Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Đứng trước ngã ba đường; Fed giữ nguyên chính sách, thuế quan biến động.

• Đồng đô la Mỹ biến động không rõ ràng trong tuần này.
• Sự chú ý lại chuyển sang tình trạng bất ổn thương mại và căng thẳng địa chính trị.
• Chỉ số NFP và PMI ISM tháng 2 sẽ thu hút mọi sự chú ý trong tuần tới.

Cập Nhật Mới: Mỹ và Israel tấn công Iran

Tuần vừa qua

Đà tăng của đồng Đô la Mỹ (USD) từ tuần trước dường như đã gặp phải trở ngại lớn ở vùng 98,00, theo chỉ số Đô la Mỹ (DXY).

Trong khi đó, các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ hôm thứ Sáu tuần trước về việc bác bỏ thuế quan toàn cầu của Tổng thống Trump và tác động tiềm tàng của nó đối với lạm phát và nền kinh tế thực.

Thêm vào đó, yếu tố địa chính trị lại một lần nữa xuất hiện, lần này là khi Mỹ và Iran trao đổi những lời đe dọa xoay quanh vấn đề hạt nhân… một lần nữa.

Nhìn chung, không có gì đáng ngạc nhiên khi sự bất ổn thương mại, địa chính trị và sự thận trọng liên tục của các nhà giao dịch đã dẫn đến biến động giá thất thường của đồng đô la trong những ngày gần đây.

Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đối đầu với thuế quan của Trump: Ý nghĩa thực sự của vấn đề là gì?

Nói một cách đơn giản, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ vừa nói với Tổng thống Trump rằng ông đã sử dụng sai công cụ pháp lý để áp đặt các mức thuế quan sâu rộng này.

Phán quyết 6-3 cho rằng đạo luật khẩn cấp năm 1977 mà ông dựa vào, Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), không trao cho tổng thống quyền áp đặt thuế quan trên diện rộng. Theo Hiến pháp, thuế quan thuộc thẩm quyền của Quốc hội. Tổng thống phải trao quyền rõ ràng để thực hiện các hành động có ý nghĩa kinh tế lớn. Trong trường hợp này, Tòa án cho rằng điều đó không xảy ra.

Quyết định này là một bước thụt lùi đáng kể. Ông Trump đã sử dụng thuế quan như một vũ khí chính trong chính sách kinh tế và đối ngoại, thu về hơn 175 tỷ đô la chỉ riêng theo khuôn khổ này. Nhưng phán quyết này không loại bỏ hoàn toàn thuế quan.

Trên thực tế, chỉ vài giờ sau, Trump đã ra tín hiệu rằng ông sẽ theo đuổi các con đường pháp lý khác, và thậm chí còn tuyên bố áp thuế toàn cầu 10% theo một thẩm quyền khác. Ba thẩm phán phản đối cũng cho rằng ông có thể chỉ đơn giản là đã "đánh dấu nhầm vào ô luật định".

Vậy điều gì đã thay đổi?

IEEPA đã cho phép Trump có tốc độ và sự linh hoạt để thực thi các biện pháp trừng phạt kinh tế. Các luật thương mại khác vẫn tồn tại, nhưng chúng chậm hơn, hạn chế hơn và mang tính thủ tục nhiều hơn. Công cụ cứng rắn đã không còn. Nhưng bộ công cụ vẫn còn đó.

Đối với thị trường, động thái này tạo ra sự kết hợp giữa sự nhẹ nhõm và những bất ổn mới. Một số thuế quan có thể bị thách thức hoặc hoàn trả, nhưng những thuế quan mới có thể thay thế chúng. Căng thẳng thương mại khó có thể biến mất; nó có thể chỉ mang một hình thức pháp lý khác.

Tóm lại: Việc trì hoãn không phải là dấu chấm hết cho chiến lược áp thuế của Trump.

Đó là một hạn chế về mức độ quyết liệt và tốc độ anh ta có thể triển khai nó.

Fed giữ nguyên chính sách, niềm tin đang được củng cố.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm đúng như mọi người dự đoán vào tháng Giêng, giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75%. Bản thân quyết định này không có gì đáng chú ý. Điều quan trọng là giọng điệu của nó.

Lần này, các quan chức tỏ ra thoải mái hơn một chút. Tăng trưởng có vẻ ổn định hơn, thị trường lao động không còn có dấu hiệu xấu đi, và bối cảnh tổng thể có vẻ ít mong manh hơn so với vài tháng trước. Chủ tịch Jerome Powell mô tả chính sách đang ở vị thế tốt, chỉ ra tình hình việc làm ổn định và lạm phát dịch vụ giảm dần. Sự gia tăng gần đây của lạm phát chung phần lớn bị xem nhẹ như là những biến động liên quan đến thuế quan hơn là sự khởi đầu của một xu hướng mới.

Biên bản cuộc họp cũng cho thấy điều tương tự. Hầu hết mọi người đều cảm thấy thoải mái với việc giữ nguyên lãi suất. Một vài quan chức muốn giảm lãi suất, nhưng không có cảm giác cấp bách. Mặc dù không có lộ trình cụ thể, việc giảm lãi suất vẫn khả thi nếu lạm phát tiếp tục giảm.

Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chưa có động thái thay đổi chính sách. Họ đang chờ đợi, quan sát và để dữ liệu dẫn dắt quyết định.

Các quan điểm từ phía Fed: Không vội vàng, không thay đổi hướng đi, không ảo tưởng.

Một điểm đáng chú ý rõ ràng từ những bình luận mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang là sự thiếu khẩn trương.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Austan Goolsbee (người có quyền bỏ phiếu năm 2027) bày tỏ sự sẵn sàng cắt giảm lãi suất, với điều kiện lạm phát thực sự giảm trở lại. Ông cảnh báo không nên dựa vào những giả định lạc quan về năng suất để biện minh cho việc nới lỏng chính sách quá sớm. Tóm lại, việc cắt giảm lãi suất là khả thi, nhưng hy vọng thôi chưa đủ. Cần phải có số liệu cụ thể.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Boston, Susan Collins (người có quyền bỏ phiếu năm 2028) cũng có giọng điệu thận trọng tương tự. Bà cho rằng việc giữ nguyên lãi suất trong một thời gian có thể là phù hợp. Tuy nhiên, bà cũng cẩn thận nhấn mạnh rằng vẫn còn nhiều kịch bản khác nhau có thể xảy ra. Cách tiếp cận hiện tại là kiên nhẫn và thận trọng.

Thomas Barkin (Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang Richmond, người bỏ phiếu năm 2027) cũng đồng tình với quan điểm cân bằng đó. Ông tin rằng chính sách hiện tại đang được định vị tốt để giải quyết các rủi ro. Thị trường lao động có vẻ ổn định, đang ở trạng thái cân bằng mà ông mô tả là "tuyển dụng thấp, sa thải thấp". Tuy nhiên, chỉ ổn định thôi là chưa đủ. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, và các quan chức muốn có những dấu hiệu rõ ràng hơn về sự giảm bớt trước khi thay đổi lập trường.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeffrey Schmid (người có quyền bỏ phiếu năm 2028) tỏ ra thận trọng hơn. Ông nhắc lại rằng lạm phát vẫn là vấn đề cốt lõi. Ông không đưa ra tín hiệu về bước đi tiếp theo, nhưng sự hoài nghi của ông đối với việc cắt giảm lãi suất năm ngoái vẫn còn đó. Quan điểm ở đây nghiêng về sự thận trọng, nếu không muốn nói là cứng rắn.

Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis, Alberto Musalem (người có quyền bỏ phiếu năm 2028) đã kết thúc thông điệp. Ông lập luận rằng mức lãi suất hiện tại đạt được sự cân bằng hợp lý giữa rủi ro tăng trưởng và rủi ro lạm phát. Kịch bản cơ bản của ông dự báo lạm phát sẽ quay trở lại mức 2% vào cuối năm nay, trong khi thị trường lao động ổn định. Triển vọng đó không đòi hỏi phải hành động ngay lập tức.

Tóm lại, chủ đề chính rất rõ ràng. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hài lòng với việc duy trì mức giá hiện tại. Việc cắt giảm thuế vẫn phụ thuộc vào tiến triển rõ ràng hơn trong việc kiểm soát lạm phát. Việc tăng thuế không được thảo luận tích cực, nhưng vẫn là một khả năng.

Đối với thị trường, và đặc biệt là đối với đồng đô la Mỹ, đây là một câu chuyện về sự ổn định. Chính sách không thay đổi đột ngột. Nó đang chờ đợi.

Và cho đến khi lạm phát giảm mạnh, sự kiên nhẫn vẫn là nguyên tắc chủ đạo bên trong Cục Dự trữ Liên bang.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Mọi sự chú ý đổ dồn vào dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và chỉ số PMI của ISM.
• Giá vàng và bạc tăng khi Mỹ được cho là đã yêu cầu nhân viên đại sứ quán tại Israel rời đi ngay lập tức.
• Dự báo Vàng hàng tuần: Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và tình hình địa chính trị giúp XAU/USD giữ vững giá trị.
• Dự báo EUR/USD hàng tuần: Fed giữ bình tĩnh, ECB ổn định, nhưng đồng Đô la vẫn dẫn đầu.
• Dự báo GBP/USD hàng tuần: Liệu đồng bảng Anh có giữ vững được mức hỗ trợ quan trọng 1.3450 trước thềm công bố dữ liệu việc làm của Mỹ?
• Dự báo Bitcoin hàng tuần: Thêm một tháng thua lỗ nữa, và đã năm tháng trôi qua.

Lạm phát mất đà, nhưng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không vội vàng hành động.

Lạm phát tại Mỹ đã khởi đầu năm mới với xu hướng giảm nhẹ, khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 1, trong khi chỉ số lạm phát lõi giảm xuống 2,5%. Nhìn chung, giá cả vẫn đang đi đúng hướng, nhưng vẫn chưa đạt mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Đối với thị trường, điều đó đủ để duy trì luận điểm giảm phát và đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất lên cao hơn một chút trong tương lai. Nhưng từ góc nhìn của Fed, đây là tiến bộ chứ không phải là chiến thắng. Lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, và tác động đầy đủ của thuế quan đối với giá cả tiêu dùng vẫn chưa chắc chắn.

Vì vậy, trong khi các nhà đầu tư đang thận trọng nghiêng về hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, các nhà hoạch định chính sách vẫn tiếp tục nhấn mạnh sự thận trọng.

Cũng cần nhớ rằng lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 12 cao hơn dự kiến, với PCE tổng thể đạt 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái và PCE lõi đạt 3,0%. Nếu xu hướng này tiếp tục, chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 1 có thể không mấy khả quan như chỉ số CPI mới nhất cho thấy.

Định vị: Từ quần short đông đúc đến vị thế trung lập thận trọng.

Dữ liệu mới nhất từ ​​Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy một điều gì đó quan trọng đang âm thầm diễn ra bên dưới bề mặt câu chuyện về đồng đô la Mỹ.

Lần đầu tiên kể từ mùa hè năm 2025, các nhà đầu cơ đã quay trở lại vùng vị thế mua ròng, khoảng 330 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 17 tháng 2. Mặc dù đây không phải là một động thái đột phá, nhưng nó báo hiệu một sự thay đổi. Quan điểm bi quan mạnh mẽ từng chiếm ưu thế năm ngoái giờ đây không còn là câu chuyện chủ đạo nữa.

Điều khiến nó trở nên thú vị hơn là những gì đang diễn ra song song với nó. Khối lượng hợp đồng mở đã giảm tuần thứ ba liên tiếp, xuống còn khoảng 26.600 hợp đồng. Điều đó cho thấy đây không phải là sự gia tăng mua vào Đô la mới. Có vẻ như các nhà giao dịch đang dọn dẹp sổ sách, đóng các vị thế bán khống đang quá tải và rút lui thay vì tích cực xây dựng lại vị thế của mình.

Nói cách khác, điều này không phải là về niềm tin mới mà là về việc giảm bớt sự bi quan.

Đồng Đô la đã hấp thụ khá nhiều tin xấu , và vị thế hiện tại không còn quá căng thẳng hoặc mất cân bằng nguy hiểm nữa. Điều đó làm giảm nguy cơ xảy ra một đợt bán tháo mạnh khác chỉ do động lực vị thế gây ra.

Từ đây, đồng đô la Mỹ có lẽ cần một cú hích mới. Nếu không có chất xúc tác mới, cho dù đó là dữ liệu lạm phát, sự thay đổi trong lập trường của Cục Dự trữ Liên bang, hay sự thay đổi trong tâm lý rủi ro chung, nó có thể chỉ đơn thuần biến động thay vì tạo xu hướng.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với đồng đô la Mỹ?

Tuần tới có vẻ là một tuần quan trọng đối với thị trường Mỹ.

Quan trọng nhất vẫn là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) hàng tháng, một thước đo thường lệ về tình hình thị trường lao động. Nếu việc tuyển dụng vẫn ổn định, điều đó củng cố thêm câu chuyện về khả năng phục hồi của nền kinh tế. Nếu bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu bất ổn, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể nhanh chóng quay trở lại.

Không kém phần quan trọng là các cuộc khảo sát về sản xuất và dịch vụ từ Viện Quản lý Cung ứng (ISM). Cả hai cuộc khảo sát này sẽ giúp trả lời một câu hỏi đơn giản: Đà tăng trưởng của nền kinh tế thực đang được duy trì hay bắt đầu chậm lại?

Ngoài các số liệu, đó còn là điệp khúc quen thuộc từ các phát ngôn viên của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong một tuần như thế này, ngay cả những thay đổi nhỏ trong giọng điệu cũng có thể tác động đến thị trường. Các nhà giao dịch sẽ phân tích từng bình luận để tìm kiếm manh mối về lạm phát và sự kiên nhẫn của Fed.

Bức tranh kỹ thuật

Trên biểu đồ ngày, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đang giao dịch ở mức 97,64. Xu hướng ngắn hạn vẫn hơi giảm khi giá duy trì dưới các đường trung bình động đơn giản (SMA) 55 ngày và 100 ngày, tập trung trong khoảng 98,60-98,00, đồng thời cũng giao dịch dưới đường SMA 200 ngày đang giảm ở mức 98,35, gây áp lực lên xu hướng chung. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) dao động quanh mức 50, cho thấy sự thiếu động lực mạnh mẽ và phù hợp với xu hướng giảm nhẹ hơn là một đợt bán tháo đột ngột. Chỉ số định hướng trung bình (ADX) trượt xuống mức giữa 10 cho thấy sức mạnh xu hướng đang suy yếu, cho thấy người bán đang kiểm soát nhưng không có quyết tâm mạnh mẽ về hướng đi.

Mức kháng cự ngay lập tức nằm ở 98.03, nơi giá cần phải lấy lại được đà tăng để giảm bớt áp lực giảm hiện tại, với rào cản tiếp theo ở mức 99.50 trước 100.39. Ở chiều giảm, mức hỗ trợ được thấy ở 95.56, tiếp theo là 95.14 và sau đó là 94.63, các mức này xác định ranh giới dưới của phạm vi rộng hiện tại. Một sự phá vỡ rõ ràng dưới mức 95.56 sẽ mở ra cơ hội hướng tới các mức hỗ trợ sâu hơn, trong khi việc đóng cửa hàng ngày trên mức 98.03 sẽ cần thiết để thay đổi triển vọng ngắn hạn khỏi xu hướng giảm hiện tại.

Tóm lại

Hãy nhớ rằng sự phục hồi của đồng đô la Mỹ vào cuối tháng 1 và đầu tháng 2 có nguyên nhân. Nó bắt nguồn từ dữ liệu kinh tế khả quan hơn và quan điểm ổn định hơn từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Đà phục hồi càng mạnh mẽ hơn khi Tổng thống Trump bổ nhiệm Kevin Warsh làm người kế nhiệm Jerome Powell, một lựa chọn mà thị trường cho rằng có thể ít ôn hòa hơn so với dự đoán của một số người.

Giờ đây, trọng tâm lại chuyển sang điều thực sự quan trọng: các con số.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao lịch trình kinh tế của Mỹ , đặc biệt là các số liệu về lạm phát và thị trường lao động. Đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), việc làm vẫn là thước đo rõ ràng nhất về tình hình kinh tế. Các nhà hoạch định chính sách đang cảnh giác với bất kỳ sự suy giảm đáng kể nào, nhưng họ cũng nhận thức rõ rằng lạm phát vẫn chưa trở lại mức 2% như mong muốn.

Áp lực giá cả vẫn còn hơi cao, chưa thực sự thoải mái. Nếu xu hướng giảm phát bắt đầu chững lại, thị trường có thể nhanh chóng giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hoặc mạnh mẽ. Trong kịch bản đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ kiên nhẫn hơn, và giọng điệu ổn định, thận trọng hơn đó có thể dần dần hỗ trợ đồng đô la trở lại, bất kể bối cảnh chính trị ra sao.

Pablo Piovano