: 1,7%) trong tháng 4, giảm mạnh hơn dự kiến ​​xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022. Nguyên nhân chủ yếu là do trợ cấp nhiên liệu và giáo dục. Mặc dù áp lực lạm phát đã giảm bớt trong tháng 4, nhưng nhiều khả năng sẽ tăng trở lại trong thời gian ngắn. Trong khi các biện pháp của chính phủ đang bù đắp một phần áp lực giá cả từ cú sốc năng lượng, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đang đưa ra những bình luận cứng rắn hơn, báo hiệu khả năng tăng lãi suất vào tháng 6.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua?

Tại khu vực đồng euro, hoạt động kinh tế tiếp tục suy yếu trong tháng 5, với chỉ số PMI tổng hợp giảm xuống 47,5 (dự báo: 48,8), báo hiệu sự thu hẹp. Sự suy giảm này chủ yếu đến từ lĩnh vực dịch vụ, giảm xuống 46,4, đặc biệt phản ánh sự yếu kém tại Pháp. Lĩnh vực sản xuất chỉ giảm nhẹ xuống 51,4, vẫn duy trì ở mức mở rộng, được hỗ trợ bởi các doanh nghiệp đang xử lý các đơn đặt hàng tồn đọng từ trước chiến tranh. Áp lực giá cả gia tăng khi chi phí đầu vào tăng mạnh ở cả hai lĩnh vực, mặc dù giá đầu ra cho thấy không có dấu hiệu lạm phát tăng mạnh trên diện rộng trong thời gian tới. Chúng tôi vẫn kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6, nhưng tăng trưởng yếu hơn khiến khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa trở nên ít hơn.

Tại Mỹ, hoạt động kinh doanh vẫn ổn định trong tháng 5, trái ngược với khu vực đồng euro , với chỉ số PMI tổng hợp không đổi ở mức 51,7 và sản xuất tăng trưởng đáng ngạc nhiên ở mức 55,3. Tăng trưởng dịch vụ ổn định ở mức 50,9, nhưng đơn đặt hàng mới và giá cả tăng, trong khi chi phí đầu vào sản xuất đạt mức cao nhất kể từ giữa năm 2022. Các chi tiết khác khá trái chiều, với sản lượng không đổi, đơn đặt hàng mới giảm nhẹ và việc làm ổn định hơn. Nhìn chung, báo cáo có phần hơi thắt chặt về lạm phát nhưng khó có thể tác động đến thị trường và khẳng định khả năng phục hồi mạnh mẽ hơn của nền kinh tế Mỹ.

Dự báo mới của Ủy ban châu Âu chỉ ra tăng trưởng khu vực đồng euro yếu hơn và lạm phát dai dẳng hơn. Hiện tại, dự báo GDP chỉ tăng 0,9% trong năm 2026 (từ mức 1,2%) và lạm phát HICP ở mức 3,0% trong năm 2026 (từ mức 1,9%), với lạm phát chỉ trở lại mức 2% vào quý 3 năm 2027. Bản cập nhật này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng và nằm giữa kịch bản cơ sở tháng 3 của ECB và các kịch bản bất lợi, nơi mà dự báo tháng 6 của ECB cũng có khả năng rơi vào.

Tại Anh, hoạt động kinh doanh suy yếu đáng kể trong tháng 5 năm 2026 do bất ổn chính trị và chiến tranh ở Trung Đông gây áp lực nặng nề lên nền kinh tế. Chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ giảm xuống 48,5, mức thấp nhất trong 13 tháng, trong đó lĩnh vực dịch vụ giảm xuống 47,9, mức yếu nhất kể từ năm 2021, trong khi chỉ số PMI sản xuất duy trì tốt hơn. Các doanh nghiệp báo cáo sản lượng giảm, lạm phát gia tăng, thiếu hụt nguồn cung và cắt giảm việc làm, khiến Ngân hàng Anh phải lựa chọn giữa việc giải quyết lạm phát và tránh một cuộc suy thoái sâu hơn.

Tại Na Uy, Khảo sát Kỳ vọng Quý 2 của Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) đã nêu bật những lo ngại dai dẳng về kỳ vọng lạm phát, điều mà ngân hàng này liên tục nhấn mạnh cần phải được điều chỉnh lại. Kỳ vọng lạm phát 12 tháng của các CEO đã tăng từ 3,9% lên 4,1%, và kỳ vọng của các tổ chức thị trường lao động và các nhà kinh tế cũng tăng nhẹ trong thời gian 1 và 2 năm. Do không có các thước đo dựa trên thị trường, kết quả khảo sát này, đặc biệt là phản hồi của các CEO, là một chỉ số quan trọng để Ngân hàng Trung ương Na Uy đánh giá chính sách.

Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán tăng điểm ngày hôm qua, với nhiều thị trường tiến gần hoặc đạt mức cao nhất mọi thời đại. Đây là một phiên giao dịch đầy biến động, trong đó các yếu tố kinh tế vĩ mô rõ ràng là câu chuyện quan trọng nhất, nhưng các tin tức về Iran đã tạo ra những biến động lớn nhất trong ngày và đôi khi làm lu mờ thông điệp kinh tế vĩ mô cơ bản. Trên phạm vi toàn cầu, các cổ phiếu chu kỳ kinh tế hoạt động tốt hơn, nhưng bên dưới bề mặt, sự chuyển dịch cổ phiếu giữa các khu vực, lĩnh vực và ngành công nghiệp rất đáng chú ý.

Tại châu Âu, các cổ phiếu phòng thủ dẫn đầu thị trường, và bất chấp các chỉ số tích cực và lãi suất cao hơn , các ngân hàng lại hoạt động kém hiệu quả. Đó là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy thông điệp về lạm phát đình trệ xuất phát từ chỉ số PMI sơ bộ của châu Âu ngày hôm qua khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể buộc phải tăng lãi suất vì những lý do mà các nhà đầu tư chứng khoán cho là hoàn toàn sai lầm.

Sáng nay, thị trường châu Á tăng điểm. Điều đáng chú ý là Nhật Bản, chứ không phải tổ hợp công nghệ Hàn Quốc và Đài Loan như thường lệ, đang dẫn đầu đà tăng. Lý do là đà tăng này được thúc đẩy bởi triển vọng kinh tế vĩ mô tích cực và kỳ vọng về việc mở cửa trở lại, hơn là sự chuyển dịch cổ phiếu công nghệ theo xu hướng truyền thống. Chúng ta cũng thấy động thái tương tự ở thị trường tương lai châu Âu và Mỹ, cũng đang hướng lên, dẫn đầu bởi châu Âu trước Mỹ, và một lần nữa không phải do cổ phiếu công nghệ dẫn đầu.

Thị trường tài chính và ngoại hối: Một ngày nữa với những báo cáo trái chiều từ các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đã giữ tỷ giá EUR/USD gần mức 1.16. Trong khi thị trường tài chính phần lớn vẫn bị chi phối bởi các tin tức, chỉ số PMI tháng 5 của khu vực đồng euro cũng đẩy kỳ vọng về việc ECB tăng lãi suất xuống thấp hơn, và chúng tôi vẫn ưa thích quan điểm về phía bên nhận lãi suất ở kỳ hạn ngắn của đường cong hoán đổi EUR. Sáng nay, chúng tôi đã công bố bản cập nhật Triển vọng Lợi suất . Chúng tôi dự kiến ​​lãi suất hoán đổi dài hạn của châu Âu sẽ giảm trong năm tới nhưng nhận thấy bức tranh rủi ro cân bằng hơn và do đó dự kiến ​​lãi suất hoán đổi EUR 10 năm sẽ giảm ở mức độ hạn chế hơn. Dự báo cập nhật của chúng tôi về Fed , ngụ ý hai đợt tăng lãi suất vào cuối năm, có nghĩa là chúng tôi đang điều chỉnh tăng mạnh kỳ vọng về lãi suất của Mỹ trên mọi kỳ hạn. Tại các nước Scandinavia, chúng tôi tin rằng vị thế mua USD/SEK ngày càng trở nên hấp dẫn.

Danske Research Team