Chiến tranh thường đẩy giá vàng lên cao – nhưng lần này thì không.

Giá vàng đã giảm khi cuộc chiến Mỹ-Iran tiếp diễn mà không có dấu hiệu kết thúc sớm. Trong thời điểm có lẽ bất ổn nhất trong những năm gần đây, giá vàng lại không biến động như dự kiến . Chuyện gì đang xảy ra vậy?

Giá vàng biến động dựa trên nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô phức tạp chứ không chỉ một yếu tố duy nhất . Kim loại quý này thường tăng giá trong thời kỳ bất ổn địa chính trị, chiến tranh hoặc khủng hoảng kinh tế, khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn. Tuy nhiên, một sự khác biệt cơ bản đáng kể đã xuất hiện trong tuần này , khi giá vàng không phản ứng tích cực trước cuộc chiến khốc liệt ở Trung Đông.

Mấu chốt nằm ở những lo ngại về lạm phát.

Vụ tấn công của Mỹ và Israel vào Iran cùng phản ứng của Tehran đã làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu và gây ra một làn sóng giao dịch né tránh rủi ro lớn . Tuy nhiên, giá vàng đã gặp khó khăn trong việc phục hồi đáng kể và thậm chí còn giảm mạnh 4,4% vào thứ Ba.

Tại sao vàng lại mất đi sức hút trong cuộc khủng hoảng hiện nay? Câu trả lời ngắn gọn là vàng không phải là tài sản trú ẩn an toàn duy nhất và các nhà đầu tư lại ưa chuộng một lựa chọn khác: đồng đô la Mỹ .

Giá dầu tăng mạnh đã dẫn đến lo ngại về lạm phát, làm giảm triển vọng cắt giảm lãi suất ngay lập tức của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Việc ít cắt giảm lãi suất hơn là một tín hiệu tích cực đối với đồng đô la Mỹ. Và các nhà đầu tư dường như nhận thấy đây là một giao dịch sinh lời hơn so với vàng.

Các nhà giao dịch giảm bớt đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu khí quan trọng, làm gia tăng nguy cơ gián đoạn nguồn cung và cú sốc năng lượng . Giá năng lượng tăng cao sẽ ảnh hưởng đến giá cả hàng tiêu dùng. Điều này sẽ củng cố lý do để nhiều ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, xem xét lại lập trường chính sách tiền tệ của mình và giữ lãi suất ổn định trong thời điểm hiện tại.

Các nhà giao dịch đã điều chỉnh giảm kỳ vọng về ba lần cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương Mỹ trong năm 2026 trong bối cảnh lo ngại lạm phát tái diễn. Triển vọng này vẫn hỗ trợ cho lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao và đẩy chỉ số USD Index , theo dõi giá trị đồng đô la Mỹ so với rổ tiền tệ, lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2025 vào thứ Ba.

Đồng USD mạnh hơn và những dự đoán giảm về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn đang tạo ra lực cản đối với giá vàng, mặc dù rủi ro địa chính trị cho thấy khả năng cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán sẽ tiếp tục kéo dài.

Phân tích kỹ thuật: Xu hướng tăng vẫn còn đó.

Giá vàng đang giữ vững trong một kênh song song tăng dần, dao động ngay trên ranh giới dưới gần mức 5.030 đô la, điều này duy trì xu hướng tăng giá tổng thể bất chấp sự điều chỉnh giảm gần đây từ vùng 5.380-5.410 đô la. Hơn nữa, giá vàng vẫn giao dịch trên đường trung bình động đơn giản (SMA) 200 kỳ đang tăng trên biểu đồ 4 giờ, quanh mức 5.030 đô la, giữ cho xu hướng tăng trung hạn được duy trì.

Haresh Menghani