Chiến tranh đã tác động như thế nào đến giá vàng trong thời hiện đại?

Trong bối cảnh Hoa Kỳ đang vướng vào cuộc chiến tranh với Iran, một cuộc xung đột kéo dài có thể tác động như thế nào đến giá vàng?

Mô hình lịch sử từ những năm 1980 cho thấy rằng, ngoài sự tăng đột biến ban đầu do nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn, một cuộc chiến tranh đơn thuần dường như không tác động đáng kể đến diễn biến giá vàng. Khi chiến tranh kéo dài, các yếu tố khác có xu hướng chi phối thị trường – đặc biệt là chính sách tiền tệ.

Chúng ta đã chứng kiến ​​sự tăng giá đột biến do nhu cầu trú ẩn an toàn vào thứ Hai, khi thị trường dần thích nghi với tình hình căng thẳng leo thang, với  giá vàng giao dịch trên mức 5.300 đô la trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, đến sáng thứ Ba, kim loại quý này đã bắt đầu mất đi những lợi nhuận đó do đồng đô la mạnh lên và cảm giác ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Giá trị của các khu vực trú ẩn an toàn tăng đột biến

Từ những năm 1980, vàng thường nhận được sự tăng giá mạnh nhất trong giai đoạn trước khi xảy ra xung đột.

Ví dụ, trong suốt quá trình tăng cường lực lượng kéo dài ở Trung Đông trong Chiến dịch Lá chắn Sa mạc bắt đầu từ năm 1989, giá vàng đã tăng từ 15 đến 20 phần trăm. Giá vàng lại tăng đột biến khoảng 10 phần trăm khi Mỹ phát động Chiến dịch Bão Sa mạc.

Tương tự, vàng cũng nhận được một đợt tăng giá ngắn hạn như một tài sản trú ẩn an toàn vào năm 2003 khi Mỹ xâm lược Iraq lần thứ hai để lật đổ Saddam Hussein.

Chúng ta đã thấy một mô hình tương tự khi Nga xâm lược Ukraine. Giá kim loại quý này đã tăng vọt lên trên 2.000 đô la một ounce ngay khi chiến tranh bắt đầu.

Nhưng để nhấn mạnh thực tế rằng hiệu suất của vàng trong thời chiến chịu ảnh hưởng nặng nề bởi các yếu tố khác trong nền kinh tế, việc phát động Chiến tranh chống khủng bố đã tạo ra một kịch bản hoàn toàn khác. Sau sự kiện 11/9, giá vàng đã sụp đổ trong thời gian ngắn khi cuộc khủng hoảng thanh khoản bao trùm thị trường.

Chiến tranh thường nhanh chóng mất đi ảnh hưởng đối với thị trường.

Mặc dù chiến tranh và tin đồn chiến tranh thường khiến giá vàng tăng vọt, nhưng động lực chiến tranh đã nhanh chóng giảm dần trong thời hiện đại một khi xung đột bắt đầu và thị trường nắm bắt được diễn biến có thể xảy ra của cuộc chiến. Tại thời điểm đó, các yếu tố khác như kỳ vọng lạm phát, chính sách lãi suất, sức mạnh/suy yếu của đồng đô la và tình trạng chung của nền kinh tế có xu hướng tác động mạnh mẽ hơn đến thị trường vàng.

Điều này cho thấy không hẳn là chiến tranh đang chi phối thị trường, mà chính  sự bất ổn  xung quanh khả năng xảy ra chiến tranh mới là nguyên nhân gây ra những đợt tăng giá vàng ban đầu.

Khi chiến tranh nổ ra, các yếu tố khác sẽ trở nên quan trọng hơn trên thị trường. Tùy thuộc vào những yếu tố đó, giá vàng có thể biến động theo cả hai hướng.

Một năm sau Chiến dịch Bão Sa mạc, vàng đã mất hết những lợi nhuận đạt được trước chiến tranh và trong giai đoạn đầu khi được xem là tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, trong các cuộc chiến ở Afghanistan và Chiến tranh Iraq II, vàng đã trải qua một chu kỳ tăng giá kéo dài 10 năm, được thúc đẩy bởi chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lãi suất bằng 0 của Đại suy thoái. Từ năm 2001 đến năm 2011, giá vàng đã tăng vọt từ 250 đô la lên hơn 1.900 đô la một ounce.

Cuộc xâm lược Ukraine của Nga vào tháng 2 năm 2022 gần như trùng khớp với chiến dịch chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Fed đã tăng lãi suất lần đầu tiên vào ngày 16 tháng 3. Với những lần tăng lãi suất tiếp theo, giá vàng nhanh chóng giảm mạnh, xóa sạch những lợi nhuận ban đầu từ chiến dịch này. Đến tháng 10, giá vàng đã xuống dưới 1.650 đô la một ounce.

Tóm lại

Trong thời đại hiện đại, giá vàng trong thời chiến dường như chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi chính sách kinh tế và tiền tệ hơn là những tin tức nóng hổi trên chiến trường.

Điều đó không có nghĩa là giá vàng hoàn toàn không phản ứng với tin tức chiến tranh . Chúng ta gần như chắc chắn sẽ thấy giá cả biến động mạnh hơn khi thị trường tiếp nhận những diễn biến mới nhất. Tuy nhiên, những biến động giá này, dù đôi khi rất mạnh, thường chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.

Rõ ràng là chiến tranh không phải là yếu tố duy nhất thúc đẩy những biến động lớn nhất của vàng trong thời chiến ở kỷ nguyên hiện đại. Sự gia tăng mạnh nhất là do sự kết hợp giữa chiến tranh và phản ứng tiền tệ.

Từ những năm 1980, vàng thường có hiệu suất tốt nhất trong các cuộc xung đột kéo dài kết hợp với chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, lãi suất thực âm và nợ chính phủ ngày càng tăng.

Dĩ nhiên, tất cả những yếu tố này đều vốn có trong thời kỳ xung đột.

Chiến tranh rất tốn kém. Nó thường đẩy nợ công lên cao. Các ngân hàng trung ương thường buộc phải giảm lãi suất và thực hiện các chương trình nới lỏng định lượng để hỗ trợ việc vay nợ và chi tiêu của chính phủ trong các cuộc chiến kéo dài. Theo định nghĩa, đây chính là lạm phát.

Cuộc chiến với Iran dường như sẽ không sớm kết thúc (mặc dù chiến tranh rất khó dự đoán). Cần nhớ rằng, cuộc xung đột này nổ ra trong bối cảnh nền kinh tế đang bị chi phối bởi hố đen nợ nần. Mặc dù gần đây có nhiều ý kiến ​​bi quan về khả năng cắt giảm lãi suất, nhưng nền kinh tế bong bóng đầy nợ này không thể hoạt động trong môi trường lãi suất bình thường. Chắc chắn sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, mặc dù chúng ta đã đang trong môi trường lạm phát.

Nếu xung đột Iran được giải quyết nhanh chóng, nó có thể sẽ không ảnh hưởng đến giá vàng . Tuy nhiên, một cuộc xung đột kéo dài có thể tạo ra kịch bản tương tự như Việt Nam, với những tác động lan rộng khắp nền kinh tế. Chi tiêu cho chiến tranh (cùng với Chiến tranh chống đói nghèo) trong những năm 1960 đã thúc đẩy việc vay mượn và chi tiêu, tạo tiền đề cho thập kỷ lạm phát đình trệ của những năm 1970. Nền kinh tế hiện nay có thể nói là còn bấp bênh hơn so với thời điểm đó. Mượn một câu nói của Pink Floyd, Iran có thể chỉ là một viên gạch nữa trong bức tường.

Mike Maharrey