Liệu lãi suất của Mỹ có nên cao hơn nữa không? Quy tắc này nói là có.

Một quy tắc đơn giản cho thấy lãi suất của Mỹ lẽ ra phải cao hơn mức hiện tại. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang lại đang giữ nguyên hiện trạng. Khoảng cách giữa lý thuyết và thực tế này đang trở thành một trong những điểm căng thẳng thú vị nhất trên thị trường toàn cầu và có thể định hình bước đi tiếp theo của đồng đô la Mỹ.

Quy tắc Taylor: Được tạo ra cho những khoảnh khắc như thế này

Nguyên tắc Taylor là một trong những nguyên tắc hướng dẫn chính sách tiền tệ được biết đến rộng rãi nhất. Về bản chất, nó rất đơn giản :

Khi lạm phát vượt mục tiêu và nền kinh tế mạnh mẽ, lãi suất nên cao hơn. Khi lạm phát thấp và tăng trưởng suy yếu, lãi suất nên giảm.

Nó cung cấp một tiêu chuẩn rõ ràng, trực quan để định hướng chính sách dựa trên tình trạng của nền kinh tế.

Quy định này cho chúng ta biết điều gì về chính sách hiện hành?

Với hầu hết các đầu vào tiêu chuẩn, thông điệp rất rõ ràng .

Lạm phát tại Hoa Kỳ (Mỹ) vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), trong khi tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động tiếp tục cho thấy sự ổn định. Sự kết hợp này thường cho thấy lãi suất chính sách cần cao hơn mức hiện tại là 3,50%-3,75%.

Nói cách khác, quy định này không kêu gọi sự kiên nhẫn. Nó kêu gọi duy trì sự kiềm chế, hoặc thậm chí siết chặt hơn nữa .

Vậy tại sao Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lại không có động thái gì?

Đây là lúc mọi thứ bắt đầu trở nên phức tạp hơn một chút .

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không hề phớt lờ dữ liệu, hoàn toàn ngược lại, nhưng rõ ràng họ đang chú trọng hơn đến yếu tố bất định . Tuy nhiên, các quan chức Fed cũng nhận thức được những ảnh hưởng trễ của các đợt thắt chặt chính sách tiền tệ trước đây, nguy cơ tiềm tàng từ các rủi ro toàn cầu, và tác động vẫn đang diễn biến của căng thẳng thương mại và địa chính trị.

Ngoài ra, ngày càng có nhiều người nhận thấy rằng việc tuân thủ nghiêm ngặt một quy tắc nào đó không còn phù hợp với môi trường hiện tại . Các cú sốc ngày càng khó dự đoán hơn, và cách chúng tác động đến nền kinh tế phức tạp hơn so với trước đây.

Vì vậy, theo một cách nào đó, Cục Dự trữ Liên bang đang lựa chọn sự linh hoạt thay vì công thức .

Tác động của tỷ giá hối đoái: Đồng đô la đang ở vị trí trung bình.

Đối với thị trường ngoại hối, khoảng cách này thực sự rất quan trọng.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuân thủ chặt chẽ hơn quy tắc Taylor, thông điệp sẽ rất rõ ràng: lãi suất cao hơn, chênh lệch lãi suất lớn hơn và đồng đô la Mỹ mạnh hơn.

Nhưng thực tế không hoàn toàn như vậy. Bằng cách kiềm chế, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tạo ra một trạng thái cân bằng hơn . Đồng đô la vẫn nhận được sự hỗ trợ từ lợi suất tương đối cao, nhưng sự hỗ trợ đó không phải là vô hạn, vì thị trường vẫn tiếp tục đặt câu hỏi về việc chính sách sẽ thực sự đi xa đến mức nào.

Nói cách khác, đồng đô la không còn chỉ được giao dịch dựa trên các mô hình nữa; mà còn dựa trên mức độ sẵn sàng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc thay đổi các mô hình đó.

Nên xem gì tiếp theo

Câu hỏi quan trọng hiện nay là liệu khoảng cách giữa quy định này và lập trường hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thu hẹp hay nới rộng.

Nếu lạm phát tăng trở lại hoặc hoạt động kinh tế vẫn mạnh mẽ, kỳ vọng có thể chuyển hướng trở lại theo hướng một kết quả dựa trên các quy tắc hơn, điều này có khả năng hỗ trợ đồng đô la.

Ngược lại, nếu tăng trưởng bắt đầu chậm lại hoặc lạm phát có dấu hiệu giảm rõ rệt hơn, điều đó sẽ chứng minh cách tiếp cận thận trọng của Fed là đúng đắn và có thể hạn chế đà tăng giá hơn nữa của đồng USD.

Tóm lại

Quy tắc Taylor vẫn là một công cụ hữu ích, nhưng nó không còn là một bản đồ chỉ đường nữa .

Hiện tại, câu chuyện thực sự không phải là quy định đó hướng đến đâu mà là tại sao Cục Dự trữ Liên bang lại chọn không tuân theo nó , và sự căng thẳng đó có khả năng sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến đồng đô la Mỹ trong những tuần tới.

Pablo Piovano