Kevin Warsh tiếp quản vị trí lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang: Điều này có ý nghĩa gì đối với đồng đô la Mỹ?

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang chuyển từ mô hình "định hướng chính sách" dễ dự đoán của thời Jerome Powell sang "môi trường Kevin Warsh" mới , đặc trưng bởi ít thông tin liên lạc hơn, nhiều bất ngờ về chính sách hơn và tập trung nhiều hơn vào bảng cân đối kế toán phức tạp của Fed. Đối với những người giao dịch đồng đô la Mỹ, sự thay đổi lãnh đạo này đặt ra nhiều câu hỏi về tính độc lập của ngân hàng trung ương, lạm phát dai dẳng và áp lực chính trị ngày càng gia tăng .

Tuần trước, Kevin Warsh đã thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Đây là một sự thay đổi lớn có thể định hình lại hoàn toàn cách thị trường hiểu và phản ứng với các quyết định của Fed, đặt ra ba câu hỏi quan trọng cho các nhà giao dịch tiền tệ: Sự chuyển giao từ Powell sang Warsh thực sự có ý nghĩa gì đối với chiến lược của Fed? Tại sao cách Warsh phản ứng với vấn đề chính sách lớn đầu tiên của mình lại quan trọng đối với thị trường? Và tất cả những điều đó có thể định hình lại xu hướng của đồng đô la Mỹ như thế nào?

Từ Powell đến Warsh

Dưới thời Jerome Powell, tính minh bạch trở thành yếu tố ổn định thị trường thông qua chiến lược truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), hay còn gọi là định hướng tương lai. Về cơ bản, Fed luôn thông báo cho các nhà giao dịch về hướng đi dự kiến ​​của lãi suất , diễn biến của lạm phát và suy nghĩ của các nhà hoạch định chính sách trong nhiều tháng tới. Điều này giúp các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trở nên dễ dự đoán hơn , với những thay đổi chính sách được báo hiệu thông qua biểu đồ chấm điểm và nhiều bài phát biểu công khai cũng như các cuộc phỏng vấn của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Thị trường có thời gian để định giá lãi suất tương lai trước khi chúng được ấn định, làm giảm sự biến động do Fed gây ra và khiến các công cụ như biểu đồ CME FedWatch trở thành công cụ không thể thiếu đối với bất kỳ nhà giao dịch vĩ mô nào.

Giờ đây, Kevin Warsh xuất hiện. Từng là thành viên hội đồng FOMC dưới thời Ben Bernanke trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu cách đây 20 năm, Warsh đại diện cho triết lý Fed truyền thống hơn nhiều . Với một Fed do Warsh lãnh đạo, thị trường kỳ vọng ít thông tin hơn, nhiều bất ngờ hơn và sự chuyển dịch dần dần khỏi việc chỉ dựa vào lãi suất. Điều này sẽ đồng nghĩa với việc tập trung nhiều hơn vào bảng cân đối kế toán, một công cụ chính sách tiền tệ phức tạp hơn so với lãi suất quỹ liên bang.

Trong bối cảnh thị trường hiện nay phản ứng rất nhạy bén với từng lời nói về lãi suất, một Fed dưới sự lãnh đạo của Warsh có thể tạo ra nhiều bất ổn và biến động hơn trên thị trường tài chính, đặc biệt là đối với đồng đô la Mỹ. Fed thiết lập chính sách thông qua bỏ phiếu của FOMC, trong đó 12 thành viên bỏ phiếu về lãi suất và định hướng dựa trên dữ liệu về lạm phát, việc làm và tăng trưởng. Mặc dù chủ tịch Fed chỉ có một phiếu bầu chính thức, nhưng trong trường hợp này, Warsh có thể ảnh hưởng và thay đổi các cuộc tranh luận , sự đồng thuận, thông tin liên lạc và định hướng chính sách tổng thể trong toàn bộ ủy ban.

Vấn đề độc lập của ngân hàng trung ương

Sự chuyển giao lãnh đạo này đưa chúng ta đến với bài toán khó lớn nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed): làm thế nào để cân bằng rủi ro lạm phát và tăng trưởng trong khi chống lại áp lực chính trị . Chúng ta đã biết rằng Tổng thống Trump muốn lãi suất thấp hơn; cuộc tranh cãi công khai của ông với Jerome Powell đã chứng minh điều đó. Nhưng tỷ lệ lạm phát đã duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2% của Fed trong một thời gian dài, và cuộc chiến ở Trung Đông chỉ làm trầm trọng thêm vấn đề này. Vì vậy, ông Warsh thừa hưởng một môi trường kinh tế vĩ mô đầy mâu thuẫn .

Một mặt, rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao do những cú sốc năng lượng. Mặt khác, chính quyền Trump luôn ủng hộ lãi suất thấp hơn, điều kiện tài chính dễ dàng hơn và đồng USD yếu hơn để hỗ trợ tăng trưởng và khả năng cạnh tranh thương mại. Điều đó tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan lớn trong chính sách.

Lạm phát dai dẳng đòi hỏi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn. Tuy nhiên, chính sách thắt chặt có nguy cơ làm tổn hại tăng trưởng, tăng chi phí trả nợ và do đó tạo ra mâu thuẫn chính trị với Nhà Trắng. Điều này dẫn đến một câu hỏi quan trọng: Fed sẽ độc lập đến mức nào?

Những tác động đối với đồng đô la Mỹ

Chỉ riêng nhận thức đó thôi đã có tác động vô cùng lớn đối với đồng đô la Mỹ. Đồng xanh được coi là đồng tiền dự trữ của thế giới. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang bị ảnh hưởng bởi chính trị, niềm tin vào sự ổn định dài hạn của đồng USD có thể dần suy yếu . Sự chuyển giao quyền lực từ Powell sang Warsh tạo ra sự không chắc chắn xung quanh chính sách lãi suất trong tương lai, chiến lược truyền thông, khả năng chịu đựng lạm phát và quyền tự chủ của Fed.

Một chính sách tiền tệ khó đoán hơn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không tự động dẫn đến sự suy yếu ngay lập tức của đồng USD. Trên thực tế, đồng USD ban đầu có thể mạnh lên như một tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh thị trường lo ngại về bất ổn tài chính và lạm phát dài hạn cao hơn. Nhưng một Fed chịu nhiều áp lực chính trị hơn, kết hợp với tình trạng nợ nần kéo dài, có thể gây bất lợi cho đồng USD theo thời gian. Đó là lý do tại sao sự chuyển đổi này quan trọng hơn cả vấn đề lãi suất. Nó liên quan đến niềm tin vào khuôn khổ chính sách tiền tệ của Mỹ nói chung.

Kết luận: một chế độ tiền tệ mới

Tóm lại, sự chuyển giao quyền lực từ Powell sang Warsh có thể định hình lại một cách cơ bản cách Fed truyền đạt thông tin, cách thực thi chính sách và cách thị trường toàn cầu định giá đồng USD. Điều này có thể đánh dấu sự khởi đầu của một chế độ tiền tệ hoàn toàn mới , trong đó các nhà giao dịch sẽ cần chú trọng hơn đến chính sách cân bằng tài sản hơn là định hướng tương lai. Sự biến động và bất ổn cao hơn có thể sẽ xuất hiện trong tương lai gần.

Dhwani Mehta