Fed có 'nhiệm vụ khó khăn trong tay' trước cuộc họp FOMC vào ngày mai

Chúng tôi nghĩ rằng Fed gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư, với thị trường cho rằng hầu như không có cơ hội cắt giảm trong tuần này. Các quan chức Fed sẽ hoan nghênh việc bỏ lỡ báo cáo CPI của Hoa Kỳ vào tháng 5, nhưng họ cũng sẽ nhận thức được rằng thuế quan tạo ra áp lực tăng đối với lạm phát và thất nghiệp, và họ có thể sẽ nói lại rằng rủi ro đối với cả hai đều tăng theo chiều hướng tích cực.

Vì dự báo mới nhất của Fed được công bố trước Ngày Giải phóng vào tháng 3, nên có lý khi cho rằng chúng ta có thể thấy CPI năm 2025 và dự báo thất nghiệp được nâng cấp trong tuần này. Chúng tôi không mong đợi bất kỳ thay đổi đáng kể nào đối với 'biểu đồ chấm' của ngân hàng.

Vào tháng 3, các quan chức cho biết họ đã thấy tương đương với hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm. Chúng tôi nghĩ rằng đây sẽ vẫn là trường hợp cơ bản đối với hầu hết các thành viên Fed, những người có thể không nhất thiết có đủ niềm tin để thay đổi đáng kể quan điểm của họ do sự bất ổn nghiêm trọng về thuế quan. Tuy nhiên, có một rủi ro là một số ít quan chức thấy ít cắt giảm hơn trong năm nay so với dự đoán trước đây, điều này có thể đủ để làm thay đổi cán cân theo hướng có lợi cho chỉ một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2025.

Điều này sẽ có lợi cho đồng đô la, đặc biệt là khi thị trường tương lai hiện đang định giá gần như đầy đủ hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản từ bây giờ đến cuối năm. Có lẽ yếu tố lớn nhất sẽ quyết định phản ứng của thị trường vào thứ Tư sẽ là liệu các quan chức FOMC có đặt nhiều kỳ vọng hơn vào dữ liệu kinh tế thực tế hay tác động dự kiến ​​của thuế quan đối với dữ liệu trong tương lai. Người ta có thể lập luận rằng tin tức mới nhất về lạm phát của Hoa Kỳ và thị trường việc làm đảm bảo các thiết lập chính sách tiền tệ dễ dàng hơn.

Tuy nhiên, với khả năng giá cả tăng do thuế quan, chúng tôi nghĩ rằng các quan chức sẽ không muốn tỏ ra quá ôn hòa tại thời điểm này, trong thông tin liên lạc hoặc biểu đồ chấm. Một biểu đồ chấm diều hâu và các nhận xét nhấn mạnh sự thiếu cấp bách trong việc hạ lãi suất có thể tạo điều kiện cho một số sức mạnh của đồng đô la trong nửa cuối tuần.

Matthew Ryan, CFA