Dự báo của Fed: Tạm dừng cắt giảm lãi suất.

• Chúng tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách tiền tệ không đổi trong tuần tới, phù hợp với sự đồng thuận rộng rãi và dự báo của thị trường.
• Cục Dự trữ Liên bang sẽ không công bố các dự báo cập nhật, vì vậy trọng tâm hoàn toàn tập trung vào phát biểu của ông Powell. Chúng tôi không kỳ vọng có hướng dẫn mới nào về việc mua dự trữ để quản lý hoặc các cân nhắc khác về bảng cân đối kế toán.
• Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất nữa của Fed, vào tháng 3 và tháng 6, sớm hơn một chút so với dự báo của thị trường. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ dốc hơn và tỷ giá EUR/USD sẽ cao hơn trong suốt năm 2026.

Bất chấp những biến động địa chính trị gần đây, quyết định tháng Giêng của Fed dường như là một trường hợp khá rõ ràng . Ông Powell đã thông báo từ trước rằng trừ khi có những bất ngờ lớn về kinh tế vĩ mô (điều mà chúng ta chưa thấy), Fed sẽ tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng Giêng - và chúng ta không có lý do gì để nghi ngờ điều đó.

Theo quan điểm của chúng tôi, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có dư địa để cắt giảm lãi suất vào cuối nửa đầu năm nay do sự suy giảm liên tục trong cán cân thị trường lao động. Tỷ lệ việc làm trống so với số người thất nghiệp đã giảm xuống 0,92 trong tháng 11 - mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Sự suy giảm này đã ảnh hưởng đến sức mạnh thương lượng của người lao động, điều này thể hiện rõ ở việc những người chuyển việc không nhận được mức tăng lương cao hơn so với những người giữ nguyên công việc. Áp lực lạm phát từ chi phí lao động đơn vị của các doanh nghiệp đã giảm đáng kể, và thay vào đó, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và tăng trưởng tiền lương yếu hơn có thể gây ra rủi ro giảm đối với các dự báo tăng trưởng.

Chúng tôi vẫn dự báo GDP thực tế năm 2026 sẽ tăng trưởng mạnh mẽ ở mức 1,8% trên cơ sở so sánh quý 4 năm trước (dự báo trung bình của Fed vào tháng 12: 2,3%, dự báo đồng thuận của Reuters vào tháng 12: 2,2%). Tuy nhiên, ngay cả như vậy, chúng tôi vẫn cho rằng việc tiếp tục cắt giảm lãi suất sớm hơn là trì hoãn là hợp lý. Những bình luận mới nhất từ ​​các thành viên FOMC vẫn rất trái chiều trong đánh giá rủi ro. Bà Bowman (thành viên bỏ phiếu) cho biết bà vẫn "lo ngại về sự mong manh của thị trường lao động" và các công ty có thể bắt đầu "sa thải công nhân trừ khi nhu cầu được cải thiện". Mặt khác, ông Jeffrey Schmid (không bỏ phiếu năm 2026), người có quan điểm cứng rắn nhất năm ngoái, cảnh báo rằng Fed "không có chỗ để tự mãn về lạm phát".

Giá cả thị trường, vốn cũng báo hiệu 1-2 đợt cắt giảm lãi suất nhưng chỉ từ mùa hè trở đi, có thể phản ánh việc bổ nhiệm chủ tịch Fed mới bắt đầu từ tháng 5. Tuy nhiên, với việc các đề cử vào Fed khu vực đã được xác nhận, và nguy cơ Tòa án Tối cao cho phép Trump sa thải Lisa Cook giảm dần sau phiên điều trần tuần này (xem WSJ), chúng tôi không kỳ vọng (các) đề cử sắp tới sẽ có tác động đáng kể đến cán cân quyền lực trong ủy ban.

Theo quan điểm của chúng tôi, sự thay đổi thành viên bỏ phiếu cho năm 2026 vẫn có thể tác động theo hướng thắt chặt chính sách tiền tệ một chút với việc Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan trở thành những người bỏ phiếu mới. Chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ công bố những thay đổi mới đối với chính sách thanh khoản sau khi các giao dịch mua dự trữ được thực hiện sớm đã làm dịu lãi suất thị trường tiền tệ của Mỹ. Chúng tôi dự kiến ​​Fed sẽ tiếp tục mua tín phiếu kho bạc với tốc độ 40-50 tỷ USD/tháng cho đến tháng 4, sau đó tốc độ này sẽ giảm đáng kể.

Danske Research Team

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Fed và Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) gặp nhau trong bối cảnh biến động địa chính trị và sự lựa chọn của Trump về người đứng đầu Fed.
• Dự báo giá Vàng hàng tuần: Phe mua phớt lờ việc giảm căng thẳng EU-Mỹ.
• Dự báo GBP/USD hàng tuần: Đồng bảng Anh tăng mạnh trên mức 1.3500 so với đồng đô la Mỹ suy yếu.
• Dự báo EUR/USD hàng tuần: Trump cho đi, Trump lại lấy đi.
• Dự báo Bitcoin hàng tuần: BTC giảm xuống dưới 90.000 USD do biến động thuế quan của Trump, dòng vốn chảy ra khỏi ETF gây áp lực lên giá.