Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất, trọng tâm hiện đang hướng vào cả hai khía cạnh trong nhiệm vụ kép của Fed.

Miran và Waller bất đồng quan điểm, liệu các ưu tiên của họ có đang thay đổi?

Như dự báo rộng rãi, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất mục tiêu ở mức 3,50% - 3,75% thông qua quyết định chia rẽ 10-2 Thống đốc Fed Stephen Miran và Christopher Waller đều bỏ phiếu giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này diễn ra sau ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp vào cuối năm ngoái.

Đối với Miran, điều này khá thú vị. Ông đã điều chỉnh cách tiếp cận chính sách của mình từ mức cắt giảm 50 điểm cơ bản đầy thách thức hồi tháng 12 xuống còn 25 điểm cơ bản; ngược lại, Waller đã chuyển từ lập trường giữ nguyên lãi suất hồi tháng 12 sang ủng hộ việc giảm 25 điểm cơ bản. Cả hai đều đáng được chú ý, vì tên của họ vẫn nằm trong danh sách ứng cử viên cho chức Chủ tịch Fed mới vào cuối năm nay.

Những luồng tư tưởng chính trị ngầm và phiếu bầu

Sự thay đổi đáng chú ý trong động thái bỏ phiếu rất đáng chú ý, làm dấy lên nhiều suy đoán về động cơ đằng sau các cuộc bỏ phiếu gần đây. Ví dụ, lời kêu gọi của Miran về việc giảm tốc độ nới lỏng sau ba cuộc họp liên tiếp mà ông đều chọn cắt giảm 50 điểm cơ bản cho thấy ông có thể muốn thể hiện mình là một thành viên Ủy ban thận trọng và đáng tin cậy hơn trước khi Trump lựa chọn Chủ tịch vào tháng Năm.

Việc Waller đột ngột thay đổi quyết định từ việc giữ nguyên chính sách vào tháng 12 sang cắt giảm vào tháng 1 làm dấy lên câu hỏi liệu ông có đang cố gắng tạo sự khác biệt cho bản thân trong cuộc đua giành chức Chủ tịch hay không, bất chấp việc các thị trường dự đoán ông đứng thứ ba sau Rick Rieder và Kevin Warsh.

Quyết định bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất của Thống đốc Michelle Bowman có thể cho thấy bà nhận ra mình không còn cơ hội tranh giành vị trí cao nhất. Các báo cáo gần đây chỉ ra rằng bà Bowman đã bị loại khỏi danh sách ứng cử viên, chỉ còn lại Rieder, Warsh, Kevin Hassett và Waller người duy nhất trong số họ là Thống đốc đương nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang là những ứng cử viên còn lại.

Điều này tạo ra một tình huống thú vị: nếu Trump chọn bất kỳ ai khác ngoài Waller, ông ấy có thể sẽ cần phải thay thế Chủ tịch mới bằng Miran, người sắp hết nhiệm kỳ. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã cho biết thông báo có thể được đưa ra trong vòng "tuần tới hoặc hơn".

Tuyên bố về lãi suất và cuộc họp báo của Powell

Bản tuyên bố về lãi suất kèm theo đã ghi nhận một số thay đổi đáng chú ý. Trước hết, việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nâng cấp đánh giá hoạt động kinh tế từ mức "vừa phải" lên "vững chắc" đánh dấu một sự thay đổi được củng cố bởi ước tính gần đây về GDP quý 3 năm 2025 tăng vọt lên 4,4%.

Ngôn ngữ sử dụng xung quanh thị trường việc làm đã chuyển biến theo hướng tích cực hơn. Trong khi tuyên bố tháng 12 cho rằng tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại, thì thông báo tháng 1 lại nói rằng "tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm nay", cho thấy sự ổn định chứ không phải là suy thoái. Tuyên bố tháng 1 cũng nhấn mạnh rằng tỷ lệ thất nghiệp đã cho thấy "một số dấu hiệu ổn định", mang đến một giọng điệu lạc quan hơn về tình hình thất nghiệp so với cách diễn đạt của tháng 12, vốn đề cập đến tỷ lệ thất nghiệp "tăng nhẹ".

Cuối cùng, và quan trọng nhất, theo tôi, là việc loại bỏ hoàn toàn cụm từ "rủi ro giảm việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây". Tuyên bố hồi tháng Giêng chỉ đơn giản nói rằng "Ủy ban đang chú ý đến những rủi ro đối với cả hai phía trong nhiệm vụ kép của mình", báo hiệu rằng Fed hiện nay nhìn nhận rủi ro cân bằng hơn so với những tháng gần đây.

Về vấn đề lạm phát, tuyên bố tháng Giêng đã bỏ cụm từ "tăng lên so với đầu năm", trong khi vẫn khẳng định lạm phát vẫn ở mức "hơi cao". Lý do chính sách cũng thay đổi: việc cắt giảm lãi suất hồi tháng 12 được biện minh "trong bối cảnh sự thay đổi cán cân rủi ro", trong khi quyết định giữ nguyên lãi suất hồi tháng Giêng lại bỏ qua bất kỳ đề cập nào đến sự thay đổi rủi ro.

Về việc nới lỏng hơn nữa, Ủy ban lưu ý: "Khi xem xét phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận các dữ liệu sắp tới, triển vọng đang phát triển và sự cân bằng rủi ro". Điều này về cơ bản cho thấy Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì sự linh hoạt trong thời gian tới.

Cuối cùng, cuộc họp báo của Powell hầu như không đưa ra thông tin gì mới. Ông lưu ý rằng nền kinh tế đang trên "nền tảng vững chắc", nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,4% cùng với tăng trưởng việc làm yếu. Chủ tịch Fed nhấn mạnh rằng các quyết định sẽ dựa trên dữ liệu sắp tới và được đưa ra trong từng cuộc họp; ông cũng tuyên bố rằng Fed đang ở vị thế tốt để giải quyết các rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ kép. Bên cạnh việc khẳng định lạm phát PCE vẫn ở mức cao, ông đã mạnh mẽ bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương và thậm chí còn khuyên người kế nhiệm mình "tránh xa chính trị", một lời bình luận khéo léo về những áp lực chính trị gần đây mà thể chế này đang phải đối mặt.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang nói gì và điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường trong thời gian tới?

Về cơ bản, điều mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang muốn nói là họ không tự ràng buộc mình vào một con đường đã được định trước và đang để ngỏ các lựa chọn để xem tình hình kinh tế diễn biến như thế nào trước khi đưa ra quyết định tiếp theo về lãi suất.

Nhìn chung, chúng ta có thể kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian này, mặc dù thị trường vẫn kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay. Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên dự kiến ​​sẽ có hiệu lực vào tháng 6 hoặc tháng 7, và sẽ có thêm một đợt cắt giảm nữa vào cuối năm.

Đối với đồng USD, quyết định giữ nguyên lãi suất đã tạo ra một đợt phục hồi nhẹ cho đồng tiền này, nhưng không đáng kể và nhanh chóng biến mất. Lập trường "không vội vàng" của Fed hỗ trợ USD trong ngắn hạn, nhưng diễn biến cuối cùng của nó sẽ được quyết định bởi các dữ liệu về việc làm và lạm phát sắp tới.

Nếu cả số liệu việc làm và lạm phát đều xấu đi đáng kể, chúng ta có thể dự đoán đồng USD sẽ tiếp tục giảm. Tuy nhiên, lạm phát cao cùng với dữ liệu việc làm ổn định có thể khiến Fed trì hoãn việc nới lỏng chính sách tiền tệ, một kịch bản sẽ hỗ trợ đồng USD.

Aaron Hill