Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất nhưng thị trường đặt câu hỏi về cam kết của ông Warsh trong việc chống lạm phát.

Hôm thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang (Fed ) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75% sau cuộc họp chính sách tháng 7, phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu với tỷ lệ 9-3, với ba thành viên phản đối và ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Điều này cho thấy sự chia rẽ ngày càng tăng trong ủy ban về việc Fed nên phản ứng mạnh mẽ như thế nào trước tình trạng lạm phát dai dẳng.

Warsh không đưa ra nhiều manh mối về con đường phía trước.

Mặc dù quyết định về lãi suất nhìn chung không có nhiều biến động, nhưng cuộc họp báo đã khiến các nhà đầu tư băn khoăn về hướng đi tiếp theo.

Trong suốt phiên hỏi đáp, Warsh liên tục nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed và việc khôi phục ổn định giá cả vẫn là mục tiêu chính của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, ông tránh đưa ra hướng dẫn cụ thể về lộ trình chính sách tiền tệ trong tương lai.

Thay vào đó, Warsh nhấn mạnh một số điểm chính:

• Cục Dự trữ Liên bang vẫn phụ thuộc vào dữ liệu và sẽ không đưa ra cam kết trước về các động thái chính sách trong tương lai.
• Lạm phát vẫn còn quá cao, nhưng các nhà hoạch định chính sách cần thêm dữ liệu kinh tế trước khi quyết định liệu việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa có cần thiết hay không.
• Ủy ban muốn thị trường tập trung vào các dữ liệu kinh tế sắp tới thay vì cố gắng giải thích hướng dẫn của Cục Dự trữ Liên bang.
• Ông cho rằng các cuộc thảo luận rộng hơn về khuôn khổ dài hạn của Fed có thể sẽ diễn ra sau này, có lẽ tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole, thay vì trong các cuộc họp thường kỳ của FOMC.

Mặc dù chiến lược truyền thông này phù hợp với mong muốn của Warsh là giảm bớt các hướng dẫn chính sách trong tương lai, nhưng thị trường lại hiểu sự thiếu rõ ràng này là dấu hiệu của sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ.

Thị trường trái phiếu phát đi thông điệp trái chiều.

Bất chấp cam kết nhiều lần của Warsh về việc đưa lạm phát trở lại mức 2%, lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn đã giảm, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn lại tăng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, vốn theo sát kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tương lai, đã giảm từ khoảng 4,32% xuống khoảng 4,23%, cho thấy các nhà đầu tư đã bớt tin tưởng hơn vào khả năng tăng lãi suất sắp xảy ra. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài hơn lại tăng lên, với phần cuối của đường cong lợi suất tăng do các nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường cao hơn cho rủi ro lạm phát dài hạn.

Sự khác biệt này phản ánh hai cách hiểu khác nhau về thị trường.

Một mặt, các nhà đầu tư trở nên ít tin tưởng hơn rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thực sự tăng lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới, bất chấp những tuyên bố ngày càng cứng rắn.

Mặt khác, nếu lạm phát vẫn ở mức cao trong khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngần ngại thắt chặt chính sách, kỳ vọng lạm phát dài hạn có thể trở nên ít ổn định hơn, đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng cao.

Nói cách khác, thị trường dường như tin vào những lo ngại của Warsh về lạm phát, nhưng lại đặt câu hỏi liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có sẵn sàng thực hiện các hành động cần thiết để giải quyết vấn đề này hay không.

Đồng đô la suy yếu trong khi giá vàng tăng cao.

Thị trường tiền tệ và hàng hóa cũng phản ánh sự hoài nghi tương tự.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) suy yếu sau cuộc họp khi các nhà giao dịch giảm bớt kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách hơn nữa.

Giá vàng ban đầu tăng mạnh sau quyết định này do lợi suất ngắn hạn thấp hơn và đồng đô la yếu hơn đã làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng đó đã giảm dần vào cuối phiên giao dịch khi các nhà đầu tư đánh giá lại khả năng lạm phát có thể duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ chứng kiến ​​đợt bán tháo trên diện rộng. Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 1.153 điểm (khoảng 2,2%), trong khi chỉ số S&P 500 giảm khoảng 1,5%, phản ánh những lo ngại rằng lạm phát dai dẳng kết hợp với sự bất ổn về chính sách có thể tạo ra môi trường khó khăn hơn cho các tài sản rủi ro.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Trước cuộc họp, thị trường ngày càng phản ánh khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Tuy nhiên, diễn biến giá sau cuộc họp cho thấy các nhà đầu tư đang ngày càng ít tin tưởng rằng Chủ tịch Warsh sẽ thực hiện lời hứa về chính sách diều hâu của mình. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã làm giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 so với kỳ vọng trước cuộc họp, mặc dù việc tăng lãi suất vẫn là một khả năng đáng kể.

Nếu dữ liệu lạm phát sắp tới tiếp tục giảm, việc duy trì lãi suất hiện tại càng trở nên khả thi hơn. Ngược lại, một bất ngờ tích cực khác về lạm phát có thể buộc Fed phải hành động. Tuy nhiên, hiện tại, gánh nặng chứng minh dường như đã chuyển từ dữ liệu sang chính Fed.

Nếu các nhà đầu tư tiếp tục nghi ngờ về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ mạnh tay chống lạm phát, điều đó có thể dần dần hỗ trợ giá vàng, khi kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao trong khi kỳ vọng về chính sách thực tế lại giảm bớt. Đồng thời, điều này cũng có thể là trở ngại đối với đồng đô la Mỹ, đặc biệt nếu các ngân hàng trung ương lớn khác duy trì chính sách tương đối thắt chặt hoặc nếu niềm tin vào khả năng chống lạm phát của Fed tiếp tục suy giảm.

Những yếu tố xúc tác quan trọng tiếp theo sẽ là các báo cáo lạm phát sắp tới, dữ liệu thị trường lao động và liệu Chủ tịch Warsh có sử dụng các bài phát biểu trong tương lai, đặc biệt là tại Jackson Hole, để đưa ra một lộ trình rõ ràng hơn cho chính sách tiền tệ hay không.