Michael Oliver cảnh báo về một đợt tăng giá đột biến lịch sử của vàng và bạc khi cuộc khủng hoảng nợ đang leo thang.

Trong một tập gần đây của  podcast Money Metals , người dẫn chương trình Mike Maharrey đã có cuộc trò chuyện sâu rộng với nhà phân tích thị trường kỳ cựu J. Michael Oliver, người sáng lập Momentum Structural Analysis (MSA), về kim loại quý, nợ chính phủ, thị trường chứng khoán và những gì Oliver tin rằng có thể trở thành bước ngoặt lịch sử đối với các nhà đầu tư vàng và bạc.

Oliver, người đã thành lập MSA vào năm 1992 sau khi bắt đầu sự nghiệp môi giới hợp đồng tương lai tại EF Hutton năm 1975, giải thích rằng phương pháp phân tích của ông khác biệt rõ rệt so với phân tích kỹ thuật truyền thống. Thay vì chỉ dựa vào biểu đồ giá hoặc đường trung bình động, MSA tập trung vào cấu trúc động lượng, thường tiết lộ các điểm đảo chiều của thị trường trước khi chúng trở nên rõ ràng trong diễn biến giá. Theo Oliver, động lượng thường báo hiệu đỉnh và đáy rất lâu trước khi các nhà phân tích truyền thống nhận ra chúng.

Khung lý thuyết đó đã dẫn ông đến một trong những quan điểm lạc quan nhất về kim loại quý mà ông từng có.

Các tin tức địa chính trị gây xao nhãng.

Bất chấp những biến động địa chính trị đang diễn ra, bao gồm cả xung đột Iran và hậu quả dai dẳng từ cuộc chiến Ukraine, Oliver lập luận rằng các tiêu đề toàn cầu phần lớn không liên quan đến những động lực sâu xa hơn đang thúc đẩy thị trường.

Ông chỉ ra thực tế rằng vàng, dầu mỏ và hàng hóa đạt đỉnh điểm ngay sau khi chiến tranh Ukraine bắt đầu và lưu ý rằng bạc và dầu đã giảm giá trước khi căng thẳng ở Trung Đông leo thang. Tương tự, những lo ngại xung quanh thuế quan đã gây ra đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán trong quý đầu tiên năm 2025, nhưng sau đó thị trường đã phục hồi và đạt mức cao mới mặc dù bản thân thuế quan chưa bao giờ biến mất.

Theo Oliver, những sự kiện này chỉ là chất xúc tác cảm xúc tạm thời chứ không phải là động lực chính thúc đẩy thị trường.

Thay vào đó, ông tin rằng câu chuyện thực sự nằm ở bên dưới bề mặt: một cuộc khủng hoảng cấu trúc đang hình thành trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ kết hợp với sự định giá lại mạnh mẽ của vàng và bạc.

Theo Oliver, thị trường chứng khoán đang trong quá trình hình thành đỉnh dài hạn quan trọng, trong khi thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang tiến gần đến điểm phá vỡ nguy hiểm. Ông dự đoán vàng và bạc đang chuẩn bị cho điều mà ông mô tả là một đợt tăng giá bùng nổ chưa từng có, có thể diễn ra trong vòng ba đến bốn tháng tới.

Vì sao Oliver nghĩ Silver có thể đạt được ba chữ số Hoặc cao hơn

Một trong những khoảnh khắc ấn tượng nhất của cuộc phỏng vấn là khi Oliver thảo luận về tiềm năng tăng giá của bạc.

Ông lập luận rằng giá bạc đã bị định giá sai trong nhiều thập kỷ, bị mắc kẹt trong phạm vi từ khoảng 5 đến 50 đô la một ounce trong gần nửa thế kỷ. Trong khi vàng liên tục phá vỡ các đỉnh cao mới của thị trường tăng giá trong các chu kỳ trước đó, bạc lại liên tục không duy trì được các đợt tăng giá mạnh.

Oliver tin rằng sự mất cân bằng đó hiện đang được điều chỉnh một cách mạnh mẽ.

Ông so sánh tình hình hiện tại của bạc với đồng trong giai đoạn bứt phá cuối năm 2005. Đồng đã giao dịch khá trì trệ ở mức khoảng 50 cent đến 1,50 đô la mỗi pound trong suốt những năm 1980 và 1990 trước khi đột ngột tăng vọt mà không có bất kỳ chất xúc tác lớn nào. Chỉ trong vài quý, giá đồng đã tăng lên khoảng 4,10 đô la mỗi pound.

Oliver cũng đề cập đến sự biến động mạnh của thị trường chì vào năm 2007 như một ví dụ khác về việc giá cả các mặt hàng đã im ắng trong thời gian dài đột nhiên tăng trở lại sau nhiều năm bị kìm nén.

Theo ông, bạc hiện đang chuẩn bị bước vào giai đoạn bắt kịp tương tự.

Ông dự đoán giá bạc cuối cùng có thể đạt từ 300 đến 500 đô la một ounce, thừa nhận rằng những mục tiêu như vậy nghe có vẻ cực đoan nhưng lập luận rằng thị trường thường xuyên vượt quá mức khi điều chỉnh những biến dạng giá dài hạn. Ông lưu ý rằng bạc vẫn "rẻ đến khó tin" so với vàng và tin rằng tỷ lệ vàng-bạc đang bắt đầu đảo chiều một cách dứt khoát theo hướng có lợi cho bạc.

Nhu cầu công nghiệp đang xung đột với nhu cầu đầu tư.

Oliver nhấn mạnh rằng xu hướng tăng giá của bạc không chỉ đơn thuần là vấn đề kỹ thuật.

Ông chỉ ra rằng thị trường bạc toàn cầu đã hoạt động trong tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong khoảng năm năm liên tiếp, với nhu cầu hàng năm luôn vượt quá nguồn cung hiện có. Tuy nhiên, giá cao hơn vẫn không đủ để kích thích sản lượng mới vì phần lớn bạc được khai thác như một sản phẩm phụ của hoạt động khai thác kim loại cơ bản chứ không phải từ các mỏ bạc nguyên chất.

Điều đó có nghĩa là việc giá bạc tăng cao không nhất thiết khuyến khích sản lượng tăng đáng kể.

Đồng thời, nhu cầu công nghiệp tiếp tục tăng nhanh.

Oliver nhấn mạnh sự mở rộng nhanh chóng của năng lượng mặt trời trên toàn cầu, đặc biệt là ngành sản xuất tấm pin mặt trời của Trung Quốc. Các tế bào quang điện phụ thuộc rất nhiều vào bạc, và hiện nay Trung Quốc chiếm khoảng 80% đến 90% nhu cầu sản xuất tấm pin mặt trời toàn cầu. Khi việc áp dụng năng lượng tái tạo mở rộng trên toàn thế giới, Oliver dự đoán lượng tiêu thụ bạc sẽ tiếp tục tăng mạnh.

Bên cạnh nhu cầu công nghiệp đó, bạc còn đóng vai trò lịch sử như một loại tiền tệ.

Trong hàng nghìn năm, bạc đã đóng vai trò như một phương tiện lưu trữ giá trị đáng tin cậy bên cạnh vàng, và Oliver tin rằng các nhà đầu tư đang bắt đầu nhận ra lại thực tế đó khi niềm tin vào hệ thống tiền tệ pháp định suy yếu.

Thị trường tăng giá của vàng có thể còn lâu mới kết thúc.

Mặc dù Oliver dự đoán bạc sẽ tăng giá hơn vàng xét về tỷ lệ phần trăm, ông vẫn rất lạc quan về vàng nói chung.

Ông lưu ý rằng hai chu kỳ tăng giá lớn trước đây của vàng từ năm 1976 đến 1980 và từ năm 2001 đến 2011 đều tạo ra mức tăng gấp khoảng tám lần so với mức thấp nhất của thị trường giảm giá và đạt đỉnh điểm của chu kỳ.

Bắt đầu từ mức thấp nhất của vàng năm 2015 ở mức khoảng 1.050 đô la mỗi ounce, Oliver lập luận rằng đợt tăng giá hiện tại mới chỉ đạt mức tăng gấp bốn lần. Nếu vàng chỉ đơn thuần lặp lại diễn biến trong quá khứ, ông cho rằng giá có thể đạt gần 8.500 đô la mỗi ounce.

Ông cũng đề cập đến dự báo gần đây của JPMorgan về giá vàng ở mức khoảng 9.200 đô la, lưu ý rằng các mục tiêu như vậy phù hợp một cách đáng ngạc nhiên với triển vọng cấu trúc tổng thể của ông .

Tuy nhiên, Oliver nhấn mạnh rằng ông không tin giá vàng nhất thiết sẽ dừng lại ở đó vì bối cảnh tiền tệ hiện nay về cơ bản khác so với các chu kỳ trước.

Cuộc khủng hoảng thực sự là nợ chính phủ.

Trong suốt cuộc phỏng vấn, Oliver liên tục đề cập đến vấn đề mà ông cho là trọng tâm mà thị trường toàn cầu đang phải đối mặt: nợ chính phủ.

Ông so sánh tình hình hiện nay với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-2009, xoay quanh nợ thế chấp và đòn bẩy tài chính của khu vực tư nhân . Lần này, ông nói, mối nguy hiểm nằm ở chính nợ công.

Oliver cảnh báo rằng thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là trái phiếu dài hạn , đang tiến gần đến giai đoạn khủng hoảng. Ông tin rằng trái phiếu kho bạc 30 năm đang trên bờ vực giảm giá xuống mức thấp kỷ lục trong khi lợi suất tăng mạnh.

Ngay cả sự can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể không đủ để ngăn chặn điều đó.

Ông dẫn lời phát biểu của Giám đốc điều hành JPMorgan, Jamie Dimon, người gần đây đã cảnh báo về một cuộc khủng hoảng nợ chính phủ sắp xảy ra. Oliver hoàn toàn đồng ý với đánh giá đó, cho rằng phản ứng cuối cùng của Fed sẽ là tạo ra tiền một cách mạnh mẽ.

Theo lời ông ấy, "Vàng biết điều này."

Oliver tin rằng giá vàng đã phản ánh cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra từ rất lâu trước khi công chúng nhận ra điều đó.

Lạm phát là sự tăng trưởng của lượng cung tiền.

Cuộc trò chuyện cũng đề cập nhiều đến lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang .

Mike Maharrey lập luận rằng nhiều nhà đầu tư quá tập trung vào dữ liệu CPI mà bỏ qua sự tăng trưởng cung tiền, và Oliver hoàn toàn đồng ý.

Theo Oliver, việc mở rộng cung tiền tự nó  đã là  lạm phát, trong khi việc giá cả tiêu dùng tăng chỉ phản ánh lạm phát đó ở giai đoạn sau. Ông lưu ý rằng sự tăng trưởng khổng lồ của chỉ số S&P 500 kể từ đỉnh điểm bong bóng dot-com năm 2000 phần lớn phản ánh sự mở rộng của cung tiền M2 hơn là sự gia tăng thực sự về giá trị.

Oliver cũng chỉ trích thời kỳ dài Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì chính sách tiền tệ rẻ một cách giả tạo. Ông chỉ ra rằng trong khoảng 10 năm trong số 15 năm gần đây, lãi suất quỹ liên bang luôn ở mức gần bằng 0, tạo ra cái mà ông mô tả là một bong bóng khổng lồ do thanh khoản thúc đẩy trong các tài sản tài chính.

Giờ đây, ông tin rằng bong bóng đó đang bắt đầu vỡ.

Những dấu hiệu cảnh báo đang dần xuất hiện dưới bề mặt.

Mặc dù các chỉ số chứng khoán chính vẫn đang duy trì ở mức cao, Oliver nhận thấy sự suy thoái đang diễn ra ngầm bên dưới bề mặt của hệ thống tài chính.

Ông đặc biệt nhấn mạnh điểm yếu trong lĩnh vực tài chính, lưu ý rằng Visa, Mastercard, các ngân hàng, công ty bảo hiểm và các công ty môi giới chứng khoán đều bắt đầu hoạt động kém hiệu quả hơn so với chỉ số S&P 500 nói chung.

Theo Oliver, quỹ ETF ngành tài chính XLF đang sụp đổ so với chỉ số S&P theo cách tương tự như mô hình đã xuất hiện trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007.

Ông cảnh báo rằng các nhà đầu tư vẫn đang tập trung vào những câu chuyện sai lệch Iran, thuế quan, trí tuệ nhân tạo và những biến động ngắn hạn của thị trường trong khi bỏ qua sự suy thoái cấu trúc nghiêm trọng hơn nhiều đang diễn ra trong thị trường tín dụng và các tổ chức tài chính.

Oliver cũng cho rằng những biến động gần đây về giá cổ phiếu ngành bán dẫn và các công ty như NVIDIA giống với hành vi bong bóng giai đoạn cuối điển hình hơn là sự dẫn đầu thị trường lành mạnh dài hạn.

Vì sao Oliver thích bạc hơn tiền mặt?

Vào cuối cuộc phỏng vấn, Maharrey hỏi Oliver về chiến lược đầu tư của chính ông.

Oliver tiết lộ rằng  danh mục đầu tư cá nhân của ông  tập trung chủ yếu vào các quỹ ETF bạc thỏi và cổ phiếu các công ty khai thác bạc, cùng với một số khoản đầu tư vào các công ty khai thác vàng và các tài sản liên quan đến hàng hóa.

Tất nhiên, chúng ta cũng biết nhiều rủi ro và vấn đề phát sinh từ các quỹ ETF giấy tờ khi so sánh với kim loại quý vật chất (ví dụ: bạc và vàng vật chất). Kim loại quý vật chất có rủi ro đối tác thấp hơn nhiều so với các khoản đầu tư giấy tờ và cung cấp khả năng thanh toán cuối cùng vì chúng là tài sản tiền tệ không phải chịu nợ.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là Michael Oliver cho biết ông không mấy quan tâm đến việc chuyển lợi nhuận trở lại thành tiền mặt vì ông coi tiền giấy là những phương tiện lưu trữ giá trị đang giảm nhanh chóng.

Thay vào đó, một khi bạc trải qua đợt tăng giá mạnh mẽ như ông dự đoán, Oliver kỳ vọng sẽ chuyển phần lớn lợi nhuận thu được sang vàng thỏi vật chất, coi vàng không phải là một khoản đầu tư mà là khoản tiết kiệm thực sự và tiền tệ đích thực.

Đối với Oliver, những năm tới không chỉ đơn thuần là một chu kỳ hàng hóa khác. Chúng đại diện cho một sự đánh giá lại rộng hơn về nợ, tiền tệ pháp định và niềm tin vào chính các thể chế tài chính.

Joshua D. Glawson