Dự báo CPI tháng 2: Tiến trình giảm lạm phát dường như lại đang chững lại.

Chỉ số CPI tháng Hai có thể cho thấy tiến trình giảm lạm phát đang chững lại. Chúng tôi ước tính chỉ số CPI tổng thể đã tăng 0,21% trong tháng trước. Con số này sẽ mạnh hơn vài điểm cơ bản so với mức tăng 0,17% của tháng Giêng và sẽ giữ tỷ lệ lạm phát hàng năm cao hơn một chút so với mức thấp nhất trong chu kỳ là 2,3%.

Mặc dù xung đột ở Trung Đông chỉ mới bắt đầu vào cuối tuần trước, giá dầu và xăng đã tăng lên từ tháng trước do dự đoán về sự leo thang. Chúng tôi ước tính giá xăng đã tăng 0,8% trong tháng Hai, với mức tăng thấp hơn một chút (+0,6%) đối với dịch vụ năng lượng.

Chúng tôi dự báo giá thực phẩm tiêu dùng trong nước sẽ giảm 0,1% trong tháng Hai, mang lại phần nào sự nhẹ nhõm cho người tiêu dùng trong bối cảnh lạm phát năng lượng gia tăng. Chỉ số giá sản xuất (PPI) thực phẩm tiêu dùng tháng Giêng đã ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng Ba năm ngoái, và dữ liệu từ Truflation cũng cho thấy lạm phát thực phẩm đang giảm nhanh chóng. Chúng tôi dự đoán xu hướng giảm giá hàng tạp hóa sẽ tiếp tục trong những tháng tới trong bối cảnh giá nông sản giảm và chi phí tiền lương tại các cửa hàng tạp hóa chậm lại. Tăng trưởng chi phí đầu vào yếu hơn sẽ giúp hạn chế lạm phát thực phẩm tiêu dùng ngoài nhà ở mức tăng khoảng 0,25%, thấp hơn mức tăng trung bình hàng tháng 0,33% được ghi nhận vào năm 2025.

Chúng tôi dự báo chỉ số CPI cốt lõi sẽ tăng 0,19% trong tháng Hai, thấp hơn mức tăng 0,30% của tháng Giêng. Lĩnh vực dịch vụ sẽ dẫn đầu sự giảm tốc này. Chúng tôi dự báo lạm phát nhà ở cơ bản sẽ tăng xấp xỉ mức tăng 0,23% của tháng Giêng, nhưng tốc độ tăng giá chậm hơn trong các dịch vụ liên quan đến du lịch và chăm sóc y tế có thể sẽ gây áp lực lên lạm phát dịch vụ cốt lõi. Tỷ lệ lấp đầy khách sạn và lượng hành khách hàng không đã theo sát xu hướng theo mùa trong tháng Hai, tạo dư địa cho sự phục hồi sau hai tháng tăng trưởng vượt trội. Giá dịch vụ y tế chuyên nghiệp và dịch vụ bệnh viện đã tăng cao hơn nhiều so với xu hướng gần đây trong tháng Giêng và do đó có khả năng điều chỉnh giảm.

Lạm phát hàng hóa thiết yếu có khả năng đã tăng mạnh trong tháng Hai. Chúng tôi dự báo sự gia tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng giá của ô tô đã qua sử dụng sau khi giá bán buôn đấu giá tăng mạnh vào khoảng cuối năm ngoái. Không tính ô tô, chúng tôi dự báo giá hàng hóa thiết yếu sẽ tăng 0,17%, yếu hơn so với tháng Giêng nhưng vẫn cao hơn một chút so với mức trung bình năm 2025 do chi phí thuế quan tiếp tục được chuyển sang giá tiêu dùng. Việc chuyển dịch chi phí liên quan đến thuế quan một cách không đồng đều và chi phí vận chuyển tăng cao dự kiến ​​sẽ khiến giá hàng hóa tăng nhanh hơn so với tốc độ trước đại dịch.

Chỉ số CPI đã cho thấy môi trường lạm phát ổn định hơn đáng kể so với chỉ số PCE trong những tháng gần đây. Điều bất thường là, tỷ lệ lạm phát hàng năm của CPI cốt lõi thấp hơn 0,4 điểm phần trăm  so với  PCE cốt lõi. Phần lớn sự khác biệt đến từ lĩnh vực dịch vụ tài chính, vốn chiếm tỷ trọng lớn hơn đáng kể trong PCE cốt lõi (6% so với 0,3%) và phần lớn được tính toán dựa trên ước tính. Sự khác biệt về phạm vi và tỷ trọng của dịch vụ chăm sóc sức khỏe và một số mặt hàng thiết yếu cũng dẫn đến việc PCE cốt lõi hiện đang vượt xa lạm phát CPI cốt lõi. Chúng tôi dự đoán khoảng cách này sẽ thu hẹp trong những tháng tới khi PCE cốt lõi chậm lại và CPI cốt lõi tăng nhẹ, nhưng thông điệp chung vẫn là lạm phát sẽ duy trì ở mức gần 3% hơn so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Wells Fargo Research Team